地震对资本市场冲击并不大(2)

　　其次，震后证券市场的走势与实体经济和地震所遭受的影响并不是必然相关，而是取决于当时所处的估值及盈利所处的不同阶段。日本和台湾地震后证券市场走势出现明显不同，虽然台湾遭受的损失占GDP比例更高、重灾区的范围更广，但台湾证券市场在地震后很快继续上涨，而日本股市延续了前期调整走势。台湾1999年正处于估值推动的牛市阶段，实体经济的变化对市场影响较弱，同时由于当时台湾整个经济的弹性较好，加上后期企业盈利很快随之改善，因此台湾市场并未受到很大影响，很快回到上升阶段。而与台湾相比，日本市场从90年代后开始调整，1995年经济已整体陷入了流动性陷阱，实体经济反弹对企业盈利贡献作用不大，后期ROE水平回落带动日本市场整体的调整。

　　再次，通过对台湾及日本地震前后的实证研究，对于地震期间证券市场的表现也出现了一些共性。特别是短期内受益于“重建”的板块轮动特征非常明显。其中台湾地震后表现较好的是水泥、建材、钢铁等板块，而日本阪神地震后，建筑、建材、金属制品业普遍跑赢指数。

　　(安信证券 诸海滨)

　　慎对灾后重建概念股

　　汶川大地震发生后，A股市场的水泥、钢铁、路桥、医药等灾后重建概念板块风起云涌，部分个股甚至出现的从连续涨停到连续跌停的“过山车”走势。分析人士认为，随着有关部门接连发布实施相关政策，救灾和重建物资价格大幅上涨等预期可能破灭，上述看似美味的“馅饼”有可能变成“陷阱”。

　　市场人士指出，热炒灾后重建概念板块的逻辑是：地震严重损毁灾区基础设施；抗震救灾和灾后重建将拉动对食品、药品等救灾物资和水泥、钢材等重建物资的需求；在全国市场供需基本平衡或灾区市场较为封闭的情况下，这些突然增加的需求将导致灾区救灾和重建物资价格大幅上涨，从而使相关上市公司受益。

　　诚然，基础设施严重损坏和人员医治、安置将拉动大批物资需求。以帐篷为例，灾区共需要300多万顶。另据国都证券估计，震灾在中短期内将直接带来逾1亿吨的水泥需求。但问题是，这些增加的需求能否最终转变为价格大幅上涨？

　　分析人士认为，从中短期来看，这种可能性不大。首先，政府及时启动价格干预措施，严肃查处哄抬物价行为，减小了价格大幅上涨的可能。现在，四川、甘肃等灾区已对灾后重建物资全面实施临时价格干预措施，并要求生产商供应灾后重建物资的价格不得高于地震前水平。

　　其次，政府采取措施从全国乃至全球调运物资，从而缓解灾区物资供应紧张的局面。同时，政府还在积极组织非灾区企业加班加点生产相关产品。

　　由此可见，政府一手直接干预价格，一手扩大供给，有力动摇了救灾和灾后重建物资价格大幅上涨的基础。在这种情况下，那些所谓的灾后重建概念板块究竟受益几何？现在看来，他们恐怕不得不与全国的其他企业分享这一特定时期新增加的需求。更何况，部分属于灾后重建概念股的公司在地震中也蒙受一定损失，短时期内恢复正常生产存在一定困难。

　　可以预期，在现在的非常时期，多项特殊政策仍会相继出台，以促进经济社会生活平稳运行，以利于灾区恢复重建。这样一来，投资者就应提防所谓的灾后重建概念板块由“馅饼”变为“陷阱”。

　　(国都证券 高建锋)

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