昨天，上半年经济数据出台。经济数据花团锦簇，基本处于高增长、低通胀的过程当中。环比数据显示经济面临两大风险：环比增速下降，CPI数据上升幅度不大，但农产品、房租等价格上升可能导致居民实际生活成本上升。

　　不过，对经济增速下降不必过于担忧，环比增速下降，但在可控的范围之内，PMI等制造业指标还在活跃范围以上，不论是房地产投资还是居民收入都在增长，今年上半年，社会消费品零售总额达72669亿元，同比增长18.2 %。最重要的是，广义货币发行量在严厉控制下开始下降，6月末，广义货币供应量(M2)余额67.4万亿元，同比增长18.5%；狭义货币供应量(M1)余额24.1万亿元，增长24.6%；流通中货币(M0)余额3.9万亿元，增长15.7%。楼市、股市与货币回笼，使得货币的周转速度下降，不可能产生巨大的泡沫。

　　但由此放松调控政策是错误的。

　　中国的经济结构调整刚开始，有巨大的惯性作用向投资主导的老路上走。上半年外需对GDP增长贡献5.8%，投资贡献59.1%，消费贡献35.1%。消费贡献增加，但投资贡献居高不下，显示调整结构非常艰难。

　　各地财政暂难以摆脱对房地产的依赖。7月15日，国土资源部公布，今年上半年，全国共发现违法用地行为2.2万件，涉及土地面积11.7万亩，其中耕地4.4万亩，同比分别下降13.9%、上升14.1%、下降6.2%。立案查处本期发生的违法用地案件1万件。其中涉及土地面积9.7万亩，同比上升35.5%。边查处边违规现象屡禁不止。6月份70个大中城市的房价指数仅下跌了0.1%，要求放松房地产调控的呼声就层出不穷。

　　目前的资源价格下降是调控的结果，即便是调控过程中，资源进口还在高位。一些企业热衷于利用体制漏洞，从虚拟经济中获利。无论是航空企业、还是钢铁、铜矿企业，涉足虚拟经济程度较深，实体经济与虚拟经济之间密不可分，企业提高效率的动力不足。只有继续实行稳中从紧的调控政策，维持货币、资本市场的稳定，才能让专业的金融机构进行资本与货币市场交易，而让实体经济回归本源，上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。

　　将资金引入实体经济，发展中国的高新技术产业、引导制造企业向中西部转移，是下一步的重要课题。在税费激励机制改革尚未扭转的情况下，放松调控的结果，是地方政府制造更多的园区，是民间资金进入流入房地产市场与证券市场、以及信托市场等虚拟经济领域。这对于中国经济结构调整十分不利。

　　另一方面，虽然今年上半年与6月份的CPI低于预期，处于3%的警戒线以下，但不容忽视的是，居民生活成本上升。今年以来，大蒜、绿豆等小品种农产品，以及玉米、水果等产品价格轮番上涨。房价环比略有下降，一些城市的房租出现上涨现象，房租、绿豆等价格因素无法完全体现在CPI当中，但这些价格的上涨，却对居民未来的通胀预期产生重要影响。对于中小企业而言，虽然PPI有所下降，但劳动力成本上升因素以及税费因素不容忽视。在货币从紧的情况下，资金尚且四处游走，一旦广义货币回到20%以上，加上中国正在建立全民保障体制，局部泡沫与通胀压力不可避免。

　　目前的调控是温和的，经济数据在可以接受的范围之内，坚持温和的调控，防止经济大起大落，才能换取改革的空间和时间。

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