警惕信贷规模快速扩张

　　警惕信贷规模快速扩张

　　从最近央行公布的数据来看，在从紧的货币政策下，货币供应量增长迅速。如1月末，M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%；M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%；M0余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。

　　从这些数据来看，其表现为以下几个特征：一是1月份M2增速不仅较2007年底大幅反弹，还创下近19个月来的新高。而M2的快速增长，一定会导致整个金融市场流动性泛滥。可以说，央行一方面在千方百计地收紧市场的流动性，但是实际上商业银行又在大量放出流动性。二是不仅M2快速增长，而且M1、M0增长也是快速增长。特别是M0增长更是惊人，达到了31%以上。这里有两个问题，即居民存款的活期化，以及不少企业及单位借助于春节大发奖金。因此，最近有人认为国内经济形势出现逆转，从紧的货币政策也要根本性的转变。但是从1月份的货币供应量来看，国内货币信贷增长全面地反弹，加上1月CPI涨幅可能居高不下，央行在近期可能会加大流动性回收的力度，如上调存款准备金率及上调利率等。

　　还有，今年1月份新增贷款达8036亿元，同比增长了2000亿元，创历史新高。如果按照这样的一个银行信贷增长速度，那么全年的银行信贷增将在达到10万亿元以上。不仅无法保住央行信贷从紧的目标，而且按照这样的增长速度，要达到2007年全年银行信贷增长的3倍以上。如果按照这样的信贷增长速度，肯定会导致流动性泛滥、固定资产投资过热及物价水平全面上涨。

　　造成1月份新增贷款快速增长的因素可以有以下一些原因。一是信贷过度压抑后的自然释放。

　　2007年下半年特别是第四季度以来，央行严厉信贷管制政策，从而使得各商业银行新增贷款被迫减少。进入2008年，信贷额度得到恢复，信贷供需双方的冲动立即得以释放。比如，2007年第四季度签了不少合同，但是四季度突然开始的紧缩，使得这些合同被迫压了下来，新的年度一开始，很多合同开始集中放款。

　　二是，在信贷额度严重稀缺及低利率政策下，企业不得不抓住每个可能的机会主动争取信贷，而不能被动地等到真正需要资金时才行动。当企业争相采取类似行动时，信贷需求向1月份集中就是正常的了。同时，对各商业银行来说，由于信贷增长是各商业银行最为主要的利润来源。因此，当信贷规模管制一有放松，各商业银行基层单位就会借此机会加大放款力度。只要企业及个人申请贷款并达到一定贷款条件，各商业银行一定会加大放贷的力度。

　　三是，在目前商业银行依然主要是依靠信贷利差来获取利润的情况下，哪家分行获得的信贷额度多就意味着利润多。在总行信贷额度总盘子有限的情况下，各家分行自然会抢先行动，以便尽可能在额度告罄之前分到更大份额。而各分行的业绩及利润水平基本上都以放贷的规模为主要方式，把握机会加大放款力度、扩大贷款规模也成了各分行创造业绩的根本。

　　此外，从贷款的结构看，居民户贷款增加1355亿元，其中，短期贷款增加491亿元，中长期贷款增加864亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加6681亿元，其中，短期贷款增加3381亿元，票据融资增加185亿元，中长期贷款增加2999亿元。

　　从上述这些数据来看，在企业贷款结构中，短期贷款占比高于中长期贷款。这也从一个侧面反映出，银行自身出于风险等原因考虑，在优化自身贷款结构。但从中也可能透露出，可能会有不少企业以新贷款偿还旧贷款，从而造成银行短期贷款迅速增加。同时，从居民户贷款结构来看，居民短期贷款增加小于中长期贷款。也就是说，住房按揭贷款仍然是居民贷款的主要用途。这里也存在几个问题，如果这些居民按揭贷款主要是用于居民居住条件的改善，那么国内房地产市场会出现大的调整。如果这些贷款投资比重过高，那么，今年房地产面对的问题同样不可小觑。

　　总之，就当前中国的经济形势来看，其基本格局根本没有改变，而且商业银行的信贷增长还在继续。这不仅会加深中国经济过热的程度，而且会使金融市场的流动性更加泛滥。流动性泛滥不仅会进一步推高股市及楼市的价格，而且也会带动国内通货膨胀进一步全面上涨。在这样的情况下，政府只能进一步完全落实从紧的货币政策，否则，2008年中国经济所面临的困难与问题会更多。很明显，春节过后央行大力度回笼资金，除了继续使用数量工具对冲和回收流动性，加强流动性管理，也向即将到来的信贷投放高峰发出预警信号，以此来控制货币和信贷过快增长，保持经济平稳较快增长。

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