作者: ■孙永剑

　　继上周五美国重磅祭出第三轮量化宽松（QE3）之后，本周三，日本央行召开的货币政策会议上决定将该国量化宽松额度再增加10万亿日元，使本轮量化宽松总额达到80万亿日元。会上还一致决定维持目前的零利率政策不变。人们不禁要问，日本紧随美国，难道是时间上的巧合，还是唯美国马首是瞻？或是出于其他因素的考虑？

　　笔者认为，这是美国QE3导致的多米诺效应最直接的体现：美国每月凭空多印刷400亿美元纸钞，作为与美国经济捆绑紧密的日本，若不在此时紧紧跟上，就等于被美国洗劫，这一点日本人看得很清楚。日本正处于震后的恢复期，大量工程项目上马，势必成为消化美元热钱的最合理渠道。此时，如果日本不追赶印钞速度，其国内经济势必遭美元热钱的洗劫。为了抵消美元贬值的效应，日本大量印钞，加剧了通货膨胀的风险。

　　这就会产生一个可怕的连带效应：美日分别为世界第一和第三经济大国，世界上许多国家和地区的市场与它们有着相当高的依存度，如果二者在印钞速度上相互竞赛，势必造成全球美元和日元的泛滥，热钱溢出并到处游走，洗劫他国经济。若各国不愿遭受洗劫，则不得不效法此二者而大量印刷本币，于是输入型通胀在各国成灾。

　　有人认为，中国当前由于经济下行压力较大，或许不会招致国际热钱的“青睐”。但笔者担心的是，如果周边国家和地区均遭国际热钱环伺充斥，极有可能为中国埋下通货膨胀的定时炸弹；同时，这些国际金融“海盗”伺机对中国进行做空，这些都是中国不得不防的。况且，按照当前汇率计算，日本80万亿日元的量化宽松总额度相当于约1万亿美元，已大大超过美国QE2的额度。

　　截至2011年底，中国持有日元国债达18万亿日元（约合2273亿美元），若日元贬值，则中国持有的日元资产也将缩水。

　　事实情况是，由于政治因素，日元对美元及欧元汇率双双跌至阶段低点，伦敦和纽约市场均出现了抛售日元的风潮。9月17日纽约交易时段，国际外汇市场出现的抛售日元的做法，导致日元与美元的汇率从77日元一度跌至79日元。当日尾盘，日元对欧元汇率下汇率跌0.3%至103.24日元，一度触及103.86日元，创5月9日以来的最低水平。日元对美元汇率下跌0.4%至78.71日元，一度触及78.93，创9月7日以来的最低水平。而日本央行在18日至19日召开的货币政策会议上推出新的货币宽松措施，这也使得日元易跌难涨。

　　在这种情形下，日本再追加量化宽松的额度，对于持有日元资产的邻国无异于雪上加霜。