重磅信号 银行的朋友们可以起来做业务了

　　重磅信号 | 银行的朋友们可以起来做业务了

　　来源：交易圈

　　全国金融工作会议14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。

　　他强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。

　　中共中央政治局常委、国务院总理李克强在会上讲话。中共中央政治局常委俞正声、王岐山、张高丽出席会议。

　　本次会议以下要点：

　　1、全国金融工作会议14-15日在北京召开，习近平发表重要讲话，强调金融安全，强调稳中求进总基调，强调健全金融法制。

　　2、设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责；强调党中央对金融工作集中统一领导。

　　3、习近平要求深化金融业对外开放，强调加强互联网金融监管。

　　4、国家主席习近平要求完善外汇市场体制机制，稳步推进人民币国际化，深化人民币汇率形成机制改革；要求强化央行的风险防范职责。

　　5、习近平在全国金融工作会议上强调，做好金融工作，要把握好以下重要原则，第一，回归本源，服从服务于经济社会发展，金融要把对实体经济服务作为出发点和落脚点。第二、优化结构，完善市场、金融机构、金融产品体系，要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化，降低实体经济成本，提高资源配置效率，保障风险可控。第三，强化监管，提高防范化解风险能力，要以强化金融监管为重点。第四，强调市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

　　6、习近平：以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设。

　　7、习近平：着力防范化解重点领域风险。

　　8、习近平：改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型。

　　9、习近平：坚定深化金融改革，完善现代金融企业制度。

　　10、李克强在全国金融工作会议上指出金融是国之重器，要求保持流动性基本稳定；积极发展普惠金融，大力支持小微企业，要求金融支持促进就业。

　　11、李克强在全国金融工作会议上指出，要坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，练就“火眼金睛”，及时有效识别和化解风险，整治金融乱象。

　　12、李克强：健全金融风险责任担当机制，稳妥推进去杠杆。

　　13、李克强：所有金融业务都要纳入监管，加强金融监管问责。

　　14、李克强：保持货币信贷适度增长，把降低国企杠杆作为重中之重。

　　以下是券商中国梳理的此前四次全国金融工作会议的主要内容：

　　第一次（1997年11月）

　　1、应对亚洲金融危机。成立四大资产管理公司，以处理从国有四大行剥离的不良资产。

　　2、银行改革：中央财政定向发行2700亿元特别国债，补充四大国有银行资本金；将银行不良资产剥离给新成立的四家资产管理公司；取消贷款规模，实行资产负债比例管理等重要改革措施。

　　3、金融监管：对金融业实行分业监管，成立证监会、保监会，分别负责证券业和保险业的监管，央行专司对银行业、信托业的监管；另外对央行自身机构进行改革，原有的省分行被撤销，改成9个大区行，货币政策独立性得以加强。

　　第二次（2002年2月）

　　1、加强金融监管与国有银行改革的思路进一步得到深化，最终组建中央汇金投资有限责任公司主导中国银行业的重组上市。

　　2、银行改革：快速推进新一轮国有商业银行改革，工商银行、建设银行、中国银行在股份制改革与海外上市项目的实施上得到了一系列关键政策支持。

　　3、金融监管：撤消中央金融工委，成立银监会，并成立国有银行改革领导小组，酝酿、统筹、部署国有银行改革方案，会议还做出了改革农信社的决定，为此后农信社改革的全面铺开确立了“因地制宜，分类指导”的指导方针。

　　第三次（2007年1月）

　　1、加深已股改银行的改革，农业银行挂牌上市，至此国有四大行全部完成股份制改革。

　　2、国开行全面推行商业化。汇金公司注资国开行，国开行推行自主经营、自负盈亏、自担风险的商业化运作，主要从事中长期业务，不得从事零售业务。

　　3、设立中国版“主权财富基金”——中投公司，以承担外汇储备的投资管理工作。

　　4、大力发展公司债券，实施《公司债券发行试点办法》。

　　5、创业板正式上市。

　　第四次（2012年1月）

　　1、稳步推动人民币汇率形成机制和利率市场化改革，扩大金融对外开放。

　　2、防范化解地方政府性债务风险，避免财政金融风险相互传递。

　　3、加大对薄弱领域的金融支持，切实防范系统性金融风险。

　　4、加强金融基础建设，改善金融发展环境。

　　5、确保资金投向实体经济，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀等。

　　图表 历次全国金融工作会议资料整理

资料来源：兴业研究

　　对全国金融工作会议部份部份要点点评

　　申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇在接受记者采访表示，在本次会议之前，大家最关注三个问题：一是如何理清金融和实体经济的关系，二是在金融越来越活跃的情况下如何实现监管，三是资本市场和直接融资的定位问题。他认为，从刚刚发布的新闻内容来看，上述三个问题都有了答案。

　　首先，会议明确要通过发展金融来加大对实体经济的支持力度，并且把服务实体经济作为金融发展的重要原则之一。这也为未来金融发展指明了方向。

　　其次，会议明确了关于金融监管的几点内容。第一，针对目前分业监管的情况，设立国务院金融稳定发展委员会，来统一协调监管，改变了过去可能没有更高的权威机关来协调“一行三会”监管的问题。第二，会议要求所有金融业务都要纳入监管，对于处理过去的一些监管死角是一个很好的安排。

　　另外，在资本市场方面，会议明确要把发展直接融资放在重要位置，并形成多层次资本市场体系，这一点给市场吃了定心丸，即资本市场、直接融资还是要大发展的。

　　中国社会科学院经济学教授、博士生导师、天风证券首席经济学家刘煜辉表示，此次金融工作会议说对过去十年金融自由化进程的一次反思和总结。

　　他表示，本次金融工作会议提出金融体制改革三个层次的内容：一是深化金融组织体系的商业化改革；二是强化审慎监管体制和危机处置能力的改革；三是汇率弹性、利率市场化和资本项目开放等要素领域的自由化改革。

　　刘煜辉成，从过去十年的金融改革历程看，已经深切地感受到，单方面推进要素的自由化，最后是始乱终弃。没有国企改革和财政改革的金融改革可能会导致巨大金融混乱；没有金融组织体系商业化改革，金融基础行为难变；如果这两方面没有变化，金融改革也只是以不同名义对现状的延续。这次会议定位显然是将重点強调一和二这两个层次。

　　华创债券-周冠南表示金融工作会议继续强调金融监管：

　　1、强调金融工作的原则是：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。从目前媒体流传的会议通稿看，会议继续强调金融监管的重要性，态度较市场预期更加严格，并没有表达对于“处置风险的风险”的担忧。

　　2、金融去杠杆服务于经济去杠杆，未来将继续推进。讲话强调要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，落实国有企业去杠杆、严控地方政府债务增量。讲话将经济去杠杆和防范化解系统性风险底线放在一起，强调稳增长、调结构、控总量相互平衡。

　　3、监管协调在国务院层面统一管理。与此前市场预期不同，会议指出将在国务院层面设立金融稳定发展委员会，加强金融监管协调，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。未来金融监管的方向将由国务院层面定调推动，而非单一监管部门主导，强化问责的要求将使得各级监管部门在具体操作层面更加谨慎。

　　4、监管协调是手段、目标的协调，并非放松监管。在监管协调方面，会议强调加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管。可见“协调”的目的在于弥补监管短板、防止监管套利，而非放松监管目标，穿透监管和统一监管的步伐或将加快，必将对目前的泛资管业务产生重要影响。

　　5、综合来看，会议传递了较为严格的监管态度，目前更具操作性的监管政策尚未落地，机构预期偏谨慎，三季度监管依然是影响债市的核心因素之一。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，会议提出要发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，也就是说，要继续把资本市场的发展摆在突出位置。只有发展了资本市场，才能真正推动中国经济的发展。

　　杨德龙认为，近年来A股市场表现相对低迷。从横向对比来看，目前，美股、欧股均呈现牛市走势， 而A股市场在经过调整后，估值已经接近历史底部。本次金融工作会议传递的信号将给A股市场带来更多的信心，有利于促进A股市场的健康发展。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委就此表示，全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路。在强化全面风险管理的同时，加强监管的思路非常清楚，凡是涉及到监管的提法表述都强调了一个“严”字。

　　如在强调坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为时提到，各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。

　　鲁政委表示，金融服务实体经济不到位在很大程度上就是改革不到位、改革不协调所导致，所以要深挖改革。如果深挖改革做好了，监管到位了，金融风险也就控制住了，金融脱虚向实也就迎刃而解。

　　2017年7月15日，新浪财经第三届金牌董秘之夜隆重召开，55位董秘及重磅大咖出席共同见证“金牌董秘”荣誉的揭晓。

　　任泽平作为嘉宾出席发表演讲表示，这一次金融工作会议传递出来两个非常重要的信号，第一个信号是从过去监管的竞争到监管的协调。所以，我们成立了金融稳定委员会。第二个重要的变化，从去杠杆变成稳杠杆，给出缓冲期。

　　以下为任泽平演讲全文（部分）：

　　任泽平：尊敬的各位来宾、女士们、先生们：

　　大家晚上好！

　　首先对获奖的董秘和公司表示衷心的祝贺！站在现在这样一个时点，给大家报告一下我对未来中国经济政策和大类资产的看法。我大致讲15分钟时间。主要讲一些干货的观点。

　　大家知道我的观点一直非常鲜明，我是2014年当时下海，2014年号称是市场上最大的多头，提出5000点不是梦，改革年。2015年我们提出一限房价翻一倍。时间到了今年，大家留意，今年实际上这个市场对于经济包括对于市场的风格存在着非常广泛的争议。大家可能也关注到，我本人曾经在今年年初提过一个观点，叫“新周期”。现在是一个广为流传的观念，但是在过去一段时间它充满争议。

　　站在新时点，给大家介绍一下我们对未来中国经济和大类资产的一些初步的看法。

　　1，中国经济。大家知道经济其实就是供求。对于需求，我曾经在2015年提过一个观点：“未来相当长的一段时间，中国经济可能是L型”。后来这个判断也被中央所采纳。大家留意今年的需求比较稳或者是比较平的，在供给端，供给是在收缩的，所谓的新5%比旧8%好，强者恒强，我们在钢铁、煤炭、玻璃、水泥、造纸、机械甚至包括银行、保险这些领域，都看到了强者恒强的时代到来。反映在A股时代上，大家以前买小票，现在越是大票涨得越好，这是市场风格的演变。这是观点，对经济我想展开一下逻辑。

　　一个，我们看到中国经济的需求在今年可能是一个比较稳，而且可能是走得比较平，为什么呢？

　　一个是政策的变化。在4月份金融监管的升级，曾经市场担心过经济可能会硬着陆。大家知道这两天开全国的金融工作会议，总书记也做出非常重要的指示，这一次金融工作会议传递出来两个非常重要的信号，第一个信号是从过去监管的竞争到监管的协调。所以，我们成立了金融稳定委员会。第二个重要的变化，从去杠杆变成稳杠杆，给出缓冲期。所以，大家对于由于监管所带来的经济的硬着陆的风险得到了缓释。这是第一。

　　第二，我们主要的经济结构都呈现出一个偏稳的需求的走势，比如说出口，如果说中国经济是L型，我们留意世界经济是U型的。所以，今年的出口比去年好。今年1—6月份上半年中国的出口增长了8.5%，去年全年是负的7.7%。我曾经在2016年底有一个观点，为什么我们对2017年的房地产投资不悲观？给大家说一个数据，去年房地产销售增长了30%多，而房地产投资只增长了6.9%，中间差了30多个点，都去了哪里？去库存。所以，不管是一二线城市，甚至三四线城市的库存去化非常充分，甚至有些三四线城市出现了小幅的价格上涨，很多一二三四线城市库存去化周期都在12个月以上，所以今年房地产投资可能比市场预期得要好，或者说走得比较稳。一个是开发商有补库的需求。第二，开发商的现金流很充裕，今年上半年碧桂园卖了2800亿，融创到处收购，华夏幸福去年发债的钱今年都还没有用完。所以，开发商现金流很充裕。第三，按照中央的要求，按照国务院的要求，要人地挂钩，今年下半年要供地。所以，总的来看今年房地产投资不会太差。我们说库存，曾经市场担心未来去库存对经济有拖累。大家留意，这一轮中国的补库存是历史上时间最短，也是最弱的一次。比如说螺纹钢的库存，到现在还只是2015年的水平。煤炭的库存还在历史的低位。所以，未来去库存对经济的拖累可能也是比较弱的。真正可能拖累经济的有可能是基建，这只是我们的一个推演。因为现在50号文、87号文，包括国务院派督导组去整顿地方的违规融资，可能对下半年的基建有一个拖累。

　　总的来说，大家留意，今年的经济会走得比较稳。所以，我们当时提经济L型，中国经济走得非常平。

　　中金固收研究团队（作者：陈健恒、张继强、唐薇）第五次全国金融工作会议点评——严监管、防风险、重协调、去杠杆、促开放

　　历次金融工作会议，都是在国内/国际金融业风险不断累积的背景下召开，最终推动金融改革、维护金融稳定，对金融体系和资本市场的发展产生深远影响。这是我国第五次金融工作会议，习主席亲自主持会议显示了本次会议的重要性，表明金融安全再次提至非常重要的地位，与1997年的第一次金融工作会议有些许相似。

　　回顾历史上前四次金融工作会议：①1997年，国际爆发亚洲金融危机、国内金融混业经营较不规范，金融在此背景会议召开，成立四大资产管理公司处理不良资产、发行特别国债补充四大行资本金，实行分业监管（成立证监会、保监会）等。“化解金融风险，维护国家金融安全”。②2002年，在国有银行商业化进程背景下，快速推进新一轮国有商业银行改革，主导中国银行业的重组上市；成立银监会、改革农信社等。“加强监管，防范金融风险，保持金融稳定”是重中之重。③2007年，我国外汇储备不断增加背景下，设立中国版“主权财富基金”中投公司，承担外汇储备的投资管理工作；提出“构建多层次金融市场体系，扩大直接融资规模和比重”。④2012年，国内分业经营、分业监管落后于金融实践，叠加国际金融危机后，国内为应对危机采取扩张性财政政策，地方政府债务规模迅速扩张背景下，会议提出“防范化解地方政府性债务风险，避免财政金融风险相互传递”、“加大对薄弱领域的金融支持，切实防范系统性金融风险”、“扩大金融对外开放”。⑤本次金融工作会议在资管行业快速发展、监管不统一、资金空转套利现象较为严重背景下，指出金融工作要紧紧围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”开展，着重强调防范金融风险、统一监管并加强金融监管协调、防范并化解系统性风险。

　　梳理本次金融工作会议的具体内容，有如下关注点：

　　（1）落实金融监管协调

　　“设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。”

　　——“国务院”金融稳定发展委员会的设立，是对前期市场讨论较多的一行三会整合以及监管协调问题提出的解决方案。不过会议也强调了“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”，未来央行将根据MPA等开展宏观审慎监管，与此同时，银监会等各金融监管部门也将更多落实辖内监管，防范风险。国务院金融稳定发展委员会未来将加强政策的协调，涉及面较广的政策未来可能都要经过一行三会会签以及经过金融稳定发展委员会的审批才能出台。

　　（2）金融风险防范，严监管

　　习主席提到“防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。”“金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。”

　　李总理提到：“坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，练就“火眼金睛”，及时有效识别和化解风险，整治金融乱象。”

　　——会议没有提到金融去杠杆，但强调了金融风险防范。尤其是要求监管部门恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责，用词较为严厉，对应过去这大半年的时间来看，各监管机构也确实从严监管，未来监管力度不会松懈。监管重点也有所提及：“要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任”。

　　在《2017年中国金融稳定报告》中，央行也提到，把防控金融风险放到更重要的位置，“下一步将推动强化功能监管、综合监管和行为监管，实现金融监管全覆盖”。往后看，具体操作上，第一，要求分类统一标准规制，逐步消除套利空间；第二，引导资产管理业务回归本源，有序打破刚性兑付；第三，加强流动性风险管控，控制杠杆水平；第四，消除多层嵌套，抑制通道业务；第五，加强“非标”业务管理，防范影子银行风险；第六，建立综合统计制度，为穿透式监管提供根本基础。整体而言，监管仍将进一步完善金融监管协调机制、加强系统性风险监测与评估以及宏观审慎监管。

　　在协调方面，还提到“地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。”未来地方政府需要积极配合金融监管机构处理地方金融风险。

　　（3）经济去杠杆

　　“积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，有效处置金融风险点，防范道德风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”。

　　——在防范金融风险的同时，金融工作会议着重提出“把降低国企杠杆作为重中之重”，可见其重要性非同一般。对应到具体的操作上，债转股、IPO等是有助于企业去杠杆的一些操作。此外，对于国企债务融资可能也会有一定约束，防止国企债务杠杆进一步升高。从债券市场过去几个月的表现来看，随着债券利率走高，国企（尤其石油石化和电力企业）的发债有所减少，其债券的融资萎缩相对明显，也某种程度体现了国企债务杠杆的约束。

　　（4）稳健的货币政策

　　习主席提到“要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系”。李总理提到“继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，不断改善对实体经济的金融服务。”

　　——货币政策目前仍以稳为主，“不松不紧”是主基调。“控总量”的提法以往不多见，应该是对金融总量增长有所约束，而央行的MPA考核实际上是从更高层面对“控总量”的执行。

　　（5）规范地方政府融资行为，防范地方债务风险

　　习主席提到：“各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。”

　　——16年11月份至今，财政部针对地方政府和PPP融资问题，陆续下发88号文、50号文、87号文等，这些文件是43 号文规范地方政府融资体系在法律法规以及权威性、执行力层面的进一步强化。明确指出地方政府债务领域出现了一些新的问题，包括个别地区债务率超出警戒标准、违法违规融资担保、政府和社会资本合作项目存在不规范现象等；并强调建立预警和处置机制以提前防范风险，重申地方政府不得以地方政府债券以外的形式违规融资或担保。强调政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还，切实做到谁借谁还、风险自担。从本次金融工作会议来看，与年初至今财政部系列规范文件、加大对地方政府违规举债的曝光及处罚力度的监管行为一脉相承，“终身问责”更显示了有关部门对规范地方政府融资行为的决心与力度。尽管在明显规范并收紧地方融资之后，近期推出“土地储备专项债券”、“收费公路专项债券”，但均在专项地方债额度之内，弥补或有限。关注融资环境收紧对经济基本面的影响，地方财权与事权的分割问题在规范地方政府融资行为的要求下的走向。

　　（6）扩大金融对外开放

　　“深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换”。

　　——积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序。推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。债券通作为对外开放的重要新工具，未来也将进一步积极推广。

　　（7）发展直接融资，推进小微、三农、扶贫、绿色

　　习主席提到：“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。”

　　李总理提到：“积极发展普惠金融，大力支持小微企业、“三农”和精准脱贫等经济社会发展薄弱环节，着力解决融资难融资贵问题。”

　　——直接融资包括股权和债券融资，股权融资方面，IPO发行已经有所提速。而债券市场融资方面，由于过去半年债券收益率上升幅度较大，加上金融监管政策出台，导致债券融资萎缩。李总理也提到了着力解决融资难融资贵问题。未来监管政策可能会有一定结构性调整来恢复债券融资功能。

　　此外，小微、三农、扶贫、绿色等领域仍是鼓励方向，从债券角度而言，这些领域的债券未来可能仍会有政策推动。

　　整体来看，本次金融会议围绕“防范金融风险、加强宏观审慎监管、统一监管、加强金融监管协调、防范并化解系统性风险”开展，旨在维护金融安全，未来将进一步健全金融法制；经济层面，稳中求进总基调下，稳增长、调结构、控总量，积极稳妥推进去杠杆，并防范地方债务风险。

　　国信宏观固收团队（董德志赵婧）第五次全国金融工作会议点评：金融是国家重要的核心竞争力

　　1、金融去杠杆并非焦点，实体经济控杠杆才是焦点。

　　年初以来，货币政策中性偏紧，三会加强金融监管，市场解读为，意在“金融去杠杆”。但是从本次金融工作会议通稿来看，强化金融监管是为了提高防范化解金融风险的能力。后期工作要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。金融是国之重器，是国民经济的血脉，服务实体经济绝对少不了金融。

　　2、对货币政策这一块，有几点变动值得关注：

　　（1）“稳健中性的货币政策”，改变为“稳健的货币政策”。此次去掉中性两字，印证了货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性。

　　（2）措辞由以前的“稳增长、调结构、防风险”，改变为“稳增长、调结构、控总量”。把防风险换为控总量，可能是对前期风险防范成绩的认可。而对于控总量，我们理解可能是M2及信贷增速。M2本身具有双重属性，一者是反映全社会债务杠杆率的变化，通常衡量的指标是“M2/名义GDP”；另一者是反映经济增长的预期前景，在一定程度上可作为经济增长的领先或同步指标对待。目前M2增速已经在历史最低位，后期有提升M2增速的必要。

　　（3）保持货币信贷合理增长，改变为“适度增长”。今年二季度以来，贷款增量明显超越季节性，这一改变与适度增长匹配，可能也是意在提高M2增速。

　　3、后期金融风险防范工作重点：国企降杠杆和地方政府债务。

　　金融风险与实体经济杠杆是一个硬币的两面。主动防范化解系统性风险，需要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。后期工作重点是：国企杠杆率和地方政府债务。

　　4、设立国务院金融稳定发展委员会，强化金融监管协调。

　　此次会议从我国国情出发推进金融监管体制改革，设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。

　　总的来说，我们认为此次会议强调了金融工作的重要性，提出了防范化解系统性金融风险是金融工作的永恒主题，后期国企杠杆率和地方政府债务是金融风险工作的抓手。

　　在金融监管方面，习近平强调，要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。要健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。

　　交通银行首席经济学家连平就此表示，国务院金融稳定发展委员会是国务院层面的权威决策机构，应该会由国务院领导担任负责人，委员会的办事机构可能设在央行。国务院金融稳定发展委员会不是咨询机构，而是以问题为导向的专业决策机构，对于深化改革、金融协调监管将起到重要作用。

　　之所以推出国务院金融稳定发展委员会，是为了克服金融监管短板，加强金融监管的统筹协调。过去长期存在的“谁家的孩子谁抱”的分业监管方式，存在一定的金融监管盲点，容易出现监管套利。鉴于分业监管体制的统一性不够，才设立国务院金融稳定发展委员会，它对于克服金融监管短板将发挥重要作用。

　　值得注意的是，这次金融工作会议进一步明确了央行的宏观审慎管理和系统性防范风险的职责，这与国务院金融稳定委员会设立是相结合的，对于加强完善监管将共同发挥重要作用。

　　渣打银行中国首席经济学家丁爽则表示，设立国务院金融稳定发展委员会主要是为了防止监管套利，在金融监管机构之间增强协调。主要目的是防止监管的缺失，即防止监管的空白区，在很多监管重叠的情况下进行协调，防范金融风险和监管套利。

　　浙商银行首席经济学家殷剑峰就此认为：首先，在国务院金融稳定发展委员会架构下实现了由人民银行牵头的宏观审慎监管架构。此前各界热议了各种监管改革方案，但最终的方案显然采取了行政成本最小却也最为有效便捷的做法。

　　其次，强调了在金融管理事权上中央的主导地位和地方的从属地位。因为此前多年以来地方政府一直直接或间接干预金融活动，搞各种所谓的金融创新，是金融乱象的一个主要因素。

　　再次，强调各个监管部门应该负担起金融监管和防范化解金融风险的主体责任和首要责任，发展问题应该遵循市场发挥主导作用的原则，理清了金融发展和金融监管的界限。

　　最后，去杠杆要积极稳妥，不能不去，也不能操之过急。去杠杆的主要对象明确为国企，其中还强调了道德风险，即要防止去杠杆过程中各种形式的转嫁掩盖债务负担的行为。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇就此表示，全国金融工作会议是在既要防范系统性风险，又要提高金融服务实体经济效率的背景下召开的，针对当前金融市场复杂多变，金融产品结构复杂的情况，就必须对跨业的金融产品实施穿透性管理，以避免形成风险隐患。

　　因此，成立国务院金融稳定发展委员会来统筹防范金融风险是非常有必要的，同时其目的也是为了加强金融监管协调，补齐监管短板。加强金融监管的统筹主要是从防范金融系统性风险角度出发，并不是另起炉灶。未来应该会由中央银行牵头引领，统筹发展。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富就此认为，对于深化金融改革，此次会议主要凸显两方面。第一，重点突出了金融机构体系改革，对于资本结构、内控机制、治理机制和风险处置等均有提及，金融机构将作为金融改革的重要着力点和抓手，以此出发来完善金融体系基础、改善风险管理，最终推动整个金融体系改革。

　　第二，此次会议依然强调风险化解。不回避风险，及时进行风险处置，加强市场约束等，从内部和外部进行风险化解，使得整个体系健康良性发展。

　　国务院发展研究中心金融研究所原所长张承惠就此表示，国务院金融稳定发展委员会是新中国历史上的重大举措，国务院级别的相关负责同志将担任负责人。国务院金融稳定发展委员会比“一行三会”的监管机构级别高，体现了党中央、国务院对金融风险防范的高度重视，这对未来金融长远健康发展有重要作用。

　　在她看来，中国人民银行一直在坚持宏观审慎监管，对系统性风险防范非常重视。这次金融工作会议进一步突出了人民银行对防范系统性风险的重要作用，未来中国人民银行会对系统性金融风险及系统性重要金融机构进一步加强监管。系统性重要金融机构，应该包括金控公司，特别是一些产业公司逐步向金融领域渗透，“对这部机构的监管存在空白，监管较为薄弱，未来这块会得到有效加强。”

　　同时，这次会议进一步强调监管部门对金融风险监管的责任。从历史经验来看，处理好发展和风险防范的关系，始终是我们需要面对的课题。一方面，要避免过于注重发展而在一定程度上忽略了金融风险的防范；另一方面，对于新型交易风险存在认识不到位、缺少监管经验的问题，这就要求金融监管部门更加注重有质量的金融发展。如果金融发展不受到监管和约束，容易引起金融风险的发生，反过来会影响金融本身的长远健康的发展。

　　中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才就此表示，近年来，我国金融体系出现的监管套利、监管真空和诸多潜在风险，充分暴露了现行“一行三会”监管框架的弊端。全国金融工作会议决定设立国务院金融稳定发展委员会，目的就是为了加强金融监管协调，补齐监管短板。

　　国际经验表明，中央银行在一国金融体系中发挥着特殊作用，因此会议强调，要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。有理由相信，设立国务院金融稳定发展委员会对我国金融体系将会产生深远的影响。

　　习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系。

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对此逐条解读称，目前“去杠杆”效果明显。他指出，“去杠杆”主要有两个层面，从金融层面来讲，资金空转现象得到遏制，存量业务消解，增量业务控制基本达到目标。

　　观察央行最新数据，当前M2明显回落，尤其同业创造的M2大幅回落，已取得明显成效。“随着时间的推移，效果会越来越明显。”曾刚进一步表示。

　　讲话中提出“要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置‘僵尸企业’工作”。曾刚认为，这是强调从企业端降杠杆。随着融资成本的上升，企业降杠杆会逐步推进。另外，“僵尸企业”退出仅靠金融业无法完成，需由国家层面推进。此次进一步明确处置，对企业降杠杆非常重要，利好金融风险消解。

　　对备受关注的资本市场，讲话中则提出，“要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合”。曾刚判断，这实际上是在加大对违规行为的查处力度。

　　值得注意的是，上述讲话中提出“规范金融综合经营和产融结合”，主要针对过去一段时间金融机构综合化加速，实体企业对金融的渗透也日渐深入，形成一些全牌照金融集团。曾刚指出，现有分业监管法规，对金融控股集团并不完全适用，存在一定的潜在风险隐患。如何适应这种混业趋势，建立金融控股公司的监管体系，是当前要考虑的重要方向。

　　曾刚还表示，此次提出“严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任”也非常值得关注。这是通过完善微观治理来强化领导责任，约束债务行为，责任落实到个人，非常严厉。

　　讲话最后还提到“要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系”，曾刚认为这是个观念问题，“是从根本上为金融业长远的发展和监管创造更为良好的法治环境”。现在金融法治体系不完善，有些法律滞后于金融实践，有些金融创新找不到相应法律，执法时存在无法可依，或者存在执法强度和范围不尽人意，达不到预期目的。

　　习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。

　　国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生就此表示，保险服务实体经济的关键在于充分发挥保险的核心功能，分散和转移实体经济运行中的各种自然灾害、意外事故、法律责任以及信用等风险，积极防灾减损，利用专业的风险管理技术减少社会财富的损失。

　　朱俊生进一步表示，保险业要继续立足于保障的根本属性，为全社会风险管理提供有力支撑。要通过产品与商业模式创新，提升保险的渗透率，拓宽灾害损失补偿渠道，提高保险对灾害损失的补偿比例，从而更好地发挥经济补偿的功能，分散和转移实体经济运行中的风险。

　　朱俊生指出，保险除了保障以外，还要充分发挥风险管理的功能，向家庭、企业和社会提供专业的风险管理服务，即发挥保险的防灾减损功能，使保险成为风险的管理者。要发挥保险业在防灾减灾中的专业优势，将经济补偿与风险控制有机结合起来，推动全社会提升风险管理水平。要紧密结合产业转型升级中的风险管理需求，及时提供风险防范和保障支持。

　　因此，朱俊生认为，为了更好地保护社会公众的利益，保险业要适应客户的风险管理需求，努力构建灾前预防与灾后赔偿并重的风险管理新体系，以专业的风险管理为社会创造价值，并获得自身的核心竞争力。

　　中国社会科学院保险与经济发展研究中心秘书长郭金龙就此表示，保障是保险业经营基础。保险业回归保障主业，一是体现“保险业姓保”的核心理念，二是支持实体经济的发展，三是有助于降低经营风险。

　　郭金龙指出，保险业做好保障业务，也有助于资产业务的开展。在保险业务结构中，寿险业务占比较大，而寿险保障产品的期限相对较长，通过保障业务的发展能够积累长期资金，支持实体经济的发展。与此同时，也能让保险业享受到国民经济增长带来的较好的投资收益。而投资收益又能为保险保障业务保驾护航，有助于资产与负债的匹配，从而总体上降低保险业的经营风险。

　　以上新闻由交易圈综合汇编自中国证券网、中国证券报、澎湃新闻、同花顺综合、新浪财经、券商中国

　　以下是新闻稿正文：

　　全国金融工作会议14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在讲话中强调，党的十八大以来，我国金融改革发展取得新的重大成就。金融业保持快速发展，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融改革有序推进，金融体系不断完善，人民币国际化和金融双向开放取得新进展，金融监管得到改进，守住不发生系统性金融风险底线的能力增强。

　　习近平指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：

　　第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

　　第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。

　　第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。

　　第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制，提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控，健全市场规则，强化纪律性。

　　习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。

　　习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。要加强社会信用体系建设，建立健全符合我国国情的金融法治体系。

　　习近平强调，要坚定深化金融改革。要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。要完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构。建立有效的激励约束机制，避免短视化行为。完善风险管理框架，强化风险内控机制建设，推动金融机构真实披露和及时处置风险资产。加强外部市场约束，增强会计、审计等机构自律性、公正性和专业化水平。

　　习近平强调，要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。坚持问题导向，针对突出问题加强协调，强化综合监管，突出功能监管和行为监管。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。对深化金融改革的一些重大问题，要加强系统研究，完善实施方案。

　　习近平指出，要扩大金融对外开放。深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序，加快建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。

　　习近平指出，做好新形势下金融工作，必须加强党对金融工作的领导。要坚持党中央对金融工作集中统一领导，确保金融改革发展正确方向。要加强金融系统党的建设，国有金融机构领导人必须增强党的意识，党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合，促进形成良好的现代公司治理机制。要增强党领导金融工作能力，各级领导干部特别是高级干部要加强金融知识学习，努力建设一支宏大的德才兼备的高素质金融人才队伍。

　　习近平指出，要从实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴中国梦的历史高度，从推进国家治理体系和治理能力现代化的战略高度，以高度的责任心、使命感、紧迫感，齐心协力，勤勉尽责，坚定不移推进金融改革发展，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。

　　李克强在讲话中指出，要认真学习领会和贯彻落实习近平总书记在这次会上的重要讲话精神。金融是国之重器，是国民经济的血脉。要把握好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作主题，把服务实体经济作为根本目的，把防范化解系统性风险作为核心目标，把深化金融改革作为根本动力，促进经济与金融良性循环，共生共荣。要创新金融调控思路和方式，继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定，不断改善对实体经济的金融服务。积极发展普惠金融，大力支持小微企业、“三农”和精准脱贫等经济社会发展薄弱环节，着力解决融资难融资贵问题。加强对创新驱动发展、新旧动能转换、促进“双创”支撑就业等的金融支持。做好对国家重大发展战略、重大改革举措、重大工程建设的金融服务。增强资本市场服务实体经济功能，积极有序发展股权融资，提高直接融资比重。拓展保险市场的风险保障功能。优化金融资源空间配置和金融机构布局，大力发展中小金融机构。不断增强金融服务实体经济的可持续性，着力强实抑虚。筑牢市场准入、早期干预和处置退出三道防线，把好风险防控的一道关，健全金融风险责任担当机制，切实保障金融市场稳健运行，积极稳妥推进去杠杆，深化国企改革，把降低国企杠杆率作为重中之重，有效处置金融风险点，防范道德风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，练就“火眼金睛”，及时有效识别和化解风险，整治金融乱象。坚持中央统一规则，压实地方监管责任，加强金融监管问责。坚持自主、有序、平等、安全的方针，稳步扩大金融业双向开放。加强对金融改革发展稳定的法治、信用、人才和政治保障，创造优良的金融生态环境，以优质高效的金融服务推动经济保持中高速增长、迈向中高端水平。

　　中共中央政治局委员、国务院副总理马凯在总结讲话中要求，各地区、各部门特别是金融系统要切实把思想统一到习近平总书记和李克强总理重要讲话精神上来，统一到党中央对金融工作的决策部署上来，进一步增强做好金融工作的责任感、使命感，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革三项任务，结合各地区、各部门实际，确定工作重点，明确责任主体，强化制度建设，提高队伍素质，促进我国金融业健康发展，确保党的路线方针政策在金融领域切实得到落实。

　　北京市、福建省、中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会、中国工商银行主要负责同志作大会发言。

　　在京中共中央政治局委员、中央书记处书记，全国人大常委会有关领导同志，国务委员，最高人民法院院长，最高人民检察院检察长，全国政协有关领导同志出席会议。各省、自治区、直辖市和计划单列市、新疆生产建设兵团，中央和国家机关有关部门、有关人民团体，金融系统有关单位，中央军委机关有关部门、武警部队负责同志参加会议。