王建

　　2008年是国际、国内经济环境发生急剧变化的一年，2009年的变化会更加剧烈，我认为在2009年的宏观调控中需要避免四个误区：

　　第一，对国际经济环境的判断仍偏于乐观，认为最严重的外部冲击已经基本上过去了。

　　如果是基于这样的认识来制定反危机政策，那政策的着眼点就只是消化次贷危机已经产生的影响，而不是立足于准备应对更大的外部冲击。自2008年三季度以来的经济急速下滑，与对次贷危机影响程度的误判及为反通胀自2007年以来一直持续到2008年8月份的过度紧缩有关，宏观调控当局显然已经认识到这一点，并做出了很大调整，然而在官方正式文件中仍没有看到有关必须准备应付更大外部冲击的提法，近来反而有许多国内外学者发表了不少有关全球金融风暴已经基本过去了的言论，我很担心这也已成为官方的认识。

　　全球金融风暴的更大冲击波很可能在2009年上半年就出现，其主要动因是发达国家的实体经济在金融市场的泡沫崩溃后也相继进入崩溃。道理在于，金融市场的崩溃导致美国以负债消费拉动的经济增长失去了金融市场的出口，而在此之前美国居民的房贷、汽车贷款和信用卡消费等，都必须通过金融市场的证券化渠道来实现。美国商务部刚公布的数据显示，11月份美国的新屋开工量同比下跌了47%，创24年最大降幅就是一个典型例子。

　　美国居民消费的大幅度萎缩已经沉重打击了美国的实体企业，而金融市场的崩溃也使美国的实体企业断掉了融资来源，所以美国企业的大规模倒闭风潮很快就会出现，这又会反过来对美国的金融市场形成二次冲击，使金融市场发生更大规模的崩溃。由于美国居民消费的实物产品已经有40%需要依靠进口，金融市场的更大风暴则会使国际资本更加远离美元资产，这样就会断了美国依靠售出金融商品换取外汇收入来弥补贸易逆差的通道，从而导致美国居民消费水平的大幅度下滑，引起社会动荡，所以美国次贷风暴下一步的走势，就是引发实体经济危机和社会动乱。美国的这场综合型的经济危机将会持续很长时间，我看至少在5年内走不出去，并且会向全球蔓延，甚至会引发一场战争。如果有战争爆发，受海路不通影响出口下降的幅度会非常大，中国的宏观调控如果不从最坏的前景出发做准备，一旦这些情况出现就会陷入极大被动。

　　第二，对物价形势的判断偏于乐观，当通胀再次抬头的时候又转回宏观收紧的轨道。

　　全球通胀率自2008年三季度以来开始下行，到11月份美国的通胀率已下跌到1.7%，中国的通胀率也下降到2.4%，其主要原因显然是由于国际大宗商品期货价格的下跌，而这个趋势是与2008年7—10月份美元连续4个月走强同步发生的。

　　全球金融资本在这4个月里，既离开了其他货币形态的金融资产，也离开了商品期货，原因只有一个，就是美元金融资产的再度崩溃，导致金融机构必须调集大量美元进行清算或者是防备发生清算。以往都是美元强就是美元资产强，但目前的情况却是在美元走强的同时美元资产被抛售，第一个例证是2008年7—11月间道指两度跌穿8000点，第二个例证是美国的长期资产正在被抛售。2008年10月份美国的资本净流入虽然高达2800亿美元以上，但长期资本流入仅为15亿美元，而美国的短期国债在进入2008年12月份以后，由于被大量抢购收益率已跌破“0”，这种格局说明停留在美国的国际资本是时刻在准备外逃。

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