2008年全球经济将走向何方(2)

　　继续扩大的泡沫

　　2008年促进经济增长的并非只有出口的因素。谢国忠指出：“08年涌入中国的热钱会更多。”次贷危机发生后，本来要进入美国的热钱会转而流向中国。“华尔街的金融家们，包括我以前的同事在内，都纷纷离职，反正07年年终也没有丰厚的红包。他们带着充沛的资金，把目标对准中国。我的手机整天响个不停。所以2008年的资产泡沫可能会变得更大。”

　　虽然中央政府大力采取措施给过热的房地产市场降温，但谢国忠认为，只有当美元走强、流动性降低的时候房价才会下跌。

　　当被问到中国上市公司的市盈率是否过高的时候，朱顺的回答是，在新兴市场遇到人民币升值和流动性过剩同时发生的情况，股票的市盈率通常都会上涨。“你不能简单地把中国大陆与日本、美国和香港相提并论，因为在这些成熟市场中资金可以自由流动，寻找市盈率最低、盈利增长潜力最大的公司作为投资对象。但中国的情况却完全不同，中国对外汇的监管相对更加严格，而投资的选择也相对较少。”

　　总而言之，中国股票市场价格比欧美的要贵，但这种情况也是事出有因：“首先，这是拜中国的高增长所赐。举例来说，中国的银行盈利增长很快，他们拥有巨大的中间市场业务潜力，他们收取的佣金也比其它国家的银行多。另外，有些中国企业在行业中的垄断地位也造成了他们的市盈率较高。”

　　“另一方面，从需求的角度来说，由于目前的通胀率在6%和7%之间，普通的中国百姓都忙着把银行存款提出来投入资产市场。只要实际利率继续为负且人民币保持升值趋势，海内外的资本就会源源不断地涌入购买资产，并且速度会不断加快。”

　　朱顺对2008年中国A股市场的走势保持谨慎乐观的态度。他说:“08年如果能获得10%至30%的收益就很不错了。我认为在08年第一季度之后，股市会出现深幅调整。”

　　中国政府于2007年12月上旬宣布2008年将采取“从紧”的货币政策，官方立场出现如此显著的变化是非常引人注目的。“通货膨胀是中国经济目前面临的最严重风险，”朱顺认为，“在某些领域中，实际的通胀率远远大于官方的数字。如果通胀率超过某个水平，对于整个经济和股市来说都将是灾难。”

　　为抑止通胀，中国政府已经开始缩紧信贷。过去跨国银行中国分行一直享有很大的自主权，现在中央政府已经加大对这些银行的监管力度，以确保他们只把钱贷给具有偿还能力的申请人。迈尔指出：“可以想象，中国政府同时也可能通过非正式的形式采取许多措施。”

　　譬如，政府可能会停止发放汽油与柴油补贴。假如汽油与柴油等燃料价格上涨，需求就会下降，从而抑止全球原油价格的攀升。迈尔称自己无法预测美国经济是否会出现衰退，“但我知道中国抑止经济过热的措施会放缓全球的经济增速。”

　　印度处变不惊，拉美谨慎乐观

　　经济学家和投资经理在接受沃顿知识在线采访时指出，2008年印度经济将接受考验，其近年来9%的年增长率将受美国经济低迷的拖累而下降。

　　受亚洲经济蓬勃发展的推动，印度经济开始逐步脱离对美国经济的依赖，但这个国家还面临着其它的挑战。通胀压力加大，但至于是否加息众人还是看法不一。资金成本上涨已经开始对印度零售业和企业借款产生遏制作用。

　　印度著名经济学家、专栏作家斯瓦米纳森•安科勒萨里亚•艾亚(Swaminathan S. Anklesaria Aiyar)说，假如印度2008年的增长率从9%降至7%，则“可能对印度造成严重影响”。

　　但艾亚也指出，由于现在的印度企业债务资产比率更为合理，抵御衰退的能力要比过去强得多。

　　与此同时，经济学家认为2008年拉美地区的经济平均增长率很可能会小幅下跌。预计拉美地区2008年的经济增幅在5%左右，但受美国次贷危机的影响，实际的经济增长率将在4.25%左右。

　　哥伦比亚麦德林大学教授马里奥•里卡多•洛佩兹•拉米雷斯(Mario Ricardo López Ramírez)认为，由于受美国经济的影响，外部需求下降，同时国内需求也在减少，再加上限制型货币政策的出台，增长率会跌至4%。

　　尽管各国经济增长的步伐不尽相同，但大家对于拉美的经济前景依旧充满信心。秘鲁天主教大学教授戴维•图斯塔•卡德纳斯(David Tuesta Cárdenas)说：“拉美地区的经济周期依然十分景气，而且2008年这股趋势还将持续下去。”

　　他认为促成这种局面的是始于上世纪九十年代的制度性改革，各国政府通过削减关税、签署贸易协定、吸引国际投资者等措施来增强本地区的竞争力，“中国和印度等新兴国家将继续推动全球经济增长，对拉美地区原材料的最大需求也是来自这两个国家。虽然全球经济增长放缓，但这种局面似乎不会受到影响。”

　　专家们一致认为，原材料价格急剧下跌将使目前的经济状况雪上加霜，但他们预计只要全球增长不急速下降，这种情况就不会发生。另一方面，原材料价格居高不下也会产生负面影响。西班牙企业学院经济学教授、分析师拉斐尔•庞皮隆(Rafael Pampillón)说，虽然原材料价格上涨“有利于促进拉美地区的经济增长，但同时也会带来过剩的流动性，促使对通胀的预期增加，带动该地区的CPI上升，迫使各国央行不得不加息，从而阻碍经济增长的步伐。”