美联储降息之路还能走多远

　　记者 莫莉

　　疲弱的经济数据使得美国经济前景依旧迷雾重重。为了避免美国经济陷入衰退，从去年9月以来，美联储已经5次降息，降息幅度累计225个基点。而在1月的短短8天之内，美联储的降息幅度甚至高达125个基点。是什么原因促使美联储在货币政策取向上逐步变化？美联储的大举降息是否已经初现成效？伴随美国经济走软和通胀攀高，美联储在降息之路上还能走多远？日前，新华财经旗下Market News International(国际市场新闻)资深美联储观察家史蒂夫·贝克纳(SteveBeckner)对记者表达了自己的看法。

　　从小心翼翼到激进降息

　　自2007年8月开始，美国乃至全球的金融市场出现波动。这场波动起源次贷，然后逐步波及到信用市场，甚至是一些金融领域中的脆弱环节，比如债券保险公司。史蒂夫·贝克纳对记者表示，在金融市场逐渐恶化的过程中，美联储的反应也是渐进的，从最初的小心翼翼，发展为日益升级的警告，最后转变为激进的降息措施。

　　最初，由于信用利差放宽以及银行间资金拆借市场趋紧，美联储曾联手其他央行一起给市场提供额外的流动性。随后，美联储将贴现率下调50个基点。史蒂夫·贝克纳认为，这些政策一开始只是实验性的，因为美联储仍然希望能够通过提供多余流动性的方式，来解决信贷市场的难题，避免美国经济遭受重创。

　　但这些政策并没能带来多大帮助。在9月进行50个基点的首次降息之后，美联储在10月再度降息25个基点至4.5%。这更像是中立者采取的行动，史蒂夫·贝克纳对记者表达了自己的看法。评论表示，尽管美联储当时以为已经采取了足够的措施，但事实却并非如此，这场危机很明显已经动摇了市场信心，并且造成经济出现下滑。

　　接下来，在12月美联储降息25个基点。但在今年1月，美联储却在短短8天之内降息125个基点。至少从下调比例上看，这种降息幅度当属空前。虽然1982年7月至8月间，美联储共降息247个基点，但当时是从更高的水平12.59%往下调，即联邦基金率下降了19.6%。而在今年1月的8天当中联邦基金率下降了29.4%。“这是我印象中最为激进的放松货币政策之举。”史蒂夫·贝克纳对记者表达了自己的看法。评论说，这是因为美联储终于得出结论，认为其货币政策已经落后于经济周期，必须要采取补救或者弥补性的追加措施。不仅如此，美联储还在1月的会后声明中明确了放松货币政策的倾向。

　　通胀和汇率之忧暂搁一边

　　史蒂夫·贝克纳对记者表达了自己的看法。他认为，截至目前，无论美国利率水平如何，很清楚的一点是，美联储已经将对通胀和美元汇率的担忧都放到了一边，而把货币政策目标优先放在避免经济衰退的问题上。“美联储已经将货币政策的决策模式转为了‘完全的预放宽模式’，这种转变很明显而且非常坚决。3%的联邦基金利率是2005年5月3日以来的最低点，下调的空间还非常大。”

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