【美国《华盛顿邮报》网站9月2 4日文章】题：QE3奏效了么？市场对美联储此举反应如何？

　　美联储9月13日做出的、以一种无限制的规模干预市场直至经济回到正轨的决定已经引发了众多的辩论和分析。但是，此举是否奏效了呢？

　　QE3(即第三轮“量化宽松”政策)的终极目标是在保持通胀受控的前提下令失业率降至更为合理的水平。只有经过时间的检验，我们才能知道美联储主席本·伯南克和联储政策委员会的这项举措是否真正奏效。

　　但是，新的美联储政策工具通过某些特定的机制发挥作用，其中一些是能够通过金融市场的反应进行衡量的。从这个意义上说，我们可以得到一些QE3正在对经济产生何种影响的初步结果，无论好坏。我将依据各种手段对迄今为止实现美联储目标的情况进行字母分级。

　　按揭利率：C+

　　宽松政策的主要益处之一是降低了抵押和其他长期借贷的利率。政策内容包括每个月购买400亿美元像房利美和房地美这样的公司发行的按揭债券。这意味着美联储正在将新发行的货币直接“注入”住房贷款，从而令美国人购买房屋或是以房屋抵押再融资更加便宜。

　　真实的情况似乎是，银行正在逐渐降低对顾客的按揭利率；如果银行过快降息，美国人寻求购买房屋或利用房屋抵押再融资的需求必定令银行不堪重负。保持高利率既增加了银行的利润，也使它们能够有余地的筛选可控数量的申请者。

　　对于潜在的购房者和房屋抵押者来说，这可能是个坏消息。但是它还带来了一线希望：这意味着当银行完成自己的积压订单之后，利率会在未来几个月继续下降。

　　通胀预期：A-

　　投资者预计通胀率会升高。这或许是件好事。

　　债券市场指标指向未来几年的通胀率较之今年夏天将有显著升高，这似乎是QE3的一个直接反映。

　　24日上午，普通5年期债券和通胀指数化债券之间的利率差距为2.17个百分点，较之政策刚推出后的2.37个百分点略低，但是远远高于7至8月政策会议举行前1.68个百分点的水平。

　　一方面，未来5年2.17%的通胀预期只略高于美联储2%的官方目标。但是仍然处于美联储领导人感觉轻松的范围之内，事实上较之7月份的水平更接近目标。

　　更宽泛地来看，小幅推高通(微博)胀预期也是美联储期望量化宽松政策能够产生的效果之一。

　　另一方面，如果通胀预期真的失去控制，远远超出美联储的目标，将会动摇经济和降低信心。

　　商品：B+

　　美联储和国际社会的主要担忧之一，是QE3将引发商品价格暴涨。随着新发行货币进入金融体系，石油、食品和金属价格将被悉数推高。这样的结果最终将令美国经济受损，油价上涨甚至可能抵消低利率的积极作用。

　　但总体而言，关于美联储政策导致食品和燃料价格高企的恐怖故事尚未发生。

　　美元：B

　　美联储助推经济的手段之一是降低美元相对于其他货币的价值。因为这会让美国出口商在国际市场上更具竞争优势，尽管代价是要为进口花费更多。

　　在这方面，美联储的政策似乎取得了巨大的成功，尽管要加上重要的“注解”。美元指数，即美元相对于其他六种主要货币的汇率，自7月31日之后降低了3.6%。

　　但与此同时，国际市场上也在发生着变化。最重要的是，欧洲央行及其他欧元区权威机构采取了一系列大胆的举措以确保全球第二重要货币欧元保持活力。这使得欧元汇率从7月底的相当于1.23美元升至9月24日的1.29美元。

　　因此，货币市场正在向着一个有利于美国出口商的方向发展，但是，美联储的行动显然不是唯一(或者说主要)的推动力。

　　股市：尚不明朗

　　评论家一向认为，美联储的宽松政策只是推动了股市增长，为大量投资者创造出账面收益，而没有令广大美国人受益。但是，在当前情况下，尚不清楚美联储在推高资产价格方面取得了多大的成功。

　　自7月31日以来，标准普尔500种股票指数上涨了5.8%。但是，此次股市大振与解决欧债危机的决心有关。德国股市同期上涨9.3%。

　　宽松政策确实能够振兴股市从而增加美国人的财富，但是要确定今夏股市大振的收益有多少会留给伯南克和企业还为时尚早。(尼尔·欧文)