哈继铭：存款利率上升较大剑指存款搬家

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，解决各类资产之间回报率差异较大问题，就必须把提高利率和理顺其他要素价格同步进行。存款利率上调幅度较大，源自“存款搬家”现象，居民户存款与股市的关联度较高

　　【背景】 8月21日晚，中国人民银行发布公告，决定自8月22日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；个人住房公积金贷款利率也上调0.09个百分点。

　　这已是2007年以来央行第四次加息。

　　在此前公布的7月经济统计数据中，消费者价格指数(CPI)创下了近十年的新高，投资、贸易顺差数据也均出现由偏热转向过热的苗头。央行二季度货币政策执行报告中称，遏制转热趋势是当前

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，解决目前中国的金融问题仅靠加息是不够的。各类资产之间回报率差异较大，这是由很多因素共同造成的。如想解决这些问题，就必须把提高利率和理顺其他要素价格同步进行。

　　对于此次升息的动机和效果，哈继铭指出，本次加息主要是通货膨胀风险加大引起的。他认为，虽然加息对由食品价格上涨引发的通货膨胀作用有限，但是却有助于平抑当前存在的通胀预期。另外，他表示，加息在一定程度上可以提高投资成本，从这个层面上看，有利于促进资产价格的合理增长，使资本回报率处于合理水平。

　　对于此次加息中存贷款利率的不均衡上调，哈继铭认为，这主要基于两个原因，存款利率上调幅度较大，源自“存款搬家”现象，居民户存款与股市的关联度较高。在股指高涨的时刻，通过这种方式，或可产生一定的抑制作用。而贷款利率上调幅度较小，主要基于前期公布的7月固定资产投资和工业增加值数据的走低，另外，即将推出的特别国债对于银行中长期贷款也有一定替代作用，正因如此，贷款利率提高意愿不如前期强烈。-

　　《财经》杂志记者张环宇采写

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