次贷危机：谁能拯救华尔街(2)

　　虽然美元持续走软的起因常常被归咎于美国内外经济失衡，但是其直接的推动力，却是美国无法紧缩过于巨大的投资品。在本轮经济周期中，因为贷款发放过度，投资品市场在美国经济过热的时候，扮演了一个很重要的“放空者”的角色——大量不负责任的信贷产品，导致银行流动性的虚假繁荣，导致华尔街的金融资产投资成交居高不下，因此，投资品市场，最终成为美元资产价格不断“泡沫化”的导火索。

　　可以说，次贷危机已经持续一年，如果美联储能够“顶住”的话，持续困扰华尔街的“次贷风暴”已经非常接近于化解；但美元“跌得阿妈都认不得了”，与经济衰退的潜在危机相比，美联储根本顶不住华尔街的巨大的压力——自商品市场失控之后，交易商已经很少“在意”美国的资本市场，大家更为关注的，是以美元计价的“固定资产投资”的持续低迷。

　　显然，美联储只有五根手指，却遇到了“第六只跳蚤”；这就是美元的跌势加剧。因为，有一个重要的市场动向是，多年以来始终存在的“外汇占款”的“大幅增长”，似乎在各国央行，甚至包括我国央行所公布的报告之中，突然“失踪”了。

　　当然，自去年12月开始，我国央行已经允许商业银行以“外汇”对冲“银行准备金率上调”，并且鼓励商业银行“以外汇余额”邀付“准备金”。这是一种特殊的、跨币种的、有针对性的“信贷紧缩”，也因此导致了人民币本币的升值加速。

　　严格地说，美元是美国的最重要“品牌”，美元大幅走低，损失最大的，最终还是美国本身。当美元转入空头市场，市场也只能“放空”美元；如果说去年和今年美元跌幅的深度成为近百年来最大的两年，那么，金融市场接近崩溃的距离，就是最小的两年。