美联储降息之路还能走多远 (2)

　　据史蒂夫·贝克纳介绍，在美联储内部有一个普遍秉承的理念，这就是美联储是维持价格稳定的“保障”，这也是美联储多年来好不容易才赢得的一种“信赖”，这种信赖赋予美联储在采取反经济周期政策行动时的灵活性。

　　事实上，美联储觉得他们有责任尽力去达成其“双重任务”的目标，即使这并非他们的义务，但失败其实还是会有损于他们的信用或这种“信赖”。具体而言，与此种理念紧密相连的是通货膨胀加速和经济增长疲软的风险，尽管存在于不同的时期，但同样很重要。目前来看，美联储眼中的通胀加速是一个更为长期的担忧，美联储有时间和空间进行界定和反应；但经济增长的疲软则是更为近期的威胁，正如多名官员所警告的———这将损害“公众财富”。

　　利率是否正在向1%回归

　　在1月的会后声明中，美联储表示：“今天的政策举措，连同之前所采取的措施，应该可以帮助推动一定时期内的适度经济增长，并减轻经济活动所面临的风险。”然而，声明很快补充道：“但是，经济增长的下行风险依然存在。委员会将继续评估金融市场和其他动向对经济前景的影响，并会在需要时采取及时的措施来应对这些风险。”

　　有专家将其解读为这是美联储货币政策的一种回归。不少分析人士甚至猜测，或许，美联储已经开始掉头向1%前进。毕竟在2003年至2004年间，美联储曾在1%的利率水平上“停留”了一年。这种情况还会重演吗？

　　对于这个问题，史蒂夫·贝克纳的看法是，决定美联储下一步利率走向的因素，包括美国经济走势和金融市场状况，以及经济数据与美联储之前的预期差异。

　　“截至目前，我们还没有看到2008年第一季度有明显的回暖迹象。”史蒂夫·贝克纳表示，1月份的就业数据令人担忧，而另一个经济疲软的信号是，美国工作总时数下降。此外，平均时薪增长率也下降了一半，至0.2%。

　　史蒂夫·贝克纳认为，就业下滑可能会引起收入下降和消费增长疲软。就算1680亿美元的财政刺激资金能迅速到位，估计也来不及拉动消费。另外，在疲软美元的帮助下，出口可能会拉动美国经济增长。但美国经济对出口的依赖程度不可能像中国或日本一样。此外，如果美国经济衰退影响到全球经济增长，那么美国出口也一样会疲软。

　　“不过，从我研究美国经济三十多年的经验来看”，史蒂夫·贝克纳表示，“如果说我学到了一件事，那就是永远不要低估美国经济的恢复能力”。史蒂夫·贝克纳认为，美联储和它的政策决不是苍白无力的。降息一定会有其作用，它最终会重新刺激那些对利率敏感的消费，特别是购房。“如果你不相信的话，可以回忆一下上一次美国房地产高涨时期，它恰恰发生在美联储大幅降息之后。或早或晚，在某一个时点上，美国经济最终肯定会复苏并重新引领市场发展，金融市场也会恢复稳定。所以在某个时点上，美联储会停止放宽货币政策并考虑反向操作。”他如是说。