三季度中国GDP增速可能低于10%，而下半年增速的低点可能还会低，但是通胀的因素可能会使政策调整的难度加大

　　- 本刊记者 钟华 本刊特约作者 齐忠恒/文

　　中国经济增长放缓的趋势越来越明显。国家统计局日前公布二季度GDP达到10.1%，较去年同期大幅下挫2.6个百分点。与此同时，市场对未来中国经济增长的预期也不容乐观。《证券市场周刊》“中国宏观经济预测”(以下简称“预测”)调查结果显示，三季度中国经济增长还将进一步下滑，可能达到9.8%左右。

　　这一结果是本刊三季度“预测”23家海内外机构共同参与预测的平均值。其中，本次新参加本刊“预测”的机构有法国巴黎证券(亚洲)有限公司。和此前两个季度的“预测”一样，三季度“预测”包括季度“预测”、年度“预测”和“调查问卷”三部分。根据原则，“预测”年度优胜奖入围者，须参加每个季度的季度“预测”活动，同时，对各项经济指标的预测要符合要求。

　　经济学家们普遍预期，中国三季度通胀率将较二季度进一步下滑，CPI会降至6.5%左右。但由于一季度、二季度通胀率高企，经济学家们预测全年CPI将会维持高位，达到7%左右。 这将远高于年初中国政府确定的4.8%的通胀目标。

　　或许基于中国经济增长放缓高于预期和通胀放缓低于预期，经济学家对未来政策走向存在较大分歧。 经济增长进一步走缓。

　　本次“预测”中，中国三季度经济增长均值为9.87%，这较去年同期12.2%的增长率有2.3个百分点的放缓。个别经济学家对三季度中国经济增长更为悲观，雷曼兄弟中国首席经济学家孙明春就预测，三季度中国经济增长仅为9.2%，中银国际经济学家程漫江的预测值为9.5%。

　　经济增长速度对中国而言总是显得非常重要，由此本刊在“三季度调查问卷”中向经济学家们提出:下半年中，单季GDP增长率较低者会到多少?在参与“调查问卷”的21位经济学家中，仅有6位预测在10%以上。此外，有8位预测在9.5%-10%这一区间，有6位预测在9%-9.5%这一区间，还有2位甚至预测在8%-9%这一区间(见表1)。

　　毫无疑问，当前中国的经济增长确实面临诸多挑战。这可从拉动中国经济增长的“三驾马车”中窥出端倪。

　　从投资来看，经济学家对三季度城镇固定资产投资增长的预测均值为26%，低于上半年26.8%的增长水平。如果仅从这一比率来看，增速还算不低。但如果从剔除固定资产投资价格指数，真实的投资增速就有另一番景象——上半年，中国固定资产投资价格节节攀升，6月份升至10%。

　　我们从与固定资产价格相关的生产价格指数(PPI)来看，参与PPI问题调查的18位经济学家普遍预测本年度PPI增长率顶点会在三季度或四季度，有12位认为其峰值在10%及其以上。要知道，6月份PPI为8.8%时对应的固定资产投资价格为10%。

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