连平：次贷危机为中国金融资本赢得快速崛起契机(3)

　　次贷危机的进一步发展必将影响发达国家金融机构的融资能力，进而限制其未来的进一步发展。受次贷危机影响，过去12个月(截此2008年1月中旬)，花旗集团市值缩水高达52%，而美国摩根大通银行的市值则缩水了14%，汇丰控股在香港的股价相比去年最高时也已经下降超过20%。股价下跌在影响其公司市值的同时，也限制了其通过资本市场进一步融资的能力。而次贷危机首先是一场信用危机，其直接的结果是金融市场信贷创造能力的削弱，这会进一步恶化金融机构通过金融市场获得资金的环境。在资本受损、资金不足的背景下，这些金融机构下一步的发展将受到局限。

　　实力此消彼长，是世间屡见不鲜的规律。次贷危机的爆发和深化更突显出中国金融资本的实力。通过改革开放三十年来的发展尤其是近年来的积累，我国的外汇储备达到1.5万亿美元的规模，成为世界上最大的外汇储备国。而国内目前流动性充裕的局面也使得大量资金需要向外寻求投资出路。主管中国外汇储备对外投资的中国投资有限公司刚一成立就成为世界瞩目的焦点，也正是中国金融资本在全球影响力提高的明证。

　　在中国经济保持持续快速稳定发展的同时，中国金融业的改革发展也取得了令世人瞩目的成就。中国金融机构正在全球迅速崛起，成为一支不可忽视的金融力量。以商业银行为例，到2007年第三季度末，四家上市大型商业银行的资产利润率和资本利润率已经基本达到了国际先进银行的平均水平，资本充足率显著提高，不良贷款比率不断稳步下降。截止2007年12月初，按市值计算的全球最大金融机构排名中，我国的工商银行、建设银行、中国银行和中国人寿已经跃居前四强，中国平安集团和交通银行也进入前十五位之列。从盈利能力来看，与国外金融机构普遍因为次贷危机导致全年盈利下降甚至亏损相比较，中国金融机构的盈利能力在近年来保持持续增长。2006年我国银行业净利润的增速为40.7%。而根据目前已经批露的业绩预告来看，2007年我国上市银行整体净利润增速将超过50%。这样的盈利增长速度在全球是独树一帜的。虽然中国少数银行也在次贷危机中有一些损失，但总的损失金额较小且局限在一定范围内，难以撼动中国银行业整体盈利高增长格局。

　　三、抓住机遇，积极参与构建国际金融新秩序

　　首先，中国金融机构要抓住机遇，创造条件尽快走出去。一方面，美国次贷危机使一些国际性金融机构遭受重挫，许多机构正在考虑收缩其业务和机构规模，中国金融机构应该抓住机会，在国际金融机构业务和机构收缩时尽快走出去开拓疆土，扩展自己的全球业务和网络。另一方面，可以在国际金融机构的股价大幅下挫，资本实力明显削弱时为其提供资金支持，实现对其战略性参股。目前如汇丰、花旗等国际先进金融机构股票的市盈率和市净率相比国内上市金融机构要明显偏低。以在香港上市的汇丰控股为例，其2008年2月14日的市盈率和市净率分别为10.6和1.6倍。这也差不多是发达国家上市金融机构的平均水平。而同期中国工商银行和中国银行的市盈率分别为28.4和25.18倍，市净率分别为4.44和3.4倍。相比而言，这些国际金融机构的股票要便宜得多。再加上人民币正处于升值过程中，通过在国内融资的方式购买国际金融机构的股权，目前正处于最佳的时期。中国平安集团计划在国内A股市场巨额增发的目的就是为了海外并购，虽然该计划遭致市场的强烈反对，但平安集团确实是看准了这次走出去的大好机会。