巴菲特是抄底还是趁火打劫

　　国内媒体以“抄底”来形容巴菲特的投资意向是危险的，因为这可能给中国的投资人造成某种误导。在真正的底儿现身之前，抄底的风险绝不可轻视。我们必须纠正对抄底情有独钟的投资偏好——这不是科学而理性的投资态度。

　　⊙陈军华

　　在次债危机持续数月之后，巴菲特终于出手了。2月12日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司宣布，已向美国最大的3家债券保险商Ambac、MBIA以及黑石集团参股的FGIC提出建议，拟以50亿美元为他们的8000亿美元市政债券提供再保险服务。作为解决债券保险市场混乱状况的一种选择，巴菲特的建议提升了投资者的乐观情绪，推动当天美国股市高开，道琼斯指数上涨超过1%，欧洲股市当天也大涨3%以上。

　　我注意到，国内媒体在报道这一消息时，普遍用了巴菲特出手“救市”或“抄底”这样的表述。巴菲特真的是在“救市”或“抄底”吗？

　　要搞清楚这个问题，我们最起码首先应该弄明白巴菲特投资的是什么：巴菲特投资的业务是再保险，对象是市政债券。这种投资的风险相对而言是比较小的，而收益却很大，50亿美元与8000亿美元的对比本身就透露出巴菲特以小博大的精明。

　　巴菲特所投资的是再保险业务。再保险也叫分保，是指保险人将其承担的保险业务，以承保形式，部分转移给其他保险人，它可以使保险人避免危险过于集中，不致因一次巨大事故的发生（如这次的美国次债危机）而无法履行支付赔款义务，对经营保险业务起着稳定作用。再保险业务的风险相对是比较小的。以非比例再保险为例，只有当赔付保险金的额度超过一定范围时，才由再保险人承担部分或全额赔付责任，如果赔付额度是在一定限额内，则由原保险人自行赔付。

　　如果说再保险投资是风险比较小的投资的话，那么，投资于市政债券可以说为再保险又装上了一把安全锁。

　　市政债券又叫市政证券，它向公众公开发行，主要用于地方城市基础设施建设或公益设施建设，如道路、桥梁、供水、污水处理、垃圾处理、教育设施或其他公益设施等。市政债券所依附的信用基础是地方的税收能力，本金和利息都能定期足额及时支付，从其诞生至今，很少有违约现象发生。这注定了市场债券的低风险特点。城市基础建设在任何地方都是不可或缺的，其稳定的需求注定了它收益的稳定性。巴菲特选择将市政债券作为再保险对象，可谓精明透顶。