周小川转身未及

　　

新浪专栏作者方泉。(新浪财经资料图片)

　　方泉，新浪专栏作者，现为《证券市场周刊》主编。1985年7月毕业于北京师范学院中文系。1991年7月进入证券界，1992年3月参与创办《证券市场周刊》，并以记者的角色活跃于证券市场至今。

　　3月20日-3月24日，新浪财经把一周的时间留给方泉。----编者按

　　点击进入方泉的BLOG

　　           　　　周小川转身未及     3月23日  星期四

　　文/方泉

　　讨论《乔家大院》人物的“转身”暂且打住，我们把“华丽转身”的概念进一步延展，从形而下的角度看观念的扬弃与转变，看我们这个

证券市场“转身”的艰难、“转身”的华丽。

　　2000年2月，周小川接任证监会主席时，股市正酝酿牛市的第二大上升浪;1600多点的上证指数10个月内冲关夺隘到2100点。这中间包括周小川当年4月放开转配股上市的推波助澜，但“疯牛”般的亢奋中，上市公司普遍造假，

股票几乎“无股不庄”。终于在2001年初由吴敬琏先生挑起了一场关于股市规范发展的大辩论。如果说这场讨论对周小川的决策有什么影响的话，应该说是强化了他用市场化和规范化的方式急于求成地解决股市的问题。打假、查“庄”，建规章、抓典型地整肃市场秩序;同时推出市场化融资、强化公司治理，超常规发展机构投资者等一系列“洋化”的举措。却没有抓住和解决市场症结的核心问题——股权分置。尽管从2001年底，他更“洋化”地发起“全流通”问题的讨论和“全流通”方案的征集。但直到2002年底他卸任，这一问题的解决也未得到切实的推进。而股市却从2245点跌至1300点，市值损失近2万亿元。

　　如何规范发展这个新兴加转轨的市场？小川主席看到了它的泡沫、它的造假成风、它的无股不庄，却没有及时认识到这一切不规范的根本症结是股权分置。早在2001年初股市大辩论时，韩志国等经济学家就尖锐指出，股东泡沫才是这一切不规范问题的“万恶之源”。或许小川主席也很快就认识到了，却没有适时地在行动上“华丽转身”，没有毕其功于一役地推动解决。他出手的其他枝枝节节的规范化和市场化的招数也无可挽回地看着股市沦丧到功能尽失的地步。

　　另一位参与较深的经济学家透露，到2002年下半年，小川主席从观念上完全“转身”了，并且开始布置以法人股全流通试点为突破口，启动“全流通”改革。到第三季度上报国务院时，国务院领导批示待11月党的十六大召开后再议。党的十六大胜利闭幕，而再有一个月，小川主席调离了证监会主席职位。“全流通”改革只能留给下任主席去解决了。

　　尽管时间不可逆转，但我们仍不妨假设，如果小川主席再早半年完成观念的“转身”并及时付诸行动，我们这个市场规范发展的核心措施——股权分置改革就有可能提早三年实施，而提早三年的股指是1600点左右。以现在股改完成50%市值，指数上涨30%的情形推断，我们这个市场完全可能少付出近1万亿市值的“华丽”代价。

　　当然这是推断，当然也不能指责德才卓著的小川主席。但方泉这介“站着说话不腰疼”又假装“旁观者清”酸腐文人，总不由得不揣冒昧地替他敬重的小川主席哼唧几声“壮志未酬”的感叹。

　　“华丽的转身”或不适时“转身”，对小人物讲可能是人生际遇的得失，对大人物言可能是一片天地阴晴。

点击进入 方泉专栏