下半年我国CPI走势

　　周清杰 王雪坤

　　今年上半年，我国的物价呈现出小幅波动、前热后冷的态势。今年春节所带来的需求高涨曾一度让1月份的居民消费价格指数攀升至4.5%的高度，着实让人担心了一把。然而，2月份的CPI则因为去年春节的所带来的基数效应降至3.2的低点，出现了久违的“正利率”时期。3月份，以蔬菜为代表的部分食品类价格高位运行，导致CPI又反弹至3.8%，让“正利率”时代转瞬即逝。但是，工业生产者出厂价格指数同比下降0.3%，呈现出生产领域冷、消费领域热的鲜明反差。第二季度的月度物价指数显示，我国的通货膨胀已经不是当前的经济工作最需关注的问题。6月份，全国居民消费价格指数同比涨幅仅为2.2%，为29月以来的最低点；工业生产者出厂价格指数已经连续4个月下滑，创2009年12月至今的新低。今年上半年，居民消费价格指数同比涨幅为3.3%，工业生产者出厂价格指数同比下降0.6%。因此，实体经济趋冷，下行趋势进一步加剧是我国宏观经济在年中必须面对的重要问题。

　　从国内外整体经济的运行情况看，笔者认为，今年下半年我国的物价形势将呈现出第三季度低位运行，第四季度可能温和反弹态势。得到这一结论的基本依据如下：

　　一、食品类价格处于下行通道

　　首先看猪肉价格。受春节因素的影响，今年猪肉价格呈现出先高后低，不断下行态势。根据商务部提供的数据，全国鲜猪肉批发价格从今年1月底的24.48元/公斤，一路下滑，6月底已经跌至20.09元/公斤。在5月份CPI同比3.0%的涨幅中，猪肉价格下降0.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点。而与之形成鲜明对比的是，在去年6月至9月，猪肉价格同比涨幅超过40%，对当月CPI上涨的贡献率平均达到20%以上。因此，去年由猪肉价格上涨推动CPI上行的局面近期将难以显现。

　　国家统计局公布的数据显示，今年上半年，我国的猪肉价格除了1月份受春节影响价格较高外，其他月份走势一路走低(见图一)。其中，环比价格表明上半年猪肉价格一直在下降，而同比价格数据则显示，猪肉价格已经成为6月份拉低CPI的“大功臣”了。

　　图一 今年上半年我国猪肉价格月度数据

　　其次看蔬菜价格。在今年前5个月的CPI中，不断上涨鲜菜价格是一大推手(见图二)。从图二可以看出，3月至5月，鲜菜价格涨幅分别高达20.5%、27.8%、31.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.64、0.77、0.78个百分点。因此，在猪肉价格相对低迷之时，蔬菜价格成为食品类价格中的新涨点，对当月CPI涨幅贡献值达到了20%左右。然而，根据反映国内蔬菜价格走势风向标的寿光蔬菜价格指数，这一局面可能会发生改变。寿光蔬菜价格指数在“五一”节后一路下滑，截止7月1日，该指数已经回落至70，较3月份的180的高位降幅已经达到三分之二。而刚刚公布的6月份CPI数据显示，鲜菜价格上涨12.1%，较前几个月明显缩小，对当月CPI贡献约为0.30个百分点，贡献率下降一半多。

　　如果仔细观察蔬菜价格的环比指标，可以得到更为清晰的判断。自4月份以后，我国蔬菜价格环比出现下降，近三个月依次为下降5.8%、6.9%和15.2%。因此，目前的菜价已不具备推升CPI的实力了。

　　图二今年上半年我国蔬菜价格月度数据

　　二、工业生产者出厂价格指数持续低迷

　　生产者价格指数(PPI)用来测度生产者所面对的商品和服务价格波动的平均水平的一个价格指数。根据经济学的原理，竞争性市场的均衡价格一般是成本加正常利润。换言之，如果一个经济体的投入品普遍涨价，而技术创新不足以完全消化这种成本上涨时，终端市场价格就会上涨。因此，经济学家往往认为PPI的变动会在一定程度上引起CPI的变动，从而可以把PPI视为预测CPI变化的一个先行指标。

　　我国一般是用工业生产者出厂价格指数来指代PPI的，因此，我们可以根据工业生产者出厂价格指数的变化趋势来大致预测CPI的走势。统计数据显示，自2011年7月以来，我国的工业生产者出厂价格指数一直呈现下滑趋势。今年前五个月，除了前两个月实现1.7%和0.7%的微涨以外，后四个月同比均为负增长。这一事实说明，工业领域企业产品出厂价格整体在下降。

　　另外，受全球经济前景黯淡的拖累，国际油价仍呈整体弱势，会给我国的物价形势带来下行动力。近日，国家发改委宣布，决定自7月11日零时起，将汽、柴油价格每吨分别降低420元和400元。这是今年油价连续第三次下降，目前成品油价格重回6元时代，这有助于CPI继续维持低位运行。

　　三、经济增速放缓已成定局

　　受国内经济结构调整，要素价格上涨，环保压力增大等，国际上欧洲经济低迷不振等因素的影响，我国经济增长速度不断放缓。与此同时，上一轮偏紧的货币政策对我国今年下半年的物价走势仍有一定的后续影响。

　　2011年四个季度，我国GDP的增幅分别为9.7%、9.6%、9.1%、8.9%。2012年第一季度，我国GDP按照可比价格增长率为8.1%，增幅连续5个季度下降；为2009年以来第三低点(2009年前两季度分别为6.2%和7.9%)；环比增幅为1.8%，增幅为连续5个季度的最低点。

　　最近一段时期，我国制造业采购经理人指数(PMI)的走势连续低迷。6月份，PMI仅为50.2，逼近荣枯线，创出7个月以来的新低。PMI的走势既是渐趋疲软的我国实体经济的真实写照，也是对未来经济发展走向的预言。

　　显然，经济增速的放缓必然会影响物价走势。一方面，经济增长速度的不断走低会伴随着就业压力的增大，不利于居民收入的提升，遏制工薪阶层的消费水平；另一方面，就业前景的看淡和购买力的疲软会增加企业库存，加剧市场竞争压力，诱致价格下行。

　　因此，随着我国经济逐步告别高速增长期，步入次高速或中速增长时期，前些年由于大规模固定资产投资、部分产业非理性繁荣和快速城市化所带来的物价上涨压力将有所减缓。

　　尽管本文对我国今年近几个月CPI走势看淡，但客观上也存在一些推动CPI在年底温和上行的力量，这类因素主要有：

　　第一，去年年底以来，货币政策的转向和近期的加速扩张，不仅会给市场注入更多的流动性，减缓物价下降的势头，还会改变投资者和消费者对未来物价走势的预期。按照一般理论，经济主体对物价走势的主观预期在一定程度上会影响商品、资产定价，诱使物价朝着主观预期的方向运行。

　　第二，能源、资源类价格不断上升的趋势短期内难有改变，必然给消费品和服务类价格的走势带来冲高动力。与此同时，我国目前正处于资源、能源价格改革政策的密集推出期，这一领域的涨价局面恐无可避免。例如，7月1日以后，阶梯式电价已经在全国全面铺开，虽然绝大多数局面所面临的电力消费成本没受影响，但可以肯定的是，整体涨价已是电力消费市场的主基调。

　　另外，受去年第四季度CPI月度增幅不断收窄的影响，我国今年第四季度的物价指数有可能出现CPI同比涨幅温和反弹的局面。

　　综上所述，受国内外经济形势和宏观政策的影响，今年下半年我国的居民消费价格指数将可能第三季度低位运行，第四季度可能温和反弹态势。更进一步讲，物价不应成为我国宏观经济政策的主要关注点，如何在国内外经济的大格局下实现中速、优质增长才是当前迫切需要认真解决的经济问题。

　　(作者系北京工商大学经济学院教授，本文为教育部人文面上项目(10YJA790271)、全国统计科研计划项目(2011LZ054)、北京市属高校人才强教项目(PHR201008247)以及北京市教委科技创新平台“我国国民经济核算体系优化研究”的阶段性成果)