中国不会因热钱出现金融危机(2)

　　《21世纪》：热钱进入是否会给中国带来金融危机？

　　沈中华：首先要分清两个概念，金融危机不同于金融衰退。金融危机是金融大幅衰退，就像人得癌症一样，这种情况一般是由于汇率大幅贬值造成的。大陆的金融体制没有那么差，人民币也不会贬值，因此热钱不会离开。

　　中国金融危机的可能性比想像的小得多，除非出现大规模坏帐。

　　《21世纪》：目前央行从紧货币政策是否会导致这种情况？

　　沈中华：维持从紧是必要的，并不会导致危机。但小幅度增长减缓是可能的。目前当局从紧的货币政策有可能导致金融衰退，但衰退是一种调整，对经济体有帮助的，你跑步太热也会放慢调整一下。今年的关键是防止硬着陆。

　　应对升值冲击

　　《21世纪》：升值和利差拉大是否是热钱进入的主要动力？

　　沈中华：中国经济增长快速，而且会继续升值。升值趋势一旦形成，势必要达到一定程度后才会停下来。所以热钱就会不断进来，因为大家都有一个预期心理。

　　能否一次大幅升值到某一程度？这是挺难的，因为企业会受到严重损害，央行也不敢做。而且从历史经验看，大家都是慢慢升。在台湾，这一过程经历了三年，最后又出现汇率反转后才停，实际上用了3年半的时间。

　　人民币目前已经形成了6.5的升值预期，而且大陆经济在成长，内外不均衡和顺差较大的情况还没有改变，因此外资流入不会停止。

　　《21世纪》：台湾当时是如何应对的？

　　沈中华：通常分两部分，市场的手段和行政的手段。总结在一起就是“2＋1”个办法。

　　一是价格上的反应，进行汇率调整，消灭预期。二是量的反应，鼓励钱流出去，比如鼓励出国旅游，对外投资，对外购买黄金、海外并购等，同时增加国内基础设施的投资建设，因为升值所得是全民的财富。当然最主要的是让钱往国外流，到国外并购好银行、公司。

　　以上是两个市场的办法，另一方面是行政干预的方法，外资进入，要问其来源和目的。钱进来后让投资者多提交文件，并在技术上干预，增加进入难度，处罚重一些等等。

　　《21世纪》：在升值过程中，如何找到均衡汇率点呢？

　　沈中华：这个所有人都有兴趣，但没有标准答案。如果你看期货交易商，它大概到多少能够出清，很难确定。而资本市场的估价也没有100%准确，经济学家会给你很多模型，但模型往往不完整，因为无法将预期等多方面的因素包括其中。

　　而且一旦形成预期就会有影响力。当时美元与台币的兑换比例是38时，台湾内部预期均衡点在30，但到30并没有事，而后美国又进一步施压，汇率继续升值到25，但企业也没倒闭。而后反弹到26-27才停止。人民币目前升速远不及当时的台币，因此不用太担心。