房地产与金融是孪生兄弟

　　从美国金融发展历史及次贷危机的发展过程中，我们看到了房地产与金融之间日益密切的联系，房地产与金融业已经成为“一损俱损，一荣俱荣”。一方面，大公司的融资越来越依靠资本市场，房地产成为银行及其它金融机构的主要业务领域，结果是美国的银行业高度依赖住房按揭贷款；另一方面，房地产业在GDP中的地位非常重要，在美国的GDP构成中房地产业超过制造业，占14%左右，房地产领域的风吹草动自然会引起经济的巨大波动，进而导致金融市场的不安。

　　需要指出的是，2001年以来，美国房地产市场的投机之风太盛，在金融产品创新的美丽光环之下美国金融市场出现了很多专门为房地产投机者设计的产品，“次贷”就是最典型的代表。既然是投机者，他们对价格的变动当然十分敏感，当房地产价格出现下跌，越来越多的借款者选择了违约。于是整个信用体系出现了崩溃，使得次贷危机引发了百年一遇的全球金融风暴。

　　我国商业银行与房地产行业的关系同样越来越密切。1998年，我国住房抵押贷款只有400亿元。到2007年底，住房抵押贷款余额增加到3万多亿元，还有2万多亿的房地产开发贷款和土地开发贷款，与房地产直接相关的银行资产就有5万多亿，还有无数小公司的贷款是以不动产作为抵押物的。因此，我国房地产行业的兴衰成败直接影响到金融业，房地产行业的波动风险会直接演变为金融风险。因此，我国银行业对于住房金融的风险一定要有足够的重视。

　　警惕金融过度发展的风险

　　从金融发展的规律看，新的金融产品和市场的产生一般缘于分散或规避风险的需要，但金融的过度发展可能会增加金融的系统风险，尤其是金融衍生产品的发展。

　　道理也并不复杂，因为金融的任何环节都以信用作为前提，而信用在利益面前是脆弱的，尤其在暴利面前。因此，当市场出现暴利机会时，维持市场正常运转的每个环节的信用都会被动摇。在现代金融市场中，金融产品创新层出不穷，但信息的不对称为信用的丧失披了一层美丽的外衣。例如，在次贷产品打包出售过程中，有一个环节是信用评级，评级公司给出评级是以市场对评级公司的信用为基础的，但出于巨大的商业利益的考虑，评级公司放松了对这些产品风险的估计。这只是众多环节中的一个，每个环节都有可能出现信用丧失，系统风险必然日积月累。

　　从总体上看，我国的金融发展滞后，但同样也要注意金融过度发展的问题。比如，在目前国内金融发展过程中不少人不顾国情地求“新”求“洋”，而这其中多少都有为自己的小集团和小圈子争利益的因素在起作用。

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