文/蔡庆涛

　　面对“百年一遇”的金融危机，中国政府又搬来1997年亚洲金融危机时成功启动经济并走出困境的法宝。但时移事易，过去的做法能否让今天的中国经济再次走出困境，目前还是一个谜

　　“告诉同胞们，现在我们确实处在危机的中心，这可能是上世纪二三十年代美国大萧条以来最严重的金融危机。”在某媒体举办的金融年会上，瑞银投资银行中国区主席蔡洪平用焦灼的语气告诫台下听众。

　　目前，美国次贷危机已经升级为波及全球的金融海啸，中国也未能置身事外。十年一轮回，继1997～1998年东南亚暴发金融危机之后，中国经济又面临一次国际经济环境恶化的严峻挑战，出口萎缩带来的产能过剩，更凸显了中国经济结构中的固有矛盾。

　　出于对经济增速下滑的担忧，中国政府又搬出十年前成功启动经济并走出困境的法宝——加大基础设施投资并扩大内需。在出台4万亿救市方案的同时，并推出了一系列宽松的货币政策。

　　但时移事易。十年前，国内基础设施并不完善，政府主导的投资在随后的经济上升周期中被成功消化。现在，全国道路交通网密织，如何避免低水平重复建设，不把纳税人的钱花在效率低下的项目上，成为政府必须要面对的问题。

　　现在的经济体已经更加市场化，它并不是一匹上了套的马，一吆喝就会奋勇向前。当年中国成功走出东南亚金融危机的高招，不外乎是取消了福利分房，并实行高校扩招，把国民积蓄推向消费市场。但目前的经济环境已经更加复杂，继续推行带有行政色彩的拉动内需措施，其效果将大打折扣。

　　毋庸置疑，中国经济正面临着最严重的危机，政府要在严峻的国际环境里艰难决策。不利的一面是，政府以往屡试不爽的行政指令式的调控措施已经不那么有效；有利的一面是，中央政府具备雄厚的财政实力，甚至连美欧发达国家都希望中国能向他们伸出援助之手。中国经济能否率先走出全球经济衰退的泥潭？这并不是一个容易回答的问题。

　　国内实体经济下滑不容忽视

　　蔡洪平认为，美国次贷危机之所以会发生，根本上还是需求不足惹的祸。

　　事实上，自IT革命后，美国经济一直没有新的龙头来带动，于是就在扩大消费上做文章，但现在看来，这种“需求”很大程度上是虚构出来的。银行为了争取更多的房贷业务，向没有支付能力的人群发放贷款；出于风险考虑，银行把这部分贷款转售给对冲基金和投资银行；后者在赚钱的同时，向保险公司支付一定的保费，来覆盖购房人的违约风险；在看到由保险公司承保后，银行也积极买回已经在市场上证券化后的次级抵押贷款。于是，就造成问题贷款在金融体系内的交叉感染。当楼市继续向上的时候，银行、投资银行、保险机构和对冲基金都有钱赚；但当楼市掉头向下，违约的风险就层层扩散开来。

　　蔡洪平表示，美国暴发的金融危机非常恐怖，投资人不相信上市公司，银行不相信保险公司，保险公司也不相信他的交易对象，市场上的钱都在回收，没有人愿意借钱，这就加剧了实体经济的资金困难。同时，由于消费者对全球经济前景的担忧，抓紧钱袋子不敢消费，进一步放大了全球需求不足与生产过剩的矛盾，遂引发大面积的裁员和失业潮，进一步打击市场消费信心，使整体经济陷入恶性循环。