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　　编者按：上周，美联储宣布，将购买总计超过1万亿美元的长期债券，此招一出，美元贬值，出现了25年来最大单周跌幅，全球股市连续暴涨，但这只是掀起了国际金融市场惊涛骇浪的一角。本周，在G20峰会之前，中国人民银行行长周小川提出推进全球货币体系的改革，创立新的全球货币形式以取代美元的建议，引来了美国总统奥巴马、欧盟的回应，市场争论异常激烈。

　　在这场金融危机中，或许我们已经走到了一个更为关键的时期，即挑战美元，尝试世界货币体系发生变革的冲撞时期，大国在世界经济货币定价权上的对抗正式开始了。从日本的经验看，这可能是一场致命的繁荣，但毕竟时代不同、角色各异，结果也会颇多曲折和变化。

　　我们本周特地请来对这些问题深有研究的迈克·吴和文国庆两位大家熟知的作者，虽然他们的观点各有千秋，但其独特的视角和深刻的思考肯定会给投资者带来很好的启迪。

　　·宏观分析·

　　美联储剑走偏锋

　　大宗商品现危险信号

　　■    《红周刊》特约作者迈克·吴(美)

　　从美联储购买国债的会议报告公布后，在市场的走势中我们看出了美元的冷风肃杀，美联储的实际行动已经说明了美国政府在实行低利率的动作后，必须再次以实际行动让美元的流动性更加泛滥来刺激经济，而最终达到用控制货币市场化的定价权来让其货币伴随着复苏而贬值，促使美元产品的市场占有率增加，加大出口和创造就业率。

　　将美元贬值成垄断的利器

　　当前的美元之所以被高估或行走在上行通道，是因为美元债权国对美元的支撑以维护本国美元储备的“价值”，而巨额贸易赤字将美元的全球化和市场化定价权的实际控制者是美联储和美国财政部，在当前不遗余力地挽救美国经济的过程中，美国政府的动作实际显示将不择手段通过行政干预贬值来达到催动美国本土制造业复苏。如果美国传统产品的市场占有率上升，则必将对发展中国家的制造业造成冲击，增加全球衰退经济的时间。

　　从美联储和奥巴马政府的最近言论和动作来看，奥巴马政府的核心运作已经愈来愈企图用里根政府当时对付前苏联的方法来解决中美巨额赤字的麻烦，只不过里根政府用的是星球大战让美国脱困，而奥巴马政府将运用的是人为的美元泛滥定价权，也就是说美元在地球上流通量越大，美国对地球的控制力越强。这点我们看到美联储通过了美元泛滥造成美国以外全球各地美元资产的大幅度贬值来迫使美元持有国的资产强度下滑。在上世纪80年代末期，日本曾中此黑枪。如果中国继续大幅度对刚性基建和过剩制造力进行刺激来拉动内需，那么当美国经济最终开始走强时，很可能会因为拥有大量上涨中的所谓“大宗商品资源”而被高库存量再度拖垮。因为美国的再次兴起注定不会是靠制造产业，而依然是在类似于知识产权式样的技术革命中获得新的生命力。发展中国家多年用本国廉价劳动力所积累的巨量美元资产，必然在本轮经济危机后大幅贬值。我们建议在美元的操作上，要等弱势形成而后动。

　　我们注意到中国央行行长周小川近日有篇重要的文章，谈及美元全球化货币是否应该继续下去的严肃话题，我们美国总部的政策分析师在对此解读后，配合对美联储主席伯南克、美财政部长盖哈特的反应解读后告诉我，这是美国在25年中第二次出现类似情况，上一次就是上世纪80年代末“广场会议”前夕。我特别注意到这次周文以至于使得美国总统奥巴马都对该文发表意见来看，周小川对美元垄断全球定价权提出的挑战，以及提倡的国家货币多元化是一个重要的市场信号。如果得以实施，那么美元是真崩溃，不是假泛滥。从华盛顿决策层的回应来看，几乎可以断言，美国政府将会加速发行让美元泛滥到全球每一个角落，稳固其定价权的优势，因此就资本市场的战略来看，美联储的做法，无疑就是继续让美元于近期内通过经济危机在全球进一步垄断定价权。这并不似国内经济学家所言“美国是在输出通胀”，其最终目的是垄断世界经济的货币和资产定价权，通过每一轮经济周期来强化本国的超强地位。如果说接近于0利率可以让美元无成本地吸引资本市场的活跃度，那么大规模的经济刺激虽然带动了全球经济复苏，但同时这些美元将如同跗骨之盅，让所有的国家在未来只能以美元论价，这种战略眼光，已经完全超出了我们国内所有经济学家的思维和理论，毫无疑问，美元已经是新的垄断世界的利器。

　　大宗商品价格上涨过快将带来真正的通胀麻烦

　　我们看到近日来大宗商品的价格走势波动犹如练就葵花宝典后东方不败手指间的绣花针，速度和方向极其诡异，与这种市场直接博弈的结果就是，除非你比葵花宝典更快，否则必然被其所伤。但要知道，大宗商品的价格波动如若向上加速过快，那是一把真正的双刃剑，将带来真正的通胀麻烦。

　　黄金短期内走势会更动荡诡异

　　就美元目前的贬值与否，我们认为这是美元输出定价权人与债权人之间在市场上的角力。只要美国经济没有真正走出谷底，它不太可能真正实质意义上的稳定走强。美元在过去大半年走强是因为大量持有美元资产和国储的国家不得不硬挺它；其次是如果以美元为单位的股市不走强，那么其他市场就强不起来。因此，对于当前的市场而言，贵金属硬通货黄金的走势是投资者最为关注的，以我们的研究来看，黄金的短期走势会更动荡诡异。从技术角度来说，金价在850~950美元/盎司都是正常的，并不能确定它是走牛或熊，也就是说在该区域内黄金是一个中性的走势。只有黄金在最终形成压力最小的波动趋势方向形成后，他才能真正形成下一个大波动。

　　对于黄金和美元的多空关系，从操作角度来看，最近一切都是消息支配市场的动荡型走势，仅从技术面和基本面都无法单独判断一个非常安全的边际，因此我们给黄金的走势计算了一个不交易的最小趋势压力方向强度确认区间，就是850-950美元的震荡范围，当价格在该区域内震荡波动，则属于窄幅波动，多空的方向选择性角力。一旦价格在成交量配合之下最终走出上沿或下沿，则大波动趋势就形成了，这才是真正介入的行情走势。而在震荡区域内，就是兵荒马乱地瞎折腾，我们建议投资者，让市场折腾资金来决定方向，然后加入最终的赢家一方，而去围剿错误的另一方。此前我在“全球市场年报之三·商品篇”中曾对2009年黄金走势的操作有过研究，如果黄金最后无法成功站上1000美元/盎司，则最终可能跌破850美元/盎司然后下行。对于这个判断，我们至今不变。

　　另外，目前的中国A股和美股的底部和反弹均在金融银行股维稳的前提下开始展开上升的，这在过去1年多中是不曾看见的新现象，当前中国A股和美股的反弹是有戏、靠谱和有强度的。  (作者为美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁)

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