G20伦敦峰会决定，9月讨论中国央行行长提议构建的超主权货币设想；这个设想将给中国外贸和外储带来什么；外储能否分给百姓以拉动消费，或直接投资国内……

　　N本报记者欧阳进权

　　核心提示

　　上周，二十国集团(G20)第二次金融峰会在伦敦举行。会议透露一个重要信息，9月在纽约举办的G20第三次峰会将讨论超主权国际储备货币。超主权国际储备货币的设想，是中国央行行长周小川在伦敦峰会前提出来的。为何周小川的提议会一石激起千层浪？超主权货币对我们的外贸格局和外汇储备能带来什么变化？拥有2万亿美元外储的中国，能否将外汇分给老百姓，用来拉动消费，或者直接用于国内投资？

　　2万亿外储是怎么来的

　　进出口贸易长期维持顺差，多数出口企业不愿持有外汇，卖给银行；各银行又将超额的外汇出让给央行

　　公开资料显示，我国外汇储备在2000年前每年增加不足百亿美元，在2004年底突破5000亿美元之后，呈爆发式增长态势。

　　2006年突破1万亿美元；2007年超过1.5万亿美元；到去年年底逼近2万亿美元，居世界第一位。

　　那么，外汇储备到底是什么，是如何形成的？我国这几年的外汇储备，为何会以如此惊人的方式激增？

　　多数企业不愿持有外汇

　　说外汇储备，得先说出口。

　　福州一家外贸公司出口部的林经理告诉记者，他所在公司做纺织品出口生意，出口目的地是欧美。为了方便国际结算，他们在光大银行开了账户。每次出货后，欧美贸易商就会通过信用证、托收或直接汇兑等方式把货款转到银行。银行会通知资金已到账，财务部门上网查账后就会发现账户内的美元活期账户的钱多了。而进口设备则需要从账户上划走美元资金。

　　既然是企业收到的外汇，为什么会变成国家外汇储备？林经理说，由于没有一个完善的人民币对美元或者人民币对欧元的期货市场，对冲外汇风险难度很大。所以，多数出口企业并不愿持有外汇，他们很快将美元卖给银行。

　　银行买入的外汇是如何变成国家的呢？中信银行福州分行的理财师称，国家外汇管理局对各家商业银行持有的外汇总量有限制，超出部分需要出让给央行，或者在企业卖出当天在银行间市场转手。因此，大量出口形成的外汇并不会滞留在银行，银行只赚取外汇买卖手续费。也就是说，政府最终用发行的人民币兑换后，持有了大量的外汇，这也就形成了国家的外汇储备。

　　长期贸易顺差推高外储

　　业内人士认为，从各级政府的考核来看，创汇和吸引外资被鼓励，进口和境外投资往往被忽视。我国的汇率政策一直有利于出口。这几年我国进出口贸易长期维持顺差，这也是我国外汇储蓄量猛增的主要原因。

　　外储到底能用来干什么

　　可买外国国债谋求增值，可用来进口和到外国投资

　　2万亿美元的外储能用来干什么？有人说，可以用来投资，让GDP总量增加，投资本身还有拉动内需作用；又有人说，可以把外汇发给老百姓，刺激消费，拉动经济增长。这些可能吗？

　　外储在国内其实是负债

　　要搞清这些问题，得厘清一个观点。这就是，外储对国内来说，实际上是负债，而非资产。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，外汇储备是一国政府掌管的外汇资金，在央行的外汇资产负债表上显现的也是“外汇资产”。但外界对此存在误解，这些储备并不是财政资金。总理不能拿来开支票。外汇资产的购买力在国外。在国内，外汇储备是央行用人民币买来的，是负债而不是资产。此外，我国2万亿外汇储备中，除了贸易顺差，大多数不是属于我们中国人自己的财产，而是属于外国政府和外国老板的，包括外国商人来华投资的款项，以及大家熟知的“热钱”。即使在贸易顺差中，也有很大一部分属于跨国企业的资产。

　　分发外汇将引发通胀

　　对发外汇给老百姓的建议，中国社科院农村研究所研究员党国英近日称，进入央行的外汇储备，要转身投放进入国内的经济运行，一定要再转换成人民币。如果把外汇储备分发给老百姓，等于央行开放印钞机。在我国当前汇率体制下，二次兑换将导致严重通货膨胀。把外汇换成人民币让老百姓在国内消费，假设说换1万亿美元外汇，这些外汇又回到央行，相当于多发了等价于1万亿美元的人民币，外汇储备本身并没有消除。如老百姓把外汇拿到外国消费，又如何能刺激中国经济？所以这种建议是不现实的。

　　境外采购限制不小

　　那么，外储到底有什么用？专家介绍，除买外国国债谋求增值外，外汇储备还有两种用途，一是进口，二是到外国投资。福建检验检疫局有关人士说，当前国际上大宗商品的价格很低，包括石油、铜、铁等的价格都在下降。这是我们购买这些战略资源的好时机。不过，企业境外采购难度不小，西方国家为对华高科技出口和中国企业购买资源设了很多门槛。比如，买黄金。目前世界各国官方的黄金储备不足3万吨，即便按每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右。更何况，欧美国家愿卖黄金吗？

　　美元占比这么大，风险何在

　　如果美国大量发行美元，将导致美元贬值，进而导致中国外储购买力下降

　　我国外汇储备中，美元资产占了70%。之所以美元占比很大，是因为目前美元是60%的国际储备资产计价货币、70%左右的国际贸易交换媒介、80%甚至更高的国际金融交易的计价货币。

　　但令人想不到的是，我国外贸企业出口换回的，只是美国印钞机印制的钞票(每1美元成本才6美分)，而不是上世纪70年代前的黄金。于是，外储的风险问题浮出水面。

　　美国又开动超级印钞机

　　3月13日，今年“两会”结束后的总理答记者问上，温总理曾表达过对这笔投资安全性的担忧，美国随即作出保证。但仅隔4天，美国又开动超级印钞机：美联储宣布回购1.3万亿美国国债，美元贬值压力大增。

　　“这些外汇储备只是账面财富。”福州一家国有银行的负责人说，由于国际贸易结算以美元为主，全球众多银行都在美国设立了清算账户。我国央行买入外汇后，国家并未将相关外汇提取出来，而是记账在美国。中国已清楚地认识到，现行的以美元为主的国际储备货币体系有很大缺陷。这次全球金融海啸的爆发就是明证。与银行贷款要求资产抵押不同的是，我国购买美国债务，手上并无任何实物做抵押。虽然美国不会破产，但如果美国大量发行美元，也会冲淡美国债务负担，导致美元贬值，进而导致中国外储购买力下降。

　　厦大金融系一位教授还说，各国之所以愿意持有外汇储备，是希望随时用来购买国外商品，企业收到的款项，相当于外国承诺以后给我们对等的产品或服务。如果持有的外汇出现贬值，虽然外汇储备总量不变，但同样的钱在国际市场上能买到的东西将减少，外储购买力将下降。

　　增持美国国债实属无奈

　　持有美国国债有风险，但为何在过去一年多，我国大量增持美国国债？去年1月底，我国持有美国国债总量为4926亿美元，到今年1月底已达到7396亿美元。

　　“就算有担心，美国推销国债时，我们还是会买。”上海交通大学一位教授周末在榕称，我国已被美国国债“绑架”，购买实属无奈，既是为了“让游戏规则继续玩下去”，也是在当前金融危机的背景下最安全和最保险的增值办法。当然增持过程中不排除是为了与美国在国际发言权中“讨价还价”。

　　不只是中国，俄罗斯、巴西等新兴市场国家40%的外汇储备也是美元。包括中国在内的大多数国家的储备资产配置都没有多少选择的余地，多数外汇储备只能以美元资产为主，美元也是主要结算货币。美国国债市场规模巨大(可供买卖的共有6.3万亿美元)，收益也稳定。这是我国不得不购买美国国债的原因。

　　中国为何要提超主权货币

　　金融危机的爆发，根子就在以美元为本位的货币体系

　　专家介绍，此次金融危机之所以波及全球，根本原因之一就在于当今的以美元为本位的货币体系。美元的特殊地位使得美国不需要借钱来弥补赤字，只需通过印货币还债，其后果就是通货膨胀、流动性过剩和美元的不断贬值。

　　要想改革国际货币体系，基本的方向就是最终形成“超越主权货币”的国际货币。

　　于是，在上周G20伦敦峰会开幕前，中国央行行长周小川连续推出三篇署名文章，提出要构建超越主权的储备货币，并引发全球极大关注。这一建议得到巴西、俄罗斯等新兴市场国家的积极响应，并获得联合国和IMF等国际组织的认同。新兴市场国家也希望以世界货币取代美元，认为“IMF(国际货币基金组织)的特别提款权(SDR)是一个现成、可利用的选择”。英国首相布朗在伦敦峰会闭幕后表示，设立超主权国际储备货币的提议此次未能取得与会国的具体共识，安排在9月纽约举办的第三轮峰会上再讨论。

　　“超主权”金融新秩序原理其实很简单，只要创始国将自己一定数额外汇储备、顺差储备交换成全球独立货币，让独立货币在这些成员国之间先进行运行。当成员国原有储备资产不足时，可以向IMF提取储备资产，类似于互助基金。这样的功能使SDR有了成为国际结算货币的可能。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委说，超主权储备货币在中、短期内不可能实现，只是表达了中国的想法。美元仍然将是全球主要的交易货币和储蓄货币。如果中国的银行体系和资本市场达到了一定的成熟度，未来可能出现美元、欧元、日元及人民币四足鼎立局面。不过，“这至少是10年后的事情”。

　　如果四足鼎立的局面能实现，我们的外贸企业就可以用人民币买卖国际商品，不必承担汇率波动带来的损失，国家的外汇储备风险也会下降，国家还能享受人民币发行后流通到国外的“铸币收入”，即只要发行货币，就能提前买入境外商品和服务。

　　此外，不容忽视的是，SDR是指国际货币基金组织(IMF)的特别提款权，上周决定向IMF增资5000亿美元后，我国的投票权只占3.807%，美国17.09%的比例仍高于规定的15%的否决权。这意味着美国仍掌控着IMF重大事项的唯一一个否决权，美国目前只把IMF看成是服务于它的国家利益的工具。要把IMF变成名副其实的世界中央银行，还有很长的路要走。

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　　特别提款权

　　从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。

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