恐怖平衡

　　<报社>=财经时报

　　<期号>=719

　　<日期>=2007-7-9

　　王旗

　　杯水周言

　　听从某机构短信的建议，我买了一只二线蓝筹股，在最近股市的跌跌撞撞中，那只股票已经被套牢。不过我并不抱怨，因为抱着在股市玩玩水的念头，这些损失或者说挫折，在我看来是能够承受的。

　　不过在大牛市中进入股市的更多散户，并不像我这么想。在股市里，损失几千块钱，几万块钱，甚至几十万块钱的散户，不计其数。

　　当然可以责怪这些没有专业知识的人不小心或者太贪心。不过小心和不贪心，就肯定没有问题吗？

　　几天前，深交所会员管理部发布风险提示，提示投资者要善用

证券公司的研究报告。这份提示中称，由于部分研究报告会受到研究人员能力水平和个人主观倾向的影响，所以投资者应在自我独立分析的基础上，善用证券公司研究报告。对于那些进行过多主观臆断和大胆猜测的报告，投资者尤其要注意考证，以免受到误导。

　　这则消息在当天成为很多主流财经网站的头条。作为一个散户，看到这则消息的时候，我的第一个反应是：散户还能相信谁？

　　

股票市场，是一个社会财富重新分配的机会。广大散户，不论是职场白领还是政府

公务员，甚至挎着篮子从菜市场赶往营业厅的退休老大妈，他们都是或曾经是社会财富的创造者。“财富面前人人平等”，他们有权利来参与这场重新分配。

　　问题是，社会分工没有赋予他们中的大多数，对股票市场进行技术分析和洞悉真伪的技能，他们也没有条件获得更多的信息，他们的投资决策，很大程度上需要依赖专业机构，比如证券公司的报告，比如媒体的报道。如果人们不需要的话，那些报告和报道，又是做给谁看的呢？

　　深交所的提示说明了问题，证券公司的报告并不可靠。散户，不管有没有能力，都要有一双火眼金睛，不仅能分辨出股票披露信息的真伪，还要分辨出券商报告的真伪——4000万股民，就是4000万个专家。

　　这显然是不可能的，成为专家的是少数人，总会有大部分散户被“诓骗”。被“诓骗”的人多了，就不仅仅是资本市场的问题，也许会上升为社会问题。

　　实际上，今年以来，不断有“风险提示”出台，警告投资者股市风险，但只有“提示”当然是不够的。

　　在资本市场发展更为完善的地方，同样存在内幕交易等等伤害中小投资者的行为，但在那里，监管和监督机制也相对完善，一桩被凿实的内幕交易，有可能带来数十年的牢狱之灾。

　　北京科技大学经管学院教授赵晓对我说，在美国，有大批律师和专业人士以此为生，他们购买有内幕交易等“问题”的上市公司股票，当该公司被法律判罚巨额款项时，作为小股东将获得赔偿。

　　如果证券公司研究部门的研究、上市公司信息披露等应当公正、客观和透明，不能做到公正、客观、透明怎么办？

　　一个有趣的假设是，建立一种“恐怖平衡”，一边是“坑害者”想通过坑害获益，一边是另外一群人，想通过抓坑害者获益。

　　这需要两个条件来满足，一是监管首先要非常公正和透明；二是有足够的制度保障，使“抓人者”能够有章可循，并从中获益。这样才会吸引来更多的志愿者裁判，帮助中小投资者维护秩序。

　　“恐怖平衡”使得风险不仅仅落在散户和中小投资者身上。逐利和贪心，可以说是资本市场参与者的共性，对散户和中小股东来说，“愿赌服输”是必备的心态，赔钱无话可说，只要不是在为别人恶意犯下的错误买单就好。

　　王 旗kunni@vip.sina.com

　　(未经授权，不得转载)