经济学家热议美联储定量宽松政策

　　宋 华 朱丽华

　　3月18日，美联储在决定维持利率不变的情况下，宣布将增购7500亿美元的房产抵押债券、1000亿美元的房贷机构债券和总额3000亿美元的长期国债。市场人士普遍认为，美联储正在采取极端措施，政策重心从“零利率”转向“定量宽松”。这相当于直接开动了“印钞机”，向市场投放大量货币，并将带来美国通货膨胀预期上升的负面结果。从市场反应看，美元随即大幅贬值，大宗商品价格暴涨。

　　美国此番大手笔经济提振计划能否拯救美国经济乃至世界经济于危难之中？在周末由国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛上，这个话题成为国内外专家热议的焦点。

　　通货膨胀之忧

　　本月18日，美联储宣布购买最多3000亿美元长期国债和1.25万亿美元抵押贷款证券。正如市场人士担心，瑞士央行本月12日入市沽瑞士法郎打响了“货币贬值战”第一枪，美联储则打出了影响深远的一枪。消息既出，美元迅速跳水，油价当日站上50美元，黄金创出一个月来新高，全球大宗商品价格普涨。

　　与会者认为，“货币贬值战”风险巨大：目前全球金融市场信心脆弱，放任汇率下跌，争相外逃的将不单是国际热钱，更有当地资金，可能触发如亚洲金融风暴的恶果；各国竞相贬值，无疑是输出衰退，以邻为壑，将加剧日益紧张的全球贸易关系；造成上世纪30年代全球大萧条的原因之一，正是贸易保护主义，这对目前已陷衰退的全球经济，是不能承受的重。

　　美国哈佛大学教授本杰明·弗里德曼也对“联邦政府负债率可能会更高”和“过剩的流动性可能导致通货膨胀”表示忧虑。近日，股神巴菲特及债王格罗斯均表示担心通胀重临。

　　难令经济复苏

　　对于美联储的新政，很多专家认为是美国已经无计可施而采取的极端政策，反而加剧了市场对于经济下滑严重性的担忧。对于这一政策能否达到令经济复苏的效果，不少学者在论坛发言中表示怀疑。

　　国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济在论坛谈及“要注意防止这场危机的继续”时指出，错误的政策会使当前的经济危机更加延长，或加深。这些错误的政策包括，“第一个就是贸易保护主义。第二个值得注意的问题是，美联储开始购买美国国债，现在市场担心会不会造成国际间汇率大幅波动，以及大宗产品价格的飙升，人们就更加担心美元资产的安全性问题，这些都增加了经济复苏的不确定性。”

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌比喻说，美国就像一个收入微薄但又借了大量钱做投机的家庭，投机输了当然可以破产，破产出路只有三条：第一借新债还旧债，美国政府正在做；第二节衣缩食准备过穷日子，美国居民正在做；第三，如果以上两项力度不够，就只能找出家里比如古董等值钱的东西出售换钱。这就是说，美国政府也要准备出售一些优质资产来筹集资金化解危机，而不是不断发行钞票。“如果只走前两条出路不走第三条出路而去大量再发钞票，就像打一针强力止痛药，药效过了后衰退还会出现。”

　　复苏尚需时日

　　在论坛发言中，经济学家对短期内经济危机的演化趋势多持悲观态度。哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨认为，“全球经济回暖不会特别快。”他表示，这是一次全球性的金融危机，应对措施也必须是全球性的。

　　张小济认为，现在谈全球经济是不是已经见底或者复苏还为时过早。他指出，现在的危机出现了两个相互关联的恶性循环：一、爆发危机的中心国家，其金融部门和实体经济之间由于缺少信贷，实体经济更加糟糕，实体经济糟糕又影响了金融机构的资产负债表；二、爆发金融危机的核心国家和外围国家，由于发达国家是最大的市场，发达国家进入衰退后，发展中国家的经济势必受到很大影响，发展中国家经济情况不好了，反过来又对发达国家的金融机构和大企业资产负债表构成不好影响。

　　中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲也对明年美国经济重回正增长表示怀疑。他认为，“就三大经济体平均而言，两年衰退的可能性现在在增长，而不是在减少。我们得做好两年衰退的准备。即使在两年衰退后进入复苏，也会有相当长一段时间呈现低增长、零增长的特点。”

　　影响种种

　　中国经济或面临新挑战

　　【本报讯】(深圳报业集团驻京记者 宋 华)美联储18日宣布增购3000亿美元国债举措，无疑加剧了人们对此前一直增持美国国债的中国外汇储备资产价值的担心。同时，美元的贬值令处于加速下滑的外贸出口面临更加严峻的挑战。在周末举行的“中国发展高层论坛2009”上，中外经济学家对此表达了各自的看法。

　　目前，中国仍是美国最大债权国。美国财政部近日报告说，中国目前大约持有7400亿美元的美国国债，相当于美国国债总额的6%。中国总理温家宝日前首次表示，对在美资产安全“确实有些担心”。他要求美国保持信用，信守承诺，保证中国资产的安全。美国总统奥巴马则回应说，包括中国在内的全世界投资者都应对其在美国投资的安全性抱有“绝对信心”。

　　美国哈佛大学政治经济学教授本杰明·弗里德曼在论坛发言中分析，中国持有美国国债有三种潜在风险：美国拖欠债务，美元通货膨胀，美元对人民币贬值。“第一个问题发生的可能不大，没有人会认为美国政府不还债。”他认为，作为支付债务的通货，美元的印制权在美联储。“他们在法律上有权印刷美元，所以，看不出他们有什么理由不还款。”

　　对于通货膨胀方面的风险，他赞成诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨的建议：购买通货膨胀指数化债券。这是美国财政部发行的一种根据通货膨胀指数调整收益率的债券类型，能够有效排除债券投资者因为美元通货膨胀蒙受的损失。弗里德曼认为，中国可以选择购买这种债券，并就此与美国谈判。至于第三种风险，弗里德曼承认，汇率问题是外国投资者购买美国国债必然承担的风险。

　　对中国经济而言，美元贬值则可能令出现增速下滑的中国出口更加艰难。国际结算银行新近公布统计显示，自2009年以来，人民币除对美元表现区间震荡走势外，人民币对一篮子货币已经累计升值6.7%，创出2005年汇改以来的新高。2月份，人民币对欧元升值1.92%，对日元大幅升值9.41%。

　　此前，商务部研究员李健表示，从鼓励出口的角度来说，目前重要的是要改变人们的印象，即改变那种将汇率稳定等同于汇率盯住美元的稳定。“我们所期望的稳定不是盯住美元的稳定，而是盯住一篮子货币而达到的稳定。”

　　百姓视点

　　美联储新政改变人们对美元和黄金长期走势预期

　　投资黄金外汇须谨慎

　　本报记者 朱丽华

　　上周，美联储宣布推出总额1.15万亿美元的债券购买计划，其中3000亿美元将在未来6个月内购买长期国债。这也意味着，美国选择开动印钞机为国内赤字买单。这一举动极大地改变了人们对美元和黄金长期走势预期。美元是否会因这个印钞机的开动而走上熊途？国际金价是否会大幅上涨？对此，有分析人士称，此时投资黄金、外汇更须谨慎。

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