中央电视台近日报道称，有多达6500亿港元的国际“热钱”盘踞在香港，准备通过银行转账和贸易渠道等途径流入内地。“热钱”的话题再次引起舆论的关注。在美国启动二次量化宽松货币政策的背景下，全球流动性过剩和资金泛滥已经成为金融界的共识，中国等新兴市场国家成为国际“热钱”关注的目标。“热钱”究竟是什么？它有哪些危害？我们该如何应对？

　　钱怎么会“热”？

　　钱也有冷、热之分。简而言之，那些跑来跑去不安心搞实业投资的钱，那些一门心思博取股市、楼市和农产品等资产价差收益的钱，那些狠赚了一把就跑的钱，都可以叫作“热钱”。

　　●赵锡军 中国人民大学财政金融学院副院长

　　所谓“热钱”指的是投机性短期资本。它们的特点是快速涌入到目的地进行投资，在目的地逗留的时间一般不会超过一年。

　　●郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任

　　“热钱”是为了追求短期高额利润、从一国金融市场流向利高的金融市场、进行短期炒作的流动资金。“热钱”具有短期逐利性，它们瞄准一个有利可图的市场便迅速而且大规模地流入，而当风险变大时就立刻撤出。这也是高收益与高风险并存的一种投机性资本。

　　“热钱”有什么危害？

　　很多股市投资者张开怀抱欢迎“热钱”的到来，因为“热钱”来了就能推高股市，大家都能获益。然而，“热钱”“吃肉”，股民“喝汤”。等到“热钱”赚翻了之后，它就会凶相毕露，出手砸盘，拔腿走人，届时投资者就该哭了。

　　●郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任

　　“热钱”一般不会进入实体经济，而是紧跟资产价格的涨跌以获取利润，成为金融市场的一大隐患。“热钱”会助长房地产市场和股票市场的泡沫。它们在股市不断地寻找短期套利机会，推动股市一路走高，吸引大批股民涌入，掀起全民炒股的狂热。如果“热钱”外逃，将导致股市一路下跌，投资者将遭受巨大的损失。

　　●赵锡军 中国人民大学财政金融学院副院长

　　大规模的短期资本非常迅速地流入和流出会对当地经济产生诸多不良影响。当“热钱”流入时，当地物价水平会大幅上升，同时刺激房地产和资本市场上涨，产生资产泡沫。反之，一旦“热钱”在短时间内大规模流出，将使房地产和资本市场大幅下挫，给经济发展带来不稳定因素，严重时可能出现金融危机。

　　“热钱”有多少？

　　央视的报道说“热钱”有6500亿港元。到底流入中国的“热钱”有多少？到目前为止，官方没有公布确切的数字，只公布了已经查出的“热钱”数字。今年2月至10月，国家外汇管理局共查出约73.4亿美元“热钱”。针对社会上流行的“热钱”估算方法(“热钱”=外汇储备-贸易顺差-实际利用外资)，国家外汇管理局曾表示，这种估算方法不够科学，得出的结论具有较大的误导性。

　　●邓先宏 国家外汇管理局副局长

　　中国不存在大规模的“热钱”流入。“热钱”就像散兵游勇，藏在深山老林里。虽然我国存在大量的资本净流入和顺差，但不能把净流入和顺差全部看成是“热钱”。

　　●中信建投证券

　　假定中国的进出口比例维持不变，那么经测算后的结论是：以1992年至今为基期，今年10月我国贸易项目下隐藏“热钱”117.2 亿美元；以2002年至2004年为基期，今年10月贸易项目下隐藏“热钱”178.5亿美元；以去年4月至今年6月为基期，今年10月我国贸易项目下隐藏“热钱”106.7 亿美元。

　　如何应对“热钱”？

　　面对“热钱”，我们是堵还是疏？抑或堵和疏并举？有的专家建议“严打”，有的专家建议适当予以“阳光化”。

　　●郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任

　　要全方位监控“热钱”流入渠道，实现多部门协调配合，外汇管理部门、金融监管机构、海关、公安和地方政府形成一个各部门相互配合、相互联系的监管体系，同时还要加强国际合作，在全球范围内监视可疑资金的流动。对于外商直接投资，我们要审核并监控生产性资金的流向，防止其转向房地产市场或股票市场。银行要监测存款账户中的存留量状况，追踪大额和频繁异常流动情况。

　　●王剑辉 西南证券研究员

　　与其让“热钱”从后门和地道潜入内地，不如在不同的风险层次上开放几个“阳光”下的窗口，让外来资金在我们的掌控下流动。人民币债券在香港渐热，我们完全可以发挥香港这个半隔离市场的作用，让它成为“热钱”的缓冲区。我们可以通过在香港发行人民币债券的认购倍数大致探测到“热钱”对中国的向往程度，不至于像现在这样无从获知“热钱”的行踪和偏好。

　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员

　　最难管理的“热钱”是已经进来的存量资金，这部分资金游离在监管视线之外，建议对它们采取更加严格的措施。例如，一旦发现经合法渠道流入而违规借贷的外资，一律予以没收。一些参与过桥贷款和高息融资的企业也可以积极举报，经核实后可以给举报者豁免一半融资债务，另一半上缴国家。同时，可以采取差别征税和留存保证金等制度，避免因“热钱”大规模流出而导致支付缺口，同时也可以吓阻一些准备进来和刚进来的“热钱”。

　　晨报记者 李若愚

　　“热钱”怎样进来？

　　“热钱”行踪诡秘，给人的感觉是来去无踪。它们有时混进正常的对外贸易和外商投资，有时干脆就像走私一样偷偷潜入。国家外汇管理局的检查发现，有外资企业以注册资本为名将资金汇入境内，实际用于股市投资；有外资企业以购地保证金为名将资金汇入境内，实际用于在境内发放贷款。

　　●中信建投证券

　　“热钱”往往隐蔽在进出口贸易和外国直接投资之中。德意志银行大中华区首席经济学家马骏曾对国内外200家企业做了关于“热钱”流入渠道的调查，有11%的受访企业选择“低报进口”，有10%选择“高报出口”。

　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员

　　“热钱”大部分是披着合法的外衣通过经常项目流入。其中，在贸易顺差和外商直接投资中流入的“热钱”主要是通过出口高开发票、进口低开发票的转移定价等策略。一些企业还常常使用预收货款、延迟付款，甚至伪造贸易合同等手段。

　　加息会招来更多“热钱”？

　　一种流行的观点是，尽管中国通货膨胀压力很大，但加息要慎之又慎，因为加息会扩大中美两国的利差，中国的利率水平对“热钱”将更有吸引力，从而招来更多的“热钱”。专家并不认同这种观点。

　　●梅新育 商务部国际贸易经济合作研究院副研究员

　　从中国当前的情况来看，加息后的利率仍然不算高，而且此举可能对资产市场参与者的预期发生较大影响，从而对房地产和股市发挥一定抑制作用。只要加息发挥了抑制国内资产泡沫的作用，那么它对“热钱”内流总体上也起抑制作用。

　　●刘煜辉 中国社会科学院金融所中国经济评价中心主任

　　进来的“热钱”是博资产价差，而不是息差。如果中国经济增长坚定减速并抑制资产泡沫，那么跨境资本流入的压力会减少。过往几年的经验数据表明，当内需被抑制，即进口减速时，跨境资本流向将出现逆转，钱开始减少进入国内，甚至流出境外。

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