从超跌到避险

　　2007年11月，就在美元崩盘声最强烈，全世界都在鼓吹抛售美元的时候，美元悄悄地开始了“远反转”的第一阶段，先是确认底部，经过漫长的筑底，随后开始超跌反弹。这是美元“远反转”的第一阶段。该阶段告诉我们现代虚拟金融市场经济学的两个新的理论现象：

　　一是在经济全球化，货币自由化的大背景下，一个强势货币，尤其是以这个货币为中心组成的货币体系，可以在大肆释放流动性时不出现过度的通货膨胀和国内购买力的严重贬值，因此不仅可以避免重大危机，而且可以输出危机。美元的情况就是这样，美元兑西方主要货币在7年半的时间内贬值了50%以上，但美元的国内购买力没有下降，国内通货膨胀率明显低于世界平均水平，货币对贬值的承受力非常强，因此才可以承受长期的国内购买力与虚拟金融市场货币(国际)购买力的背离，为大反弹集聚力量；

　　二是强势货币可以通过贸易全球化以及货币自由化形成货币集团，摆脱一国货币被一个国家的经济基本面左右的格局。欧元的诞生是货币集团，这是显性的；而美元与日元、人民币、英镑、中东产油国货币则由于政治或贸易上的利益组成了“隐性”的货币集团——它们有太多的共同利益，一荣俱荣，一损俱损。

　　美元为什么在经济实力占全球比重大幅度下降的过程中(尤其是最近的十年)没有最后走向崩盘？为什么虽然下跌了7年半，但基本是有序调整，没有在关键水位继续大幅度下跌，出现跳水行情？关键是美元集团的出线和“扩容”，美元集团整体实力的扩张弥补了美国单一国家经济下降的份额。

　　最典型的就是人民币对美元的支持，石油输出国对美元的支持 ，它们在美元大幅下跌的7年中特别是在美国金融危机爆发之后不但没有大幅度地减持美元，相反美元资产却逐月地大幅度增加。由于中国是世界发展最快的大国，石油产出国又是全球最富裕的国家，它们对美元的态度客观上牵制了各国抛售美元的幅度。

　　美元在关键的历史时期被稳住。这才可能有后面的反转。

　　美元“远反转”的第一阶段应该从2007年美元指数见底算起到2008年9月的第一周完毕。这一阶段，美元指数突破了80大关。

　　美元“远反转”的第二阶段是所谓的避险行情阶段。关于避险行情，我的理解与许多人不同。市场出现了什么风险——需要避险？不是所谓的金融海啸，而是长期极度地做空美元、日元的风险，是息差交易货币疯狂上涨以及美元过度下跌积累了巨大风险。这些风险由于雷曼等金融巨鳄的倒下而提前暴露。由于“避险行情”的理由并不充分，因此这拨行情的反复会很大，怎么上去，怎么下来，表现形式就是大幅度震荡。这一阶段，美元指数应该能够突破88大关，甚至到达90，但还得回到80以下。由于“美日”拖了美元指数的后腿，因此只见到88.44，若单独计算欧元英镑实际已经突破90大关了。

　　从奥巴马概念到高科技猜想

　　第二阶段虽然很凶，但美元指数不可能出现重大突破——进一步的突破需要进一步的条件。由于汇价无法突破，所以必然回撤，而且幅度会非常大。但只要没有破位于77.6之下，随后还能反弹，并开始酝酿第三阶段的“远反转”行情。

　　美元“远反转”的第三阶段将是“奥巴马”新政行情。这一阶段大约在2009年初即开始，美元的主攻对象将从英镑转为欧元，同时黄金也会大幅度下跌。

　　实际上，本轮美元“远反转”行情从开始的第一天就包含了奥巴马因素——市场看准了奥巴马将当选，于是提前反转。为什么看好奥巴马？民主党是因素之一——民主党执政美元一般会走强。但奥巴马个人魅力将被市场爆炒，因为市场相信奥巴马新政将给美国注入活力，使美国早于欧洲走出经济衰退。考虑到奥巴马在美国人心中的影响，他就是团结的象征，就是信心的象征。而新经济时代就是信心的时代，有了信心，美国很可能提前与全球走出经济衰退。这无疑会增加市场对美元的信心，使美元延续“远反转”行情。

　　预计美元“远反转”的第三阶段将走一年左右，美元指数将突破92.6，达到101，然后由于其他经济体相继走出衰退回撤到92.2左右。

　　美元“远反转”的第四阶段是高新技术行情。

　　与前三个阶段的推导相比，这才属于猜想的范畴。奥巴马靠什么率领美国走出衰退？最大的武器是高科技。目前美国的高科技还在实验室阶段，但产业化规模化可能就在2010年。那时，美国的创新劳动将使美国的劳动生产率大幅度提高，美元的含金量也将真正显现。可以这样说，绝大多数人认可美元必须有这个条件。而且可以说，当这个条件被大多数人认可，美元将出现暴涨。

　　我预计，这一阶段的行情将在2010年开始逐步展开，美元将一路上涨，越涨买的人越多，以致美元指数不仅将重回101，甚至可能达到110。

　　由于市场对美元的认识反反复复，美元“远反转”的过程也将是美元体系分化的过程。人民币与美元若即若离，在捍卫“强势美元”的前提下一步步成为“区域货币”——在蒙古、东南亚取得“国际”地位。这期间，中国的美元储备将继续增长，欧元储备则相对下降——中国与欧盟的矛盾扩大——而许多国家可以用人民币向中国央行兑换美元——人民币成为第二个美元；日元将继续傍紧美元，但国际地位将被削弱，日元对美元汇率将先涨后跌，预计将在82见底，然后向110反弹；英镑则因深陷金融危机而自身难保，继续徘徊于欧元体系与美元体系之间。中东产油国会暂时远离美元，但最后仍将寄身于美元身旁，充当美元的傀儡。

　　与美元“远反转”行情相对应的是欧元的下跌，其暴跌幅度很可能出乎市场想象。理由为：金融危机将在欧洲爆发，欧盟的政治团结将因此蒙上阴影，经济衰退幅度很可能超过美国，而走出经济衰退的过程非常漫长，欧元集团由此动摇；英镑是最倒霉的货币，因为在欧元下跌时，美国已经不需要它来平衡欧元扩张的风险，同时，它的经济基本面将越来越差，可能跌至12000左右；澳元是全球经济衰退的受害者，它将跌至0550；由于美元强势，黄金的避险作用完全丧失，黄金可能跌至300美金左右。

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