□马光远(微博)

　　7月9日，国家统计局公布6月份经济数据，其中，引人注目的居民价格消费指数 (CPI)同比上涨2.2%，创下了29个月以来的新低，中国的物价上涨正式告别了3%的通胀警戒线。

　　CPI从去年7月创下本轮新高的上涨6.5%，到今年6月正式告别“3”时代，差不多用了一年的时间；而从今年1月份的上涨4.5%，到6月份的2.2%，CPI的下滑速度也超出了市场的预计。分析CPI急跌的原因，并藉此在宏观政策上予以及时应对，已成为下半年中国宏观经济是否企稳健康的关键。

　　可以说，CPI在上半年持续下滑，根本原因在于宏观经济仍然处于明显的下行通道，这从CPI的先行指标PPI连续四个月的负增长可以一目了然。统计局公布的数据显示，6月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.1%，环比下降0.7%。整体宏观经济的下滑，不仅带动了国际大宗商品价格的下滑，煤炭、石油等价格出现了2008年以来再次明显下跌的行情，三大原油市场原油价格近两月跌去了近30%，从而带动整个物价的下行。除此之外，还应该看到，在居民消费价格中占有相当比重的食品价格，特别是猪肉和蔬菜价格的回落也促成了CPI提前回落到“2”时代。

　　因此，6月份CPI和PPI的回落并非主要由于政策调控或者季节性变化的结果，其最大的原因也许在于，包括中国经济在内的全球经济陷入了2008年以来最大的增长危机。CPI的回落，从宏观层面更多地预示着未来经济前景的不乐观，而不是居民生活成本的下降。甚至，如果四季度中国经济增速下滑的态势难以逆转，CPI进入“1”时代恐怕也将成为大概率事件。

　　笔者观察到，对于CPI的持续回落，机构和专家大多认为，通胀水平的下降为宏观调控政策提供了较大的空间，这种观点暗含的政策信号是非常明显的，也就是说，为了遏制宏观经济的下滑，在物价下降的情况下，货币政策本身将会有更大的放松空间。无论从国际经济的大背景，还是中国经济目前的基本态势看，在一定程度上，通过降息和下调存款准备金等货币政策工具，对于刺激经济的回升是有一定的作用的。但笔者担心的是，由于物价的回落，管理层会不会不再担心放松货币导致恶性通胀，从而将稳增长的希望更多寄托在货币政策上。倘若如此，以减税为核心的财政政策，以加大结构调整和升级为核心的产业政策，以推动民间投资和资源价格改革为核心的深层领域的改革政策，是否会面临“等一等”的局面？

　　在中国经济增长过于依赖投资特别是房地产投资的情况下，在制造业和中小企业面临普遍困难的情况下，一旦货币政策放松，房地产势必获益。由于宏观经济不乐观，房地产的反弹短期可能会带来漂亮的数字，但事实上，无论是中期还是长期，对于中国经济的健康又会带来更大的负面影响和更多的问题。温家宝总理日前强调，必须毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，决不能让房价反弹。这既表明中央调控房地产的坚定决心，也反映出中央已经察觉到楼市出现的某些松动迹象。

　　货币政策的放松还将带来其他隐患。目前GDP增速的下滑，和四年前的大规模刺激政策导致很多行业产能过剩有很大的关系，宏观经济目前的低迷，与杠杆过大、产能过剩也不无关联。一旦货币政策盲目放松，包括钢铁、造船、水泥等产能过剩的产业将再次扩大产能，使得过剩的产能更加过剩，而一些需要升级的行业将再次获得喘息，延误转型升级的时机。

　　宏观经济下行的压力，确实给政策的制定带来很大的困难。如果现在下决心通过减税为企业减负，通过压缩政府的经济权力为民间投资营造更大的生存空间，通过结构调整夯实经济发展的基础，即使短期经济减速，但长期而言起码解决了发展中的不少问题。而如果因为物价下降，就忍不住祭起松货币的工具，那么，其中蕴含的风险将是很难估算的。

　　(作者为资深政经评论人士，央视财经评论员)