马忠普

　　当中国股价从2007年10月6124高点，几经金融经济危机的冲击，到今年即将击破2000点时，不仅整个市场显得迷茫，股评也显得苍白无力。导致这种结局的原因有股市监管问题，也有中国股市发展缺失价值理论支撑的原因。

　　目前支撑中国股市评论的舆论观点基本上来自于两个方面。

　　一是依托于股市价格走势波动曲线图。通过多年对其波动规律的探讨研究，结合经济趋势影响，形成了所谓曲线波动规律的技术层面分析。通过曲线特点判断下一波行情。这方面不乏比较成功代表。一些多年的炒股高手多是在这方面积累了丰富的经验。

　　二是国内外，特别是国内经济形势演变趋势分析。中国经济形势演变趋势的分析结论是直接影响股市所谓利好和利空的推手。中国经济回落趋势已经延续一年多了，特别是去年公布的9月经济数据显示几乎所有的经济参数都是下滑趋势。而经济参数背后行业经济相互之间的负面影响，迫使中国经济下滑速度出现了明显的加快趋势。甚至很长时期，连下滑的斜率都没有多少变化。这既是内在经济规律起作用，也说明经济形势的严峻性。经济的看低情绪笼罩着经济分析的舆论环境。拉动中国股市一路下跌。实际上新闻媒体股评展示给股民的分析基本依据这两个理论支撑。

　　正是这种经济下滑趋势，不仅使曲线图的技术层面分析屡屡遭挫，经济走势层面分析也得不出股市利好的大趋势结论。

　　很显然依据前面这两个理论支撑做出的股市分析指导，在中国经济事实上陷入较长期增幅回落趋势中，在中国股市公司圈钱，资本逐利，幕后交易，无节制发行股票，人为干预等加剧中国股市混乱的利空消息推动下，中国股市陷入误区，难以摆脱下滑趋势就不足为怪了。

　　问题是：面临同样的经济形势，一些发达国家的经济形势还远不如中国，但股市却相对稳定，就像整体经济存在价值牢牢吸住了股价一样，充其量不超过10%的波动。而相对稳定的美国股市价格还不断攀升，唯独中国股市“熊”冠全球。形成了国内外股市价格走势的截然不同趋势。

　　伴随中国经济增速回落会影响股市，这可以是炒作的理由。但是毕竟股市上买卖的不是中国经济的阶段性走势，而是股票背后的企业价值。很显然股票市场价值理论缺失，使多年来中国的股势评说缺失一个很有价值的支撑。不知道中国股市成本支撑的合理价格区间在哪，使维护股票市场健康发展缺失理论支撑。

　　脱离价值轨道的理论和舆论体系的不健全，必然助长炒作风气，也不利于证劵市场各种问题的解决。据统计，整整五年期间里，中国上市公司新增994家，增幅近70%。然而A股整体市值不但没有增加，反而从28.24万亿减少到21.44万亿。股市发展支撑理论体系缺失必然影响监管体系结构建设，导致监管混乱的持续演绎。到头来不仅中国上市公司资本市场价值大幅缩水，严重威胁国家财产和中国资本市场安全。而且绝大多数百姓持股人财产损失惨重，更不要说保护股民有个3.5%的长期国债投资收益率。实际上就连许多基金也亏损严重。

　　市场形势严峻并不等于市场迷茫。而股市发展缺失价值理论支撑，才导致了中国股市如此迷惘。实际上，企业是经济的基础。伴随中国经济发展，企业，特别是上市企业资本的扩张和经营规模的不断扩大，企业资本价值也不断增加。在中国经济快速发展的时期，也折射企业的快速发展。这是上市公司股价升值的根本原因。也是股民认购股票，实现财产保值、升值的根本动力。

　　而连续几年世界经济都在金融经济危机中煎熬，这种经济形势的周期性变化会影响股市的信心和股价市场的波动。但是上市企业整体资本价值并没有发生大的变化。这也许是发达国家股市波动不大的主要原因。上市公司的资产市场价值应该成为中国未来股市交易健康发展的重要支撑。而解决这个理论支撑问题已经刻不容缓。

　　建立中国股市市场分析研究的企业价值理论支撑，需要在股市交易和市场分析中找到看得见的实践模式。这里需要建立两个价值理论支撑指数。

　　一是建议国家有关部门和证劵监管机构在掌握上市公司多年净资产增加的变化数据基础上，分析出上市公司年度资产平均增加幅度和年度增加幅度的变化趋势。在此基础上，科学解决影响企业价值评估结果的主要影响变化参数。选择合理起点，推出上市公司的资产变化指数。在此基础上，鼓励有关单位开展对具体上市企业资产价值研究。指导股市交易。

　　二是选择合理起点，推出上市公司市值价格指数。

　　这两个指数，在股市上的演变大趋势总体上是相似的。经济、市场和个别企业经营变化因素虽然会影响股市价格和价格指数短期发生较大的变化，但是，当两个指数关系相对合理时，无论价格的大涨或大跌都是背离价值取向变化，都是最终对股民不利的。两个价格指数的合理比较不仅增加了股市评说的理论支撑，唤起迷茫股市炒作者的清醒，让股民明明白白参与股市交易。相信这也一定会成为维护中国股市健康发展的重要支撑力量。