如果说中国的改革是摸着石头过河，那么越南就是不摸石头直接趟过河。越南经济全面开花式的改革与“急追直赶”式的高速增长，隐藏着诸多危机，而且越南在发展经济时忽略了宏观经济目标之间的平衡。在危机出现中期，又采取了激烈的措施调整，前宽后严的调控在某种程度上诱发了危机的爆发。越南故事对于中国，不无镜鉴。

　　困境重重的越南

　　越南经济全面开花式的改革与“急追直赶”式的高速增长，隐藏着诸多危机，中国的改革则一直坚持着“价贸财税金”的逻辑次序，金融改革和开放处于靠后的次序，中国政府对该项政策长期坚持。直到今天，中国的金融开放仍然非常有节制，对资本项下的外资流入仍然实施严格的管理，这也是中国在上一次亚洲金融危机中所受冲击较小，本次经济周期如出现波动也不至于剧烈的重要原因。

　　虽然越南学习了中国重视外商直接投资的做法，但其外汇体制的改革速度要比中国快，所谓“船小好掉头”，越南正是利用其经济规模小、机动灵活的特性，实施了追赶的发展策略。很多改革措施一步到位，没有经过过渡阶段。越南虽然也对资本项下的外资流入有所限制，对银行兑换外汇有所限制，但这些限制措施远远不如中国严格，这导致了外资比较容易地进出，进而诱发了本次危机。

　　在管理宏观经济目标时，越南政府的目标和重点也不甚清晰。一般而言，在经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡这四大目标间，应当确立重点、保护一部分核心目标，牺牲另外一些目标，想完全达到四大目标是不太现实的。中国宏观经济管理的主要目标是，保障经济增长和充分就业，为了经济增长，可以牺牲国际收支平衡，而只有经济保持稳定增长，才能保证实现充分就业的目标。在这里，我们要特别强调的是，稳定增长而非急速增长，而稳定增长必须防止经济过热。

　　越南在发展经济时忽略了宏观经济目标之间的平衡。为了实现追赶式发展，越南在固定资产投资和FDI流入急剧增长的同时，保持外贸长期逆差；在贸易逆差的同时，保持财政赤字；在经济过热的同时，保持高物价的状态；在国内资产价格上涨的同时，不注意限制外汇资产的流入。在几方面失衡的同时，没有明确的调控目标，在危机出现中期，采取了激烈的措施调整，前宽后严的调控在某种程度上诱发了危机的爆发。

　　特别是进入2008年后，越南经济形势大变，股市崩盘，楼市暴跌，物价暴涨，货币贬值，外资逃离。与11年前亚洲金融危机时，发生在泰国等国的一幕惊人的相似。

　　尽管越南的金融危机不太可能蔓延到中国，但此次危机仍应当引起中国的警惕。一方面，中国宜积极呼吁亚洲发展银行等国际金融组织对越南进行救援。另一方面，中国应重新审视金融对外开放的进度；保持汇率有节制的加快升值；果断地治理通货膨胀，甚至不惜付出一定的代价。事实证明，敢于付出成本的调控才是有效的调控。

　　危机发生的四大诱因

　　在近50年的新兴市场发展史中，昨日的经济明星，往往会在很短的时间内逆转为金融危机的动荡之地，越南的发展似乎也符合这一路径。那么目前的危机究竟是如何形成的呢？据笔者分析，大致有以下几个原因：

　　危机源于对通胀忽视

　　通货膨胀失控是导致越南出现危机最重要的原因。5月份越南CPI指数同比上涨已达25.2%。通胀达到了失控的地步，这严重威胁了整个金融体系的稳定。

　　政策调整过急诱发危机提前爆发

　　应该说，越南官方采取了一系列措施力图控制危机，但官方和既得利益者不想放弃“改革成果”，犹豫不决，既想维持经济增长，又不愿意付出调控代价，一拖再拖，丧失了调控的最佳时机；而且一些措施事先没有很好地审时度势，因此出台之后显得宽严失当，甚至适得其反。如不久前越南央行宣布将越南盾兑美元的汇率浮动值放大到2%，此举造成民间和股市的恐慌，不但令股市大跌，还使老百姓大量抛售越南盾，抢购美元和黄金，导致通胀的加剧和越南盾的贬值。又如在2008年2月官方突然一次性发行20万亿越南盾的票据，导致银行间拆借利率高达20%，诱发银行和企业出现资金短缺。

　　从此次事件来看，越南政府的处理手法是操之过急的。从历次货币危机来看，放宽汇率波动的幅度或者贬值，很容易加大人们对贬值的预期，从而招来进一步的贬值预期，直到最后外汇储备消耗完毕，转向浮动汇率为止。所以本文认为，更合适的手段应该是提高利率，或对存款人采取保值贴补的方法。这样会牺牲一些经济增长，让一些企业倒闭，增加一些失业。但也只有这样，贸易逆差才会减少，进口才会下降，而这都有助于解决目前的危机。任何调控都必须付出代价，不愿意付出代价则会在最后付出更大的代价。

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