如何防范次级房贷危机在中国上演

　　国家开发银行副行长刘克崮：中国在发展新的金融产品及制度时，应执行严格的风险控制条件和程序，加强对用款人的风险揭示

　　【背景】震动全球的次级房贷危机至今余波未了，今年三季度，全球最大券商美林证券公司在次级抵押贷款相关领域的资产减值79亿美元，季度亏损总额高达22.4亿美元，是其六年来首度出现季度亏损，也是公司93年历史上最为糟糕的一次业绩表现。

　　美林投资者信心极度下挫，今年以来，股价累计缩水30%。为给投资者一个交代，10月30日，美林宣布，现任首席执行官(CEO)斯坦·奥尼尔(Stan O'Neal)“决定马上退休”，而仅仅在一年之前，奥尼尔还以接近4800万美元的总收入名列华尔街CEO年度薪酬榜眼。

　　深受次级房贷危机困扰的远非美林一家。7月旗下即有两只涉足次级房贷的对冲基金被清盘的贝尔斯登，至今依然没有恢复元气，三季度净利润同比下跌61%，每股盈利只有1.16美元，远低于市场预测的均值1.78美元。10月31日，瑞银集团公布三季度业绩，税前亏损为7.26亿瑞郎。主要源于美国次级住宅抵押贷款

证券交易头寸的较大亏损以及对其进行的账面价值调减，瑞银投资银行固定收益、货币与大宗商品部门亏损42亿瑞郎。

　　在华尔街投行绞尽脑汁考虑如何走出次级房贷阴影的同时，中资银行则开始了个人房贷产品的大比拼，“双周供”、“接力贷”、“气球贷”等等名目的房贷产品花样翻新。根据国际清算银行(BIS)在2006年12月的报告，中国的房屋贷款市场已达2270亿美元规模，居亚洲之首。

　　国家开发银行副行长刘克崮认为，中国银行业在作好房贷产品创新的同时，应慎防次级房贷危机在中国上演。

　　他表示，根据居民不同的信用水平，提供分层次的房贷产品，是美国金融创新的重要成果之一。与之相比，中国支持中低收入住房的金融措施相对匮乏，除

公积金贷款和商业房贷，按收入、信用、购房用途、购房次数等因素分层次的金融产品还不多见，严重制约了中低收入者住房困难问题的解决范围和程度。

　　他认为，借鉴美国经验，中国银行业应该加强住房金融市场分层和金融产品创新，构建完善的住房金融体系，以多种方式支持中低收入者住房。不过，目前房贷市场暴露出来的问题也值得业内高度关注。

　　比如，一方面，由于房贷业务普遍被中资银行视为优质资产，为争夺客户资源，快速增长业务规模，部分银行贷前放松条件，贷后疏于管理，存在大量用虚假收入证明等方式进行贷款的假按揭。而且，市场上的房贷产品水平参差不齐，类似美国次级房贷特征的所谓“循环贷”、“气球贷”等新品种层出不穷，潜在风险逐步积聚。

　　而且，中国银行业的衍生房贷产品尚处于起步期，品种有限、缺乏经验，金融实体的风险意识薄弱，风险控制体系不健全，未来需要以实际运作和监督管理能力的提高为前提，将衍生品控制在不完全脱离实体经济基本面的限度内。同时，监管层面也缺乏完善的风险控制手段，措施相对单一，也增加了房贷的危险系数。

　　从美国经验来看，产品设计过于复杂化、风险控制逐渐放松，是产生危机的主要内在因素。因此，刘克崮建议，中国在发展新的金融产品及制度时，应执行严格的风险控制条件和程序，加强对用款人的风险揭示，谨慎发展衍生产品。

　　另一方面，目前中国资本市场流动性过剩，人民币升值预期浓厚，房价持续强劲增长；而CPI的持续走高和宏观调控力度不断加大，也推动中国步入持续加息的快车道，房贷利率必然随之不断走高，如此种种也与发生次级房贷危机前的美国极为相似。

　　为消化市场上的“热钱”，平衡国内资本市场流量，刘克崮认为，今后应实行“引进来”和“走出去”的政策，逐渐成为国际金融市场的主要投资者。由于国际金融市场影响因素复杂，产品类型多、风险特征差异大，金融监管当局应深入了解国际新型、复杂、高端金融产品的特点，对外投资的机构进行风险揭示，并建立符合国际标准的风险控制体系，比如压力测试、止损机制等，同时加强与其他国家监管机构的合作，建立联动机制，以提高其风险识别与处理能力和危机应对能力。-

　　《财经》杂志记者宋燕华采写

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