中天置业能否刺破高房价气球

　　王旗

　　很多人都见过钢针刺气球的把戏：一根钢针刺入气球，气球竟然没有破。用物理学解释，如果气球充气不太满，被针刺时，受气球表面弹性和张力影响，确实可能不爆炸，但是如果气球充气很满，不炸就几乎不可能了。

　　深圳中天置业公司的倒闭事件，就好像一根钢针刺向房地产业，由于畸高房价和过速发展，这个行业正像一个被充足了气的气球。

　　事件并不复杂，一个名叫蒋飞的人，趁着楼市繁荣大发其财，他经营的房产经济公司深圳中天置业，短短三年多时间布局深圳、上海、成都等地，扩张150多家店，员工达到2000人。据其他媒体报道，由于近来深圳二手房交易量大幅萎缩，很多中介公司难以为继，蒋飞选择卷款潜逃，据称涉及金额超过5000万元。

　　深圳板块

房地产上市公司股价随此事件应声急跌，甚至在上周五是拖累深证成指下挫700点。

　　一些唱空房地产市场的忧虑之士，以及那些为

房价分析报告提供“刚性需求”理论支撑的潜在消费者，对于这样的事情无疑抱着积极态度，他们期望蒋飞的邪念能够像那只引发海啸的小蝴蝶，把房价、

开发商、炒房者的现有利益格局全部打破，最终实现“居者有其房”的理想境界。

　　中天置业的这一针，是否能刺破高房价的气球，并使房地产投资渐趋理性？

　　其实看看现在那些房地产巨头的状况就能知道答案。有境外机构统计，今年迄今为止，中国内地的房地产企业已通过在香港和内地股市首次上市和增发新股募集了129亿美元资金，几乎是去年同期股市融资额的三倍。

　　对于这些房地产开发商来说，融资、囤地、开发、收益是一个不能断裂的链条，他们的商业活动不仅不可能停下来，而且每个企业还要努力在竞争环境中“出头”，这就带来一串的连锁反应。

　　不久前笔者曾经和同事讨论，是房价高企而导致开发商天价囤地，还是开发商高价拿地造成房价高企，其实这两个要素互有因果：房价高开发商收益高，收益高开发商才敢高价拿地，高价拿地又必须卖出高房价才能保证高收益……而如果分析眼下的房地产公司，还有另一个要素，就是股价，从而形成这样的逻辑关系：开发商融资用来囤地，囤地多获得投资者追捧，拉高股价，再融资囤地。

　　如果说中天置业事件在提示系统风险，为房地产过热发展减速，那么开发商们的投融资行动，则会在很大程度上抵消使其减速的力量。加上各路资本、投机客仍然在给内地房地产业加码，气球被刺破，房价下跌、地产投资回归理性的时刻还未到来。

　　宏观调控的目的是降低这种增长模式下的风险。而眼下，经过一系列紧缩政策后，房地产业实际上在经历一个“集中筹码”的过程：缺钱少地的小企业死亡，资源进一步向大公司集中。这些大公司是“三高模式”的胜出者，也是延续者，利益集团之间的较量更加尖锐时，制造了系统风险，并且把自己也高悬于风险之中。

　　如果中天置业事件只能提示风险，而不足以刺破气球，那么谁能来刺破气球？

　　实际上，来自外部的风险已经在开始警示房地产业。香港的地产投资客扮演了春江鸭的角色。当内地民众还在乐观地认为发生在遥远美国的次级债风波并不会对中国产生过多影响的时候，香港的投资客却对此有着更多的敏感。

　　来自全球的股市下跌正开始慢慢传导到中国的资本市场，股市大幅调整，未来一段时间的融资和再融资不会再有市场的追捧，内地的开发商们赖以生存的“三高”模式将难以为继，若如此，中国的高房价还能维持下去吗？

　　中天置业不会是压倒骆驼的最后一根稻草，但其他的稻草呢？

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