解读“李克强经济学”：不教条，有弹性， 下半年理财可关注信息消费和光伏行业

　　■专家：7月16日经济形势座谈会提宏观调控“上下限”，体现管理灵活性

　　■商务部：促出口政策很快出台，下半年鼓励信息消费

　　晨报记者 张佳昺

　　昨天，沪上收了十几年废报纸的老尚已开始转行，从老板变成打工仔，“去打工，一天两百块总赚得到，也比现在收废纸亏钱好啊。”老尚的选择背后，一个考量是：比起定价权在美国的废纸价格，中国经济还算行，尤其是劳动力价格逐步抬升。

　　老尚说这话是在周二下午。那时，他并不知道国务院总理李克强正在主持召开经济形势座谈会。会上，李克强总理提出宏观调控的“上限”和“下限”说。“下限”，是稳增长、保就业，“上限”是防通胀。曾受邀参加类似座谈的兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]说，“上限”和“下限”的说法，为此前被外界津津乐道的“李克强经济学”增加了新含义——不教条，有弹性。

　　或许，这会让老尚的转行之路走得更为顺畅。

　　何为“李克强经济学”？

　　“李克强经济学(Likonomics)”，是6月末英国巴克莱集团创造的一个新词，由巴克莱中国首席经济学家黄益平提出。巴克莱说，“李克强经济学”有三大重要支柱：去杠杆化、结构性改革和避免大规模刺激计划。巴克莱一份最新研究报告说：“李克强经济学正是中国所需要的，因为中国经济急需重回可持续轨道。”

　　“让中国经济更可持续”

　　英国巴克莱集团首席执行官安东尼·詹金斯7月2日在北京说，中国管理层已意识到需避免银行业危机并正努力控制金融风险。他表示，虽然中国经济存在结构性减速现象，但在“李克强经济学”引导下，中国经济增长将更加可持续。詹金斯说：“中国未来几年内经济增速很可能在6%至8%之间，但这一速度对中国来说更加可持续。”

　　他认为，“李克强经济学”符合全球经济趋势，“和2008年全球金融危机之前相比，如今全球经济正进入一个新时代，经济增速已经结构性放缓”。除了全球经济集体增速放缓之外，今年上半年的经济数据还显示，发达经济体和发展中经济体的经济增速差距在缩小。在发达经济体稳健复苏、股市大涨之际，不少新兴市场出现股市暴跌和资金外逃现象。对此，詹金斯认为，应从短期和长期两方面来看待，新兴市场近期的市场动荡主要是因为全球资本追逐高收益率的短期行为，从长期来看，发展中国家经济增速依然结构性地高于发达国家。

　　对于“李克强经济学”，《参考消息》曾转载多家媒体评论。比如《大西洋》月刊说，这从长期看是极好的事情。一时间，“李克强经济学”及其三大支柱让许多关心宏观经济人士耳熟能详。但归根结底，这毕竟是经济学家黄益平的个人解读，并未获得当事人的首肯。

　　点评：管理更具灵活性

　　16日的经济形势座谈会后，李克强提出了宏观调控的“上限”和“下限”说。新华时评将这一思路称为既要有“战略定力”，也要有“底线思维”。战略定力，指的是对经济大势有准确的认识和判断。底线思维，就是要保持经济发展在一个合理的区间，避免经济大起大落。在不同发展时期，上下限可以有所不同。

　　今年4月12日，鲁政委作为学者受邀参加了李克强总理主持的专家和企业负责人座谈会。

　　结合7月16日的座谈会，鲁政委说，如果说安倍经济学、撒切尔经济学是不论任何阻力坚决贯彻下去的经济理念，那么李克强的管理更具灵活性。“不教条，有弹性”或许是“李克强经济学”的特色所在。他说，下半年，或许会有刺激增长的政策出台。不过，这种刺激相对“温和”。

　　鲁政委说，未来人民币汇率应当出现调整，以刺激出口，如此才能借国际市场的外力来刺激经济，更好解决企业盈利的问题。

　　领导人经济学概念由来已久

　　“李克强”+“经济学”，这已经不是经济学界第一次将一位领导人与经济学连在一起，概括某国某阶段的经济政策。在此之前，安倍、里根、撒切尔都曾有相关的经济学名词出现。

　　安倍经济学：日本首相安倍晋三2012年底上台后，实施了一系列刺激经济政策，尤其是宽松货币政策引发日元大幅贬值。安倍经济学有三个主轴，安倍晋三首先强势要求日本央行配合发钞。其次，安倍在2013年1月11日通过了1170亿美元(总数2267.6亿美元)的政府投资。最后是日元贬值政策，在去年10月，1美元尚只能兑换80日元，而今年5月一度可兑换103日元，贬值幅度28.75%。

　　里根经济学：1981年2月，时任美国总统里根提出经济复兴计划，包括削减财政开支 (不包括军费)，特别是社会福利开支，减少财政赤字。大规模减税，对企业实施加快成本回收制度等，给企业以税收优惠。放松政府对企业规章制度的限制，减少国家对企业的干预。严格控制货币供应量的增长，实行稳定的货币政策以抑制通货膨胀。这一政策带来了上个世纪80年代的美国经济繁荣。

　　撒切尔经济学：在“里根经济学”推出的同时，在英国，时任首相撒切尔夫人启动了一系列经济改革，她通过大幅加息和控制货币供应增长来遏制高企的通胀，并且推动预算削减和工会制度改革。与此同时，她还大力倡导监管放松和私有化。

　　罗斯福新政：虽然没有以“经济学”相称，但上个世纪初美国总统罗斯福无疑是最早被用来冠名经济政策的领导人。面对经济危机，当时罗斯福推行“以工代赈”，大力兴建公共工程，缓和社会危机和阶级矛盾，增加就业刺激消费和生产，当时政府还建立了社会保障体系，通过了《社会保障法》。

　　2010年就有“李克强指数”

　　2007年，时任辽宁省省委书记的李克强告诉来访的美国驻华大使，他更喜欢通过三个指标来追踪辽宁的经济动向：全省铁路货运量、用电量和银行已放贷款量，以挤掉统计数字的水分。

　　2010年末，英国《经济学人》杂志根据这一观点推出了一项用于评估中国 GDP增长量的新指标——李克强指数 (Likeqiangindex)。花旗银行曾用它来对比工业企业利润，认为解释能力更强。

　　[关键词解读]

　　●结构性改革

　　梳理李克强总理一年多的讲话，“结构性改革”是其中最无争议的部分。在5月13日的国务院机构职能转变动员电视电话会议上，李克强表示“转变政府职能，就是要解决好政府与市场、政府与社会的关系问题。也就是说，既要把该放的权力放开放到位，又要把该管的事务管住管好”。

　　●避免大规模刺激计划

　　至于“避免大规模刺激计划”和“去杠杆化”，则并不完全相符。

　　同样在5月13日，李克强指出，要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。上述表述中对于刺激政策，提法是“空间不大”，而非没有。

　　4月17日，李克强主持召开国务院常务会议，同样明确“保持合理投资规模”。随后在7月3日，李克强指出，集中有限的资金用于稳增长、调结构、惠民生的重点领域和关键环节。

　　换句话说，不是不投，而是怎样投。这一点，无疑和“结构性改革”的思路一致。

　　●去杠杆化

　　至于“去杠杆化”，在以往李克强总理的谈话中，这个领域谈及的内容并不多。6月19日召开的国务院常务会议指出“用好增量、盘活存量”，具体措施是“合理保持货币总量”。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委说，与其说是“去杠杆化”，还不如说是“不加杠杆”。举个例子，原来1块钱借2块钱，“去杠杆化”就是今后1块钱只能借1块5，“不加杠杆”则还是能借2块，但不能更多了。

　　老尚郁闷带来的启示

　　晨报记者 张佳昺

　　如何破解老尚的郁闷，倒是我对“李克强经济学”的期许。

　　自打进单位以来，所有的废纸就都是交给老尚收的。说起来，他和我们这些关注证券新闻的，算是半个“同行”，他主业收废纸，副业则是炒股。若是A股行情好，打电话让他来收废纸往往会因为忙于交易而久召不至。这个夏天，A股连续调整，他应该有的是时间来收废纸。

　　电话一打，老尚很快就来了。看来近期如火如荼的创业板结构性行情，他也是错过了。黝黑的脸孔，平头板寸，一件T恤一条长裤再斜背一个挎包，老尚还是原来的样子，不过看脸色，却是有些暗淡。 “废纸5毛一斤。美废跌得厉害啊。现在造纸厂都不愿收国内废纸，送过去都是打白条。 ”老尚说。 “美废”是造纸业的行话，指的是美国进口的废纸。

　　年初时废纸还是6毛/斤。打开电脑一查，原来美废8#(特级新闻纸)年初时还是190美元/吨，如今只有166.5美元/吨了，算下来1斤也就是5毛1的样子，即使国内报纸废纸品质稍高，价格压力也是极大的。

　　“美废”价格下跌，主因还是全球经济普遍不景气，对于纸制品需求下跌，但今年以来人民币的不断升值，也给老尚的国内废纸回收业务带来巨大的压力。年初时，1美元最多还能兑换6.2445元人民币，但如今只能兑换6.1332元人民币。

　　老尚的郁闷，不过是当下中国经济出口困境的一个缩影。伴随近期美元不断升值，人民币相对欧元、日元的汇率也大幅升值，这意味着中国的产品出口价将变得更贵，相比日本、韩国等国，竞争力就降低了。若要维持出口，企业就只能降价压缩利润，这显然对于“稳增长”并不有利。

　　要破解这一困境，人民币未来汇率波动能否更加灵活，通过出口为中国经济再次注入活力，这是从老尚郁闷中得来的启示。

　　[理财启发]

　　餐饮、酒类公司中报预警 受政策扶持的新兴产业或有机会

　　晨报记者 曹西京 苗夏丽 实习生 刘思洋 鲁斌权

　　南京东路592号，中丝亚太商厦六楼，湘鄂情一家门店曾在这里经营，昨天这里只剩下遍地杂乱的木屑，还有几盏废弃的吊灯。湘鄂情公告称：公司陆续关闭了一些亏损较严重、利润增长乏力的门店，即北京、南京、西安、郑州、拉萨、上海的共8家门店。

　　这并不是个案。受宏观经济影响，多家上市餐饮公司中报预警。业内人士说，下半年，百姓理财可以遵循李克强总理提及的经济转型、升级思路。其中，受到政策扶持的信息消费和光伏行业，值得关注。

　　餐饮上市公司中报一般

　　作为A股上市公司中唯一两家纯餐饮类上市企业，湘鄂情和全聚德今年来经营压力不小。湘鄂情一季报净利亏损后，近日预告的中报亏损再度升级，将亏损1.6亿元至2.4亿元，同比降幅309%至403%。公司还称，中央出台“八项规定”、“六项禁令”以来，公司酒楼餐饮业务收入大幅下降，今年一季度亏损近7000万元。全聚德业绩快报则显示，净利同比下降31.60%。理由与湘鄂情类似。

　　同样预警的，港股上市的小南国有关人士回应，收入下降的原因之一是宏观经济增长放缓。为此，小南国决定将旗下中端品牌“南小馆”由香港引入内地，预计今年新开5-6家。去年6月，第一家南小馆在香港开业，仅1个月就实现盈利。2012年南小馆在香港的2家店实现收入2000万元，人均消费约83元。

　　酒类上市公司赚钱少了

　　酒类股去年三季度以来也遇冷。酒鬼酒、沱牌舍得、皇台酒业中报不佳。酒鬼酒预告上半年净利润同比下降87%-89%，原因是“受市场因素影响，白酒行业进入调整期”。沱牌舍得预告上半年净利润将减少80%左右。

　　今年葡萄酒也“内忧外患”。港股王朝酒业与通天酒业均已预告上半年将亏损。两家企业均表示，中国经济增长步伐放缓和进口葡萄酒的冲击，导致国内酒类产品需求下降，中国政府限制宴请宴会等政策使得中高端酒类销售额急跌。

　　此外，在港上市的鞋业公司上半年业绩也不佳。千百度[微博]第二季度同店销售同比下跌9.6%，上半年下跌5.1%；预计上半年盈利下降幅度在10%至15%。达芙妮披露第二季度核心品牌业务同店销售同比下跌13.7%，上半年下跌9.2%，上半年减少了51家加盟店。

　　不过，在本市一些百货商店，销售人员感觉倒还行，今夏高温天多，女士凉鞋卖得不错。

　　实体经济仍有亮点

　　考虑到受到政策扶持的信息消费和光伏行业，今后投资者不妨优选受益于经济转型升级的个股。那些符合政策方向、受益于转型和升级的品种仍将是主流。

　　从容投资认为，新兴产业由于历史包袱小，预计会受到更大的鼓励。比如前两天，信息消费和光伏行业就相继受到政策扶持。从上市公司业绩看，截至7月15日，共1499家上市公司发布了中报业绩预告，其中830家净利润将增长，占比超过55%。

　　目前看来，实体经济还是有诸多亮点的，特别是新兴产业，比如消费电子、医疗、信息服务、环保、太阳能等业绩保持高增长。在这些行业中，围绕中报业绩精选个股的同时，还需要密切跟踪政策走向，不排除真实成长的新兴产业会迎来又一波上升。

　　商务部的表态也印证了业内的分析判断。昨日，商务部新闻发言人沈丹阳透露，商务部正在会同国务院有关部门研究采取支持措施，这些措施相信会很快出台。总的思路是为企业提供既有利于稳增长，又有利于调结构；既有利于稳定出口，又有利于扩大进口；既有利于降低出口成本，又有利于开拓新市场，发挥技术、品牌、质量、服务综合优势的贸易环境。

　　在谈到下半年的消费形势时，沈丹阳表示，下半年国内消费增长虽面临一些制约，但有利因素也很多。上半年宏观经济运行基本平稳，消费预期有所改善，而且近期国家连续出台扩大信息消费、加快棚户区改造等一系列有利于经济增长的政策措施。

　　商务部正会同相关部门研究下一步促进消费的新增长点，包括正在制定促进信息消费的具体措施。信息消费能带动上万亿元之多的相关消费，是很重要的消费增长点，请关注接下来将出台的政策措施。