此时加息不是紧缩是扩张

　　叶檀，历史博士，财经论者。

　　虽然各界对加息呼吁已久，也有传言近期加息，但此时加息仍然颇为出人意料。从国际市场来看，这并不是一个加息的好时机。

　　首先，世界主要货币加息预期弱化。对通货膨胀深恶痛绝、对降息绝不开口的美联储主席伯南克，态度有了180度的转变，美联储8月16日召开分行紧急会议之后，次日把贴现率由六厘二五减至五厘七五，这被视为9月联储降息的前奏。与此同时，进入加息通道的欧洲央行、英国与日本央行，态度也有了明显转弯，加息预期弱化，以应对次级债危机所引发的流动性暂时紧缩状态。

　　一直以来，国内各界呼吁摆脱负利率状态。但时移势易，此时加息不仅无助于减少流动性，反而会起到相反的效果。此时我国央行加息的直接后果是扩大中国与主要货币尤其是美元的利差，增加中国对全球热钱的吸引力，使热钱流入问题雪上加霜。

　　其次，收紧流动性的替代政策已接连推出，特别国债的发行如箭在弦上，对于收紧流动性的功效，市场早有预期，作用应当在加息之上；而今年以来接二连三的

汇率市场化举措，从扩大汇率浮动区间，到近日外管局发布通知，开展境内个人直接对外证券投资试点，一再证明了与左右掣肘的利率相比，汇率的市场化才是有关部门眼中解决问题的关键。

　　加息对热火朝天的国内信贷市场不会有什么冲击，加息同样不仅不会冲击资本市场，相反，从国际大背景来看，此时加息坚定了市场

人民币升值的预期，给套利者留出了更大的空间，意味着资本市场将拥有源源不断的后续资金，无论对于香港股市还是内地股市，都是一个利好。

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