这次有了核心进展：政府放开了贷款利率下限管制。此举能够如它表面看起来那样激动人心吗？

　　观察者｜李洋

　　有一件事可以肯定：假如你用社交工具关注了许多财经人士，那么从7月19日傍晚起，你应该被同一条信息给刷屏了。

　　这条几乎让人们奔走相告的信息，来自于中国人民银行，它宣布次日起取消贷款利率7折下限的管制，并解除再贴现利率对票据贴现利率的限制。

　　通俗一点说，利率市场化终于有了核心进展。

　　众所周知，在中国，利率一直是由一双看得见的手—政府之手—来控制和管理的，而非正常地由市场来自动调节。

　　这样做的结果就是，催生了大银行、大央企和负利率。大银行控制了整个中国的金融业，它们大都同质化，这是一种规模经济而非差异化竞争，因此这个行业常年缺乏创新，它们也不大愿意跟信用风险复杂的中小企业打交道，因为能吃到固定利差，只要拼命扩张信贷就可以了，用很低的成本拿到存款，再贷给由政府做担保的大型国有企业—后果你已经知道了：炒地、产能过剩、垄断加剧。消费者的利益也被牺牲了—你把钱存在银行，得到的利息可能还抵不过CPI的增长速度，在金融危机之后信贷猛增的几年中，中国经常连年出现负利率，民众放在银行里的资产缩水，导致其消费力下降—但他们没有别的选择。

　　现在，情况终于要发生改变了吗？

　　说起来，零售银行赚钱的方式很简单：吸储再贷款。你的存款是银行的负债，它付给你的存款利率是它的成本，而它再把你的钱贷款给企业、个人甚至地方政府，这是它的收入。

　　过去，政府对贷款利率实行下限管理，对存款利率实行上限管理，现在，政府对前者放了手。看上去，在竞争加强、利润被压缩的情况下，银行将被逼着去改善服务，这一定包括降低价格。

　　中小企业终于要获得好处了？利率的市场化已经走完了一半吗？

　　仔细分析起来，情况仍然很复杂。

　　在消息公布后的第一个工作日，各家银行都仍按兵不动。一些来自银行内部的人士认为，央行此举暂时不会引发什么改变。银行眼下没有多余的钱去做融资，下限虽未限制，但仍有存贷比等考核指标。实际上，中资银行之前也可以使用7折贷款利率优惠的条件吸引客户，但降价现象并不多见；类似于票据贴现利率的管制，业内也早有绕过此环节的解决办法。你不能把政府此举与一个月前的钱荒分离开来看，一种说法是，对影子银行壮大的担忧迫使政府快速做出了反应。

　　沿着利益流向会发现些不一样的视角。国企及地方政府在争食的银行面前话语权反而更强了—它们才是贷款利率降价的最大受益者，而非中小企业。

　　影子银行的形式多种多样，它向来是银行体系的补充，比如我们熟知的对冲基金就是一种，但因为处于监管之外，惹出的麻烦也非常多，如果监管不到位，纠错机制又未建立，它的破坏性也非常大。在中国，商业银行的表外理财业务、非银行类信贷产品和民间金融体系，每一个都不是很让人放心。

　　而这些并非贷款利率市场化所能一步解决，市场竞争不充分导致利基产品无人顾及，市场需求未能反映到市场中来，信用体系不完整导致的成本过高—这些都是“市场化”的障碍。从某种程度来看，相比起缺乏作为的正规银行金融系统，影子银行体系对中小实体经济反倒有所帮助。

　　当然，无论如何，利率的市场化是值得期待的。

　　政府彻底放手—存款利率也解除限制—恐怕不会那么快到来，这将会直接冲击银行的盈利能力，经营不善者将面临淘汰，而中国政府还没有让哪家银行倒闭过。但银行们也需要有充足的心理准备：它们的日子不会永远舒服下去。

　　作者

　　李洋是本刊助理总编辑