2008年12月中旬以来，国际石油与黄金期货价格已开始上扬，欧元在7—10月对美元贬值25%后，从11月开始回升，在美联储12月16日进行空前降息行动后，当日对美元暴涨5.1%，由于美元与欧元利差已高达2.25个百分点，将可能会出现在美元与欧元之间的大规模套息交易，继续推动欧元走强。这些动向都说明国际资本已开始构筑出离开美元的态势，而全球金融市场下一步危机的爆发，将使得国际资本不会大规模进入金融资产，所以再度向商品期货市场流入将是一个大趋势，这就会再度推动全球通胀的回头，中国的输入型通胀也会再度展开，相应导致物价形势的逆转。如果国际商品期货价格的回升是在2009年上半年出现，则至迟到四季度就会出现中国通胀势头的逆转，而到时也会是中国政府拉动经济的政策开始显效的时候，又会出现通胀率和经济增长率同步上升的势头，届时如果我们对中国通胀的国际因素没有清醒认识，那么在通胀再度抬头的时候，就会又走回到进行货币紧缩的老路上，从而不利于在全球经济严重衰退的背景下保住中国经济增长。

　　第三，为保出口而让人民币贬值，从而导致国际资本大规模外流。

　　目前中国的外汇储备已近两万亿美元，其中至少有1万亿美元是国际“热钱”，而热钱流入中国的目的是因为美元与人民币之间，不仅有利差而且有汇差。目前流入的热钱已经不是以往意义上的热钱，而是有大量原停留在美欧资本市场里的正常投资基金，是由于美欧金融市场的风暴愈演愈烈被赶出来的避险资本，所以它们不具备以往热钱的通常属性，才会在中国的地产和股市中找不到它们的踪影。

　　直到目前中国仍是国际资本最为看好的国家，这表现在当俄罗斯、印度、巴西等国在全球金融风暴打击都出现了货币贬值与资本流出的时候，中国的外汇储备仍在大规模增长。如果为了出口而让人民币贬值，中国为了刺激经济增长又在不断调低利率，使国际热钱没有了盈利机会，这些热钱就有可能大规模流出，进而对中国的货币市场、利率、汇率以及经济运行都会产生不利影响，更会丧失中国利用全球金融风暴更多引进与利用国际资本的重大历史机遇。如果2009年全球经济危机会导致中国出口更大幅度降低，降一点汇率也于事无补，为了稳定出口，使用提高退税水平可能更好。所以，2009年人民币汇率最好的选择是小幅升值，利润升值3%。

　　第四，不能把全球金融风暴看成是绝对的坏事，更要看到危机给中国提供的机会。

　　在经济繁荣的时候看不到任何风险，与在危机来临的时候看不到任何光明，都不是科学、辩证的思维方式。在次贷危机爆发后，特别是在2008年8月以后，我们已经开始认识到了次贷危机对中国的巨大负面影响，但无论是在政府、企业界还是学界的文件和讨论中，都很少有如何利用这场危机的论题，说的较多的似乎只有要到华尔街去“抄底”，但又不知何时才是时机，因此也说不上是个机遇。

　　我在这里所说的机遇，是国家战略层面的大机遇。在发达国家爆发的这场金融风暴，会极大地削弱他们的经济、政治、军事与外交实力，会使美欧等国在相当长的一段时间内把主要精力集中于处理国内矛盾，从国际看，矛盾则集中于美欧为争夺货币霸权的纷争。如果没有两次世界大战极大地削弱了老欧洲国家的实力，美国也不会在二战后登上世界第一的宝座，所以这次全球金融风暴，正是中国借机壮大自己的历史机遇。在这场国际格局大变动中，我们不能总是被动地只出应招，更不应被别人捧了几句就飘飘然而顺着别人划出的道走，而是要在国际社会中主动地谋求中国的利益。

　　总之，展望未来若干年，不论世界发达国家还是发展中国家都是经济持续下行的趋势，而中国经济由于已经通过本轮高速增长，孕育出了巨大的过剩生产能力，这个矛盾如果处理得不好，中国经济也会随同世界经济不断下跌，甚至引发社会动荡，而只要能避免宏观调控中的误区，把握住国内、国际环境变化中所产生的有利条件，就能化害为利，成为全球经济危机中的唯一亮点。

　　王建

　　国家发展和改革委员会中国宏观经济学会秘书长

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