加息迷踪拳暴露调控分歧

　　历时数月之久，面对持续的高通胀压力，12月21日晚，央行终于抛开中美利差之辩，出手加息。

　　国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良是中国经济界公开建议“央行应该实行不对称加息”的第一位专家。面对本次央行不对称加息，祝宝良再次建议：“货币政策力度是不够的，目前物价的单月累计涨幅正在加大，必须进一步推进不对称加息，以扭转实际负利率的局面。”

　　来自全国人大财经委员会的一位官员说，2008年从紧货币政策将进一步落实，另外，一系列财政政策和财税政策将会浮出水面，从本源上改善中国经济失衡问题。

　　本次不对称加息异常复杂，被业界称之为加息“迷踪拳”。其中一年期存款利率上调0.27个百分点，一年期贷款利率上调0.18个百分点；五年期以上贷款基准利率保持不变。

　　一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中，三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点；同时活期存款利率五年来首次小幅下调0.09个百分点。

　　面对如此复杂的加息结构，12月20日晚，多数分析师们自2004年加息以来，头一次深夜加班分析数据，揣测货币当局的决策心理，计算此次加息对于经济和市场的影响。

　　“加息搞得这么复杂，而且拖延这么长时间才推出，表明相关部门对于目前通胀形势和国际经济环境的分歧。我与其他同行们对于此次加息的理解也不大一样。”一位分析师说。

　　摩根大通亚太区首席经济学家龚方雄表示，央行调高一年期存款利率27个基点，符合他们的预期；但是一年期贷款利率上调18个基点，略微低于他们此前预期。此举清晰地显示，面对不断提高的全球经济不确定性，管理层不愿意过度紧缩。

　　央行本次加息的顾虑非常之多。中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵分析，一是一年期存贷款不对称加息，是希望稳定通胀预期，扭转实际负利率；二是五年期以上贷款利率没有变，是不想加重房地产企业和购房者的借款负担；三是活期存款罕见地下调，这是在保护银行的利差；四是同时又大幅提高了短期存款利率，表明央行考虑到了股市波动对于经济的不确定性，希望将活期存款定期化。

　　部分经济学家们担心，活期存款的定期化及通胀预期回落的一个重要前提背景是资产价格稳定。由于大量活期存款来往于资本市场和银行之间，如果资产价格持续膨胀，大量活期存款将弃短期定期存款，而转入资产市场，推升资产价格上涨，与本次加息的初衷将背离。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平警示说：“实际上通货膨胀是政府征的一种税，通货膨胀是政府通过货币的形式对老百姓的财富剪了一次羊毛，在很多国家历史上都发生过。宏观调控始终要把防止通货膨胀作为重点。”

　　业界正在继续呼吁加息，以缓解通胀预期。“由于调整后实际存款利率为负的局面仍没有有效改变，全面通货膨胀的风险仍然很大，我们认为2008年一年期存款利率至少还要提高0.81个百分点。”申银万国资深宏观分析师李慧勇说。

　　经济学家华生表示，此次央行定期存款利率调整幅度不够。不对称加息方向是对的，但由于活期存款利率下调，定期存款利率的调整幅度明显不够，储户仍处于负利率阶段，建议应该尽快改变这种情况，年底前应加大调整定期存款利率力度。

　　“中国经济失衡的根源在于国民收入分配关系问题，储蓄率太高，导致消费率低、投资热等一系列问题。在继续推进从紧货币政策的同时，财政政策应加大力度改善国民收入分配关系。”彭兴韵说。

　　今年财政收入达5.1万亿元———这个数字比今年3月两会通过的2007年全国财政收入预算高出7000亿元，并且以31%的罕见速度高速增长。

　　□刘晓午

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