中投公司所面临的环境与压力(2)

　　中国财政部、中国人民银行、国家外汇管理局等部门间的相互协调可能是另一项挑战。与国有企业有密切联系的一些政府部门想让中投公司对企业的海外投资提供更多的支持，但是这又似乎违背了中投公司对市场的保证，即风险和收益纯粹出于商业考虑。

　　一般而言，中国创建中投公司是希望从对政府债券和其他传统储备资产的集中投资，转向更为均衡的投资组合，这同时也给欧美带来一系列问题。在人民币当前的汇率体制下，中国央行有可能将继续持有大部分美元外汇资产，而抛售美元购进欧元的大规模操作，会对美元/欧元的汇率施加压力。中国外汇资产的增长规模和更多样化投资组合的愿望，意味着它的投资决策将最终影响一系列金融资产的回报率。在任何情况下，中国的投资决策将会对美国的股票市场产生越来越大的影响。

　　主权财富基金将在许多美国公司持有相当大的股份，这种忧虑不是只针对中国的，还有其他国家的主权基金，但通常而言，中国潜在购买的绝对规模意味着其投资决策对美国的影响可能比其他国家更大。2006年，中国在美国的总投资可能已达到4000亿美元——其中投资美国股票可能有100亿美元、债券有3900亿美元。如果中国外汇资产继续以当前的速度累积，同时以类似的组合投资于美国，中国的股权所有权在三年内会达到1万亿美元。这种结果未必会出现，但并非不可能。

　　不仅是美国，中投公司的投资策略也可能使其他新兴亚洲经济体有所顾虑。中投公司的初始投资使命暗示着其投资其他新兴经济体的强烈兴趣——尤其是其他新兴亚洲经济体，然而许多其他亚洲货币早已吸引了过多的资本流入，它们也担心如果汇率升值，本国商品的竞争力会受到削弱。

　　中国的投资策略可能会对邻国汇率产生升值压力，或者迫使其央行进行干预，同样，中国投资组合若发生巨大转变，也可能对欧洲货币产生额外的升值压力。即使中投公司不对个体企业进行非商业投资，也很难想象其进行投资选择时如何才能避免这样的摩擦。

　　中国是一个如此重要的市场参与者，其举措会在很大程度上影响市场。有时市场通过出售被中国拉高的资产，抵消中投公司的行为；但是有时市场会试图购买中国希望买入的资产，因而利润是来自于（预期的）中国需求，并在这一过程中强化中国对市场的影响。

　　最后的争议来自中国国有企业的海外投资。中国铝业股份有限公司向力拓矿业公司（Rio Tinto）投资约128亿美元联合美国铝业公司（出资12亿美元）购买了力拓矿业9%的股份，有效阻止了必和必拓（BHP Billiton）的收购。虽然这种投资并不从中投公司处融资，但中国铝业入注力拓矿业的资金部分来自国家开发银行（CDB）的贷款。而CDB最近从中投公司筹得200亿美元作为重组资本，中投公司持有大量CDB的股份。只要中投公司保有大量中国国有银行的股份，就很难划清这种界限，从而难免引起外界的关注。（作者为美国对外关系委员会研究员，实习记者邹佳洪编译）

　　布拉德·赛特瑟尔