在这样一个比较特殊的经济下行时期进行营改增这样的税制调整，是一次应用财政减税反周期政策的尝试，其中的关键是财政收入减少的幅度可能动摇政府改革的决心。

　　文/北京航空航天大学教授   任若恩

　　根据公布的7月宏观数据，CPI创30个月新低。正如我们所一直强调的，这次经济下行是一次在时间和空间上都有相当幅度的调整，不是一两个季度就会恢复的那种经济波动。我们可以看到人们所预期的中央政策层面货币政策实质性放松似乎还没有完全实现，但有一项真正的反周期财政政策已经出台，正在逐渐形成气候，而这项政策(或称之为改革)则是地方政府唱主角，这就是“营业税改征增值税”。在当前的经济环境下，这项改革具有特别重要的意义。

　　2012年7月31日，财政部和国家税务总局根据国务院第212次常务会议决定精神印发了《财政部国家税务总局关于在北京等八省市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2012〕71号)，明确将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京市、天津市、江苏省、浙江省(含宁波市)、安徽省、福建省(含厦门市)、湖北省、广东省(含深圳市)等八个省(直辖市)。

　　如何理解这次税制改革的意义，需要回顾一下历史。此次“营业税改征增值税”是对于1994年税制改革遗留问题的改革。1994年税制改革遗留问题有三个，首先是增值税的实施方案采用了生产型增值税，是生产型、消费型、收入型三种增值税征收中抵扣最少的征收方法，也就是政府征收最多的征收方法。其次是确定增值税的适用范围问题，即把增值税的适用范围只限制在商品范围内，劳务部分保留营业税。再次是内外资企业实行不同的所得税。

　　从2001年以后开始研究税制规范化，改进税制的问题。2003年提出内资和外资企业所得税两法合并，2007年人大审议通过，2008年开始实施。消费型增值税征收的改革2003年先从振兴东北老工业基地的战略开始，第二步扩大到中部崛起的六个省的26个城市按照东北方案办，第三步西部大开发的企业都可以采取。这样消费型增值税试点了六年，中央于2008年决定，从2009年1月1日起，所有的企业购买机器设备的税款都可以抵扣了，不再受税收增量和地区的限制，这个过程中主要的担忧是中央财政减收。

　　从税制上讲，遗留的最大问题是营业税。营业税改增值税，基本的要求是减轻负担。因为营业税的缺点之一就是重复征税，税负重。重复征税不利于企业专业化生产，越是大而全的，税负越轻；越是专业化程度分工很细的，水平很高的，税负反而越重。营业税使服务业的税负重于制造业的增值税税负。所以营业税改增值税，第一个原则就是减轻负担；第二个是消除重复征税；第三个是原来规定营业税出口不退税，增值税出口退税，改革后的税制有利于中国发展服务贸易。因此大利发展服务业，营业税改增值税是一个重要的政策。

　　营业税改增值税，具有从多个渠道减少企业税负的作用。首先服务业要降低税负，同时服务业营业税改增值税以后，制造业也降低了税负。因为制造业增加了扣除的范围。原来制造业购买服务取得的营业税发票是不能抵扣的，改成增值税以后，购买服务时同样取得的是增值税发票，那么就可以抵扣了。从这个意义上说，如果全面推行营业税改增值税的话，那将是中国所有企业全面降低税负的一个措施。而此中的挑战是地方政府财政和中央财政能不能承受税收收入的减少。

　　营业税改增值税会影响到所有政府的收入，同时营业税改增值税的事情是非常复杂的，如果十年之内把营业税改增值税全部完成，就已经是十分成功了。中国税制在10年以内将发生重大变革，企业界面临机遇，也有挑战，政府也面临挑战。

　　政策设计的目标是为了减税，由于目前的经济形势和财政形势，政府的减税需要较大的决心，因此最后究竟是减税还是加税，是判断税制改革成功与否的标志。不同的地方政府面对不同经济财政形势，对于营业税改革可能会有不同的策略，则不同省份之间可能出现较大的差异，其后税制规范化的任务还很重。在这样一个比较特殊的经济下行时期进行营改增这样的税制调整，是一次应用财政减税反周期政策的尝试，其中重要的问题主要是财政收入减少的幅度可能动摇政府改革的决心。

　　目前地方政府正纷纷通过地方融资平台推出的大规模投资刺激经济的政策，这种做法在短期内很有效果，从长期来看，则是敝大于利，一方面在银行中留下隐患，同时也侵蚀了地方政府的信用资源。因此地方政府不如认真做好营业税改增值税的改革，在遇到困难的时候不动摇，让企业在改革中实实在在得到税负减少的实惠，并最终帮助企业走出经济的困境。

　　B股公司的未来

　　由于B股市场已经完成了其历史使命，因此本着对B股公司及投资者负责的精神，B股市场应尽快予以关闭，并给B股公司一个明确的出路。

　　文/皮海洲

　　今年7月7日沪深交易所发布的修改后的《股票上市规则》，对沪深两市退市制度作出了新的规定，B股公司乃至B股市场走向何处去的问题再一次摆在了投资者以及监管者的面前。

　　闽灿坤B股引发了对这个问题的再次关注。根据修改后的退市规则，上市公司股票如果连续20个交易日收盘价低于股票面值，深交所有权决定终止其股票上市交易。正是这一退市规定，将闽灿坤B推向退市的边缘。从2012年7月9日至8月1日，闽灿坤B股已连续18个交易日收盘价低于每股面值1元人民币。到8月1日收盘时，闽灿坤B股的收盘价仅为0.45港元，这也意味着在随后两个日子里即便闽灿坤B股连续涨停，其股价也不可能拉升到1元人民币的面值之上。正是在这种情况下，闽灿坤B于8月2日起停牌自救。

　　由退市规则修改引发的闽灿坤B股的退市风波受到市场的极大关注。因为一旦闽灿坤B成为新规下的“退市第一股”，这对退市制度将是一个拷问。毕竟闽灿坤B并不是一家垃圾公司。与A股市场诸多的ST公司相比，闽灿坤B要干净得多。该公司过去三年都是盈利的，净利润分别为5275.97万元、6437.36万元和975.84万元。而且截至今年一季度末，该公司每股净资产尚有0.46元。而A股中的诸多ST公司不仅最近三年连续亏损，且净资产都变成了负数。这些ST公司不退市，却让闽灿坤B成为“退市第一股”，这实在是退市制度之滑稽。也正因如此，市场上为闽灿坤B股鸣不平的声音不断。

　　与此同时，深交所也顺应市场呼声，放了闽灿坤B一马。8月3日深交所对由闽灿坤B引发的纯B股公司退市问题作出表态，鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式，维持上市地位；同时支持公司选择自愿退市。自愿退市后符合重新上市条件的，深交所会充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。正是根据深交所的这番表态，停牌自救的闽灿坤B推出了“拟按6:1比例实施缩股”的方案，闽灿坤B股的上市地位有望得以保住。

　　但闽灿坤B仍然改变不了“生不如死”的困境。因为即便闽灿坤B股保住了B股上市公司的地位，但这仍然无法改变B股市场被边缘化的现象，无法改变B股公司难以再融资的现实。由于B股市场已经完成了其历史使命，目前的B股市场只是一个苟延残喘的市场。即便继续在这个市场里呆下去，对于闽灿坤B及所有的B股公司来说，都没有太大的意义，甚至“生不如死”。因此本着对B股公司及投资者负责的精神，B股市场应尽快予以关闭，给B股公司一个明确的出路。

　　B股公司出路何在？这个问题需要具体问题具体分析，没有捷径可走，也没有一刀切的解决办法。也正因如此，如下方法均可作为管理层解决B股公司出路问题的方法，由B股公司根据自身状况来定夺。

　　对于纯B股公司来说，其出路有三条。一是选择H股上市，即将B股转为H股。选择H股的好处是为公司争取一个国际化的舞台，毕竟香港市场是一个国际化的市场。如果B股公司有志于走国际化道路的话，这是一个不错的选择。当然香港市场的管理比国内股市要规范得多，对于国内公司来说，这是一个严峻的考验。尤其是习惯于弄虚作假的公司，并不适合于赴香港上市。二是选择A股上市，即将B股转为A股。有关公司在回购B股股份的同时，向原B股股东发行等量的A股股份。如果B股公司并不符合A股上市标准，可对公司进行重组，或引入战略投资者，使公司符合A股上市标准，然后优选安排A股上市。三是将公司私有化，退出股市，然后再寻求合适的发展方向。由于私有化容易损害到公众投资者利益，因此B股公司的私有化，回购价格应有公众投资者表决确定。

　　对于A+B公司来说，最优的选择是B股转H股。这样可以让上市公司同时拥有A股与H股两个市场，这对于企业的发展是有利的。如中集集团目前选择的就是这条道路，这是值得所有A+B公司效仿的。当然H股上市是有条件要求的，对于不符合条件的公司，可将B股转为A股。上市公司在回购B股份额的同时，增发等量的A股。为减缓B股转A股对原A股股东的冲击，新增A股份额可分批上市。不过对于效益较好的A+B公司，如果无意于H股上市的话，也可直接将B股股份回购注销。

　　当然，在解决B股公司去向问题上，更要充分发挥管理层的作用，而不是让B股公司“一个人在战斗”。比如对于B股转H股公司，管理者乃至高层应该就此与香港方面有进一步的沟通与交流，甚至作为双方合作的内容，开通B股转H股的“绿色通道”，以加快对B股历史遗留问题的解决。