易宪容：从紧的货币政策不可动摇

　　易宪容 中国社会科学院金融研究所研究员

　　近一段时间来，不仅美国次按危机进一步加深，全球的股市震荡不已，特别是国内股市连续下跌，而且南方雪灾，已经严重影响着整个国家宏观经济的运行。面对这种局面，市场有人在说，由于国内外经济形势的巨大变化，由于资本市场的动荡，由于中美两国利差的缩小，因此，为了避免中国经济也进入衰退，中国要重新审视既有货币政策，从而在根本上改变目前从紧的货币政策。

　　对于这样的论调，当然每一个人都能够从其角度发表不同的观点，这是市场经济的基本法则。但是，每一个人的言论都是意见，关键问题这些意见是否反映了现实的经济生活，是否与现实经济生活相符。如果这些观点与现实经济差距大，那么这只是意见而已，不必太多关注。如果它反映了经济生活的现实及内在规律性，那么，市场与政府就得注意了。

　　从美国次按危机来看，目前国际市场一片声音是，由于美国次按危机让美国经济开始进入衰退，但在本文来看，对于美国经济是否进入衰退期是言之过早。因为，尽管次按危机会给美国经济带来许多不利的影响，但是由这次次按危机导致美国经济衰退的可能性不大，从美国经济实体面来说，目前还没有哪个国家可与美国相比的。最近美国经济的问题，我想最为重要的方面可以是美元的快速贬值上。由于美元计价，美元贬值不仅使得消费者购买力下降，也使得国际市场上许多大宗产品的价格急速上涨。在这种情况下，看上去是可以增加美国的出口，但是对于绝对进口大国的美元来说，其进口产品成本也急剧上升，居民消费力迅速下降。因此，如果美元贬值出现逆转，美国就很容易走出目前的次按危机及经济所面临的困境。

　　对于中国经济来说，尽管中国经济经历了30年的高速增长，但是这种增长并没有结束，而且这种快速增长仍然会保持在一个较长时期内。在本文看来，中国经济在未来30年内仍然会保持在一个持续快速增长水平上，除非出现台海战争，但这种战争出现的可能性几乎为零。因为，尽管目前中国经济经历30多年发展已经达到一个较好的水平上，但与发达国家相比仍然差距很大，其发展潜力巨大；同时，中国是一个巨体经济(而不仅仅是一个大国经济)，其内部经济发展相当不平衡或存在很大差别。这种不平衡既是缺点也是优势。如果能够通过好的制度安排把这种缺点转化为优势，那么中国经济发展潜力更是巨大。

　　比如说，目前中国雪灾看上去很大，所涉及到人口及所造成的损失也很大，但是它对整个中国经济来说，仍然只是局部的、暂时的。而且这种自然灾害，只要天气一改变，整个经济生产都会很快恢复过来。特别是在目前中国生产能力大、过剩产品多的情况下，通过中央政府与地方一起努力，这种自然灾害的不利局面在短期内就能够化解。

　　同时，我们应该看到，21世纪以来中国经济快速增长，最大的动力是城市化的运动及房地产市场的快速发展。因此，无论是最近国内股市巨大震荡，还是南方各省出现几十年罕见的雪灾，都没有对中国的城市化运动及房地产市场造成多大的影响。反之，中国经济增长仍然处于高位运行，物价水平仍然处于多年来的高位。

　　经国家统计局初步核算，2007年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，这大大超出了年初设定的8%的增长目标，中国GDP已连续5年增速达到或超过10%。从2007年第三季度开始，出口保持旺盛、外汇储备持续攀高、银行新增贷款提前超过年度目标、M2增速高走、投资出现反弹。这些数据都表明，中国的宏观经济形势仍然处于过热之中。

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