PPI继续冲高 宏调不大可能放松

　　理财周报特邀 高善文 梁红 黄益平 诸建芳/文

　　6月消费价格指数(CPI)同比涨7.1%，较上月回落0.6个百分点；但生产价格指数(PPI)同比涨8.8%，较上月升0.6个百分点，再创历史新高。

　　CPI回落和PPI冲高的背离走势进一步明显，宏观调控政策将何去何从？下半年的投资机会和面临的主要风险在哪里？高善文、梁红、黄益平和诸建芳四位首席经济学家进行深入解读。

　　高善文：

　　PPI三季度继续冲高，石化电力压力大

　　受猪肉等占比较大的食品价格回落影响，CPI指数回落且降幅比预期稍好。这说明，CPI在慢慢地向下走，趋势逐渐走了出来。

　　但6月PPI的走势延续了上月的上涨走势，根据目前的情况来看，仍将继续上行。虽然不能保证PPI下半年全年都上行，但至少三季度走势仍将冲高。

　　PPI的高涨主要是由大宗商品价格上涨推动，这对企业的盈利影响将是负面的，企业的三季度报也有可能会受到影响。大宗商品的价格上涨，是一个全球性的问题，供需不平衡和资本炒作等各方因素都存在，何时能够解决大家都在观望。

　　因为大宗商品价格上涨，增加了企业成本，对企业的盈利造成压力。特别是直接依赖于原材料进口的企业压力最大，例如石化、电力企业，还有一些小钢厂的压力也显而易见。从目前来看，由于大宗商品上涨是全球性的，企业几乎是无计可施。

　　在控制通胀的过程中，政府所采取的紧缩流动性的政策，对股市的估值造成了一定的压力。这种估值压力如果消失，A股市场就可能有强劲的表现。但这种压力在今年下半年恐怕不太可能消失，恐怕要在两三年之后。

　　事实上，经过前期的大跌，A股市场的估值水平已回落到一个合理区间，甚至有一部分板块已经明显超跌。但就此而言大盘到了抄底时机，或三季度市场很快出现一个强势反转，这些说法均存在不确定性。

　　从宏观调控的角度看，由于CPI已经有所回落，通胀渐趋缓和，因此下半年的货币政策应该会维持现状。

　　梁红：

　　能源价格或上调，货币政策继续紧缩

　　近来市场中有许多传闻称中国可能很快会放松调控政策，但我们认为政府在当前没有放松货币政策的空间。

　　CPI增幅回落的主要原因是央行成功地通过信贷控制和频繁的存款准备金率上调抑制了广义货币(M3)供应增长。随着M3从去年10月开始回落，CPI增幅最近两个月也开始回落。

　　但政府的能源价格管制所造成的相对价格扭曲继续加剧，且随着夏季用电高峰期的到来，大范围的供电短缺开始出现。尽管最近油电价格有所调整，但仍显著低于生产商的成本。随着国际油价和国内煤价的翻倍，限价措施已经难以为继。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。