夏心愉

　　虽然中国经济软着陆几已成为各路经济学家口头禅，著名投资家乔治·索罗斯却在4月8日的博鳌亚洲论坛午餐会上发出不同声音——中国仍有经济硬着陆风险。

　　索罗斯警示称，中国的影子银行、政府融资平台及房地产信贷引发的坏账风险浮现，“中国影子银行的快速发展以及一些次贷情况，与美国金融危机前的次贷风险有相似性。”

　　索罗斯的逻辑是，房地产行业推动了中国投资过热，房价高企提高了居民储蓄率，抑制消费倾向，同时银行体系的坏账出现上升。“原有增长模式可能可以维持一到两年，但是没有办法维持10年。”索罗斯说。

　　为了扭转局面，索罗斯称新的增长模式需要靠家庭消费拉动转型，但投资的减少、生产的减慢和经济增速的放缓影响了消费者信心，消费者变得更加谨慎，在家用消费这方面将会同时出现放慢的倾向，银行体系也可能遇到麻烦，中国硬着陆风险提高。

　　当决策层和银行收缩信贷，影子银行风险开始滋生。索罗斯称，尤其是在房地产行业中的借款人，为了获得融资愿意给出更高利率，但他们的利润实际受到挤压，因此融资风险上升；而这些融资部分进入了银行的财富管理或其他子系统。

　　“财富管理产品其实并不能在法律上得到银行方面的债务保障。”索罗斯说，虽然目前银行都能到期偿付，但如果资金市场上某家基金机构出现问题，就犹如“按下按钮”，带来恐慌情绪蔓延，美国的危机就是这样形成的。

　　不过，经济硬着陆和次贷危机的风险虽然存在，但“好在监管层已经觉察到风险，他们既有资源也有技能来阻止泡沫破裂，以缓慢地释放这部分的压力”。

　　索罗斯说，从美国的经验来看，在次贷苗头冒出两到三年后，才真正导致了危机，因此“中国还有的是时间”。

　　索罗斯同时强调：在中国，治理影子银行风险需要触及既得利益群体，影子银行的迅速扩张也暗示了既得利益群体可能与银行有所关联。“今天的既得利益群体要比之前更加强。”索罗斯说。

　　此外，索罗斯在论坛前接受媒体采访时还谈及中国股市。他认为，中国股市持续阴跌是因为中国企业的实际利润并不高，大多数利润都流入了投资和出口领域，而股市普遍反映的是经济增长的收益，而不是产出的增长。

　　索罗斯说，在5至10年后，如果中国的经济增长模式成功转变，企业利润会增长，一些企业将成为股民投资的优良选择。