地震对通胀影响甚微 CPI将回落

　　美房价再跌15% 波及中国企业利润

　　理财周报独家采访

　　龚方维 摩根大通董事总经理

　　邓体顺 高顺董事总经理兼中国首席策略师

　　哈继铭 中金公司首席经济学家

　　过去两周，上证综指告别了“5·12”汶川大地震后奋力向上的趋势，走出了一条新的向下曲线。两市成交额萎缩至千亿元附近的低量；沪指再度跌破3400点，与上一轮大跌中失守3400点还不足一月。一轮新的下跌是否正在袭来？在全球经济如履薄冰的2008年，中国天灾不断。地震之后中国经济将走向何方？中国股市的基本面是否已经逆转？

　　摩根大通董事总经理龚方雄、高盛董事总经理兼中国首席策略师邓体顺和中金公司首席经济学家哈继铭的分析，或许能给你一些思路。

　　摩根大通董事总经理 龚方雄

　　地震对通胀的影响仅一个月而已

　　今年的全球经济环境、区域市场环境，确实非常困难。5月12日四川省又刚刚经历了一次地震灾害。在这种情况下我们怎么看待经济、看待市场？

　　首先，我想说地震灾害和雪灾这两者对经济的影响有很大的不同：雪灾对通货膨胀有很大影响；地震造成很多人员伤亡，是非常悲惨的事件，但从通胀角度来看确实没必要太恐慌。

　　其次，通胀并不是中国独有的问题，全球都面临通胀和经济增长放缓。我们认为5月份CPI应该比4月份环比走低，在8%左右。如果没有这场地震灾害应该在8%以下，但地震对于通胀的影响也仅一个月而已。下半年通胀应该会逐渐下滑，CPI回到6%以下。

　　通胀的回落会给国家宏观经济政策提供很多空间，比如油品价格的改革。在油价高企的情况下，这是非常紧迫的问题。石油价格一路上涨主要是有基本面供需关系这一决定性因素存在。美国对石油的需求近1-2年是走弱的，但全球对石油的需求仍保持4%-5%的增长，这种边缘性的增长主要来自于中国、印度等新兴市场。

　　包括中国、印度在内的很多新兴市场都对石油消费进行补贴，使得价格这样一个有力的功能失去了效用。石油价格上升本来应该抑制需求，但中国的汽车销售量并没有随油价的上升而下降。而且，现在是排量越大的汽车卖得越好，这跟价格补贴有直接的相关性。

　　油价上涨对通胀有影响，但没必要恐慌。去年10月份中国政府将油价上调了10%，对通胀的影响只占0.4%。现在我国油价与国际油价相差30%-40%，对通胀的影响最多是1.5%左右。也就是说，农产品价格稳定后，推出油价改革，最多只会把通胀推高一个多百分点。

　　高盛董事总经理兼中国首席策略师 邓体顺

　　目前市场价位风险和收益已基本平衡

　　高盛过去三四年里一直看多中国市场，去年11月第一次看空。但现在，我们并不像很多人那样悲观，我们认为在目前的市场情况下，沪深指数在3700点左右，H股在13600点左右，市场价位风险和收益已基本平衡。

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