作者：杨涛

　　关于商业银行投资保险公司股权问题所引起的关注是显而易见的。此前，保险机构投资商业银行股权已于2006年开闸。如果此次银行进入保险的通道被打开，就突破了现有《商业银行法》的规定，表明国内的混业经营改革将取得重大进展。

　　然而，中国金融改革常常有走极端的情况，而且混业经营吻合了国人“好大喜功”的特点，因此在全面启动改革之前，必须充分估计到潜在风险。

　　花旗集团就是一个很好的佐证。1998年，花旗集团与保险企业旅行者集团的合并，成为美国金融业走向混业经营的催化剂和标志性事件。然而，不久后花旗集团就把保险业务彻底出售给了大都会人寿，重新回到银行本业。近年来，花旗一直延续着打造金融帝国的愿望，如今，在次级债风波冲击下，由于投行业务上的过度扩张和对高风险金融工具的大量介入，使花旗面临了严峻的危机，这也是“过犹不及”的教训。据最新公布，由于次级债的相关损失，花旗集团在2007年第四季度亏损98.3亿美元，是有史以来最大的季度亏损。

　　通常我们所说的混业经营，是指银行、保险、证券、信托机构等金融机构都可以进入相互的业务领域甚至非金融领域，进行多元化经营。回顾历史，上世纪90年代初，由于事实上的金融混业经营，带来了巨大的风险与监管难度，因此1995年我国正式提出分业经营原则，并在1998年最终确立了分业经营、分业监管的框架。但此后，金融分业经营原则不断调整和松动。2001年颁布的《商业银行中间业务暂行规定》预示着银行证券混业时代即将到来，2003年修改《商业银行法》也进一步为混业经营留下法律空间。2005年工商银行等银行机构获批投资设立基金公司，正式拉开了混业经营的帷幕。

　　众所周知，美国于1999年废除了大萧条时代的格拉斯-斯蒂格尔法案后，金融混业经营开始大行其道。然而，这并不表明美国就此产生了混业经营浪潮。虽然少数银行控股公司开始向金融控股公司转化，并产生了花旗、摩根大通等巨头，但在美国，多数采取混业经营或者金融控股的公司的资产不足10亿美元。

　　在经历了初期的兴奋之后，美国监管部门和金融界也开始更理性地考虑混业经营的风险。首先就是体现在集团内部的道德风险问题，安然和世界电讯的丑闻便是表现之一，这对监管机制提出了重大挑战。其次，美国次级债危机又引发了另一种担忧，即银行在大量介入证券化业务之后，能否有效地在信贷与金融工具投资之间划清界限，是否真正做到防止短期资金流入长期性的金融投资。在这次次级债危机中，与传统商业银行和金融机构相比，不少欧洲“全能银行”和美国的“金融帝国”损失惨重，很大程度上要归因于其过度介入混业经营带来的风险。

　　从各国金融业发展来看，大体经历了混业到分业，再到混业的过程。不可否认，混业经营是当前的总体趋势。但我们认为，混业相对分业有一定比较优势，但却不可能寄希望于混业而大幅提高金融业效率，混业只是复归行业经营的正常状态。

　　目前，我国尚未建立约束混业经营的监管体系，银行内部防火墙也未完善，人才、管理、技术、理念等都存在缺位。与发达国家开展混业经营的银行相比，国内商业银行的财务状况和盈利能力都有较大差距，抵御风险的能力也有所不足。应该说，在国内各界对混业经营的热情普遍高涨的情况下，次级债危机敲响了新的警钟，也就是必须充分估计到混业经营的风险。从长远来看，为了促使混业经营改革的良性发展，应该注意以下几方面问题。

　　一是加快监管体系改革。面对更加复杂的金融市场结构、金融业务与产品、金融机构格局，金融监管也应该做出相应调整，以控制金融业风险和促进稳健经营为目标，避免把混业经营作为“灵丹妙药”而走向极端。可以看到，混业经营会促进金融控股公司的形成，这种集团混业、法人分业的模式，存在不少监管漏洞，由此孳生的内幕交易很难监督。为了适应混业经营的监管特点，未来推进现有金融监管部门的合并、或成立超级金融监管机构，都是必须考虑的。

　　二是树立正确的混业经营理念。国内银行选择混业经营的战略考虑，不应该在于只是借机进入证券业或保险业，而是应着眼于扩大资本实力，增强其在商业银行业务领域的核心竞争力。而保险业进入银行业的目标，同样也要避免盲目性带来的不良后果。事实上，作为金融业的微观主体，多数所追求的依然是成为主营业务突出、专业优势明显的金融服务机构，而不是无所不包的全能银行。

　　三是加快构造金融机构的内部防火墙。根据国际惯例，对混业经营形成的金融控股集团，既要有一道风险防火墙，强调将异业风险限制在各自业务领域内，防止风险的扩散和蔓延。又要有一道“资讯隔离墙”，要求禁止或限制跨部门、跨领域的信息传递，借以防止滥用信息和内幕交易行为的发生。

　　四是吸收国外混业经营的精髓，即成为面向消费者的“金融超市”，而非无所不包的“金融帝国”。面对国内迅速增长的投资理财需求，通过推进混业经营，金融机构要致力于为客户提供“一站式”的金融服务，在此基础上配置多元化的业务需求，而不是一味追求跨行业规模扩张。

　　五是重视专业人才的培养。混业经营需要通晓银行、证券、保险等方面业务的人才，但据研究表明，目前国内大约有金融人才300万人左右，符合这一要求的不到10万人，这使得混业经营面临较大的人才短缺问题，自然在转型中会遇到瓶颈。(作者为中国社科院金融研究所货币理论与政策室副主任)

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