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经济增长动力结构并未发生根本变化

http://www.sina.com.cn 2007年08月21日 03:40 中国证券网-上海证券报

  经济增长的动力结构不可能在短期内发生根本性改变。一个时期以来,我国经济增长的动力结构是:出口和投资充当拉动经济增长的主要动力,三驾马车中消费一直是个“短板”。其实7月份的数据并没有发生根本性的变化,出口增长仍然强劲,消费则是“似强而不强”。这表明目前消费尚未取代投资成为拉动经济增长的主导力量。

  ⊙张新法

  已公布的7月份经济数据耐人寻味。在拉动经济增长的三大需求中,出口和消费的增长势头依然强劲,单月和累计的同比增幅均有所增大。1至7月份出口累计额达6544.1亿美元,增长28.6%,比上半年上升1个百分点;7月单月出口1077.4亿美元,增长34.2%,比上月大幅加快7.1个百分点,月度出口总值也创历史新高。就社会消费品零售总额指标看,前7个月和7月单月分别同比增长15.5%和16.4%,与上半年和6月份相比,各加快了0.1%和0.4个百分点。

  与此形成反差的是,步入上行通道的固定资产投资数据却出现了小幅的回落。1至7月份的城镇固定资产投资同比增速为26.6%,比上半年的27.7%回落0.1个百分点;从单月来看,7月份的增速约为26.1%,比6月份的28.5%则回落2.4个百分点。

  那么需要思考的一个问题是,投资数据的小幅回落是暂时现象还是趋势性改变?经济增长的动力结构是否真的发生了根本性的变化?

  我们认为,投资增速回落是暂时现象。7月份投资增速微幅下降很可能是受偶然因素的影响,固定资产投资不会出现持续的大幅回落。

  偶然因素的作用不可能持久。这一偶然因素应当是恶劣的天气和气候条件。因为进入7月份以来,全国许多地区先后出现恶劣的天气条件。先是淮河流域出现持续大雨和洪灾,继而是西南、华南地区频降暴雨,一些地区连续出现高温干旱天气。恶劣的气候条件很可能使投资项目的进展受到影响,进而使7月份的投资数据出现下降。

  与此同时,投资反弹的张力依然较强。首先,短期投资回报率居高不下使得企业的投资意愿较强。从微观上看,近年来企业特别是规模以上企业的盈利水平的确在直线飙升。在资金来源充裕和投资回报良好背景下,企业投资意愿不减。

  第二,高投资的体制性根源未发生根本性转变。地方政府通过行政手段进行配置、协调和管理资源在很大程度上推动了投资的盲目增长。各地政府均希望通过大上投资项目实现GDP的高增长,从而不计成本、不顾风险、不惜资源和环境代价追求投资和生产规模的扩张。

  第三,年内的温和加息对投资的增长不会产生明显的抑制效应。虽然7月20日央行宣布了加息,但这一因素对投资的增长不会产生明显的抑制效应。一方面是利率调整的时间较短,对当月的影响不会太大,另一方面,更重要的是投资主体对温和加息并不敏感。况且,近年来随着企业利润的快速增长,投资资金较大部分来源于企业自筹,对银行贷款的依赖日益减弱,在利润驱使下,投资主体的投资冲动依然很强。

  第四,从先行指标———新开工项目数来看,未来投资增速回升的可能性极大。截至7月底的新开工项目为132099个,同比增加17168个,比6月底同比多增加5649个;新开工项目计划总投资也出现了较快的增长。这均预示着接下来投资反弹的要求较为强烈。

  第五,

房地产开发投资是维持投资高增长的一大因素。今年以来,房地产开发投资的增长逐月持续走高,目前已达到近几年来的较高水平,而且其绝对额和所占比重均增加明显,截至7月份,房地产开发投资总额已占城镇固定资产投资总额的20%以上。可以预计,在政府加大对
经济适用房
、限价房和廉租房开发建设力度的情况下,在商品房市场销售价格节节攀升的情况下,未来房地产开发投资仍然会保持较快的增长势头。

  据此判断,经济增长的动力结构不可能在短期内发生根本性改变。一个时期以来,我国经济增长的动力结构是:出口和投资充当拉动经济增长的主要动力,三驾马车中消费一直是个“短板”。其实7月份的数据并没有发生根本性的变化,出口增长仍然强劲,消费则是“似强而不强”。因为即使用社会消费品零售总额这一指标来完全解释消费,也只是在同比增幅上略有加快,但从单月绝对额和环比看仍然是下降的,若剔除物价因素,同比增速也会进一步下滑。这表明目前消费尚未取代投资成为拉动经济增长的主导力量,整个宏观经济增长的动力结构图并未发生根本性改变。(作者为银河

证券研究中心高级研究员)

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