金融股大跌是谁惹的祸？(3)

　　在美国，“脱媒”过程经过了30年，银行在此过程中经历了十分艰难和痛苦的煎熬，中国的银行业显然对此还毫无心理准备，非利息收入暂时的大幅度增长像迷魂药一样掩盖了金融结构变革给银行业所带来的真正的痛苦，同时也让众多机构投资者被假象所蒙蔽。

　　但我们似乎都相信银行是最赚钱的行业，中国经济的高速增长就应该让中国的银行业股票的定价远远超过国际估值水平，这些似是而非的推理反映了投资者对银行业缺乏认识，可能与牛市思维也有些关系，在牛市里，投资者总是往好处想。我国目前的大银行的市净率在4倍以上，有些银行的市净率超过10倍。或许几年以后，我们自己都不敢相信这都是真的。

　　如何阻止类似平安的“恶意圈钱”？

　　平安和浦发的融资使投资者对金融类股票的估值体系彻底崩溃。

　　价格是市场的最主要的信号，当价格不合理的时候，市场就一定会通过自身的方式来调整。股价高估时，上市公司就一定会发行股票，大股东就会倾向于将手中的股票卖掉。时下热议的“大小非减持”和“巨额融资”问题其实是同一个问题，根源就在于股价太高。假如股价偏低和基本合理，这些问题就不成为问题了。

　　因此，不管我们的估值方法和体系看上去多么完美，错误的方法和体系一定是经不起市场的检验的。平安和浦发的融资之所以产生如此大的冲击，最本质的原因是它们彻底摧毁了我们对金融股的估值体系和方法。

　　现在，我们能够阻止类似平安的“恶意圈钱”行为的最有效方法是将股价修正到合理的水平。