信心是转危为安的防风墙

    A股不再一枝独秀，令所有曾经因为席卷全球的美国次贷风暴未能撼动中国这棵大树而沾沾自喜的人们不免忧心忡忡起来。这是一个不能不引起重视的市场信号。

    不过，中国资本市场目前的开放程度与十年前发生亚洲金融风暴的时候已经不能相比，而市场本身的传导机制也由于全球一体化的加速而越加明显地增强了它的穿透力，资本市场信息传递速度表现得更快，由此而发生的对市场信心的感染力也就更强。

    兴奋过度的国内金融资本迫不及待地闯入国际资本市场，却不料一入海就呛了一口水：国家外汇投资股市初试“黑石”一下子就蒙受逾5亿美元的浮亏，几家上市银行投资美国次级债券也分别蒙受了一些亏损。尽管这些损失相对于这些金融机构庞大的资产来说几乎可以说是微乎其微，但是，离流动性魔鬼越近，就越让人无法对流动性过剩的突然变为流动性危机无动于衷。

   

中国经济目前面临内外失衡的考验，一举一动都不能不既考虑到内部的平衡也要顾及外部的平衡。否则，按下葫芦浮起瓢，难免有顾此失彼之虞。国家即将发行6000亿特别国债，同时，央行又再发超千亿据说带有对信贷增长过快银行惩罚性的定向央票，以抽走过剩流动性。这些同世界各国央行的注资行动方向相反的举措，是否表示央行对应对当前全球金融危机的有信心不妨另当别论，但政策选择的时机是否谨慎则显然是值得质疑的。目前市场的反映是由“跌不了”变成了“跌下了”，至少表明人们的信心已经有所动摇。特别需要考虑的是，假如A股的下跌恰好为国际投机资金提供了逢低介入的机会，那么，这又是为谁做的嫁衣裳？

    把外部的流动性引入资本市场，即使客观上迎合了新股扩容的需要，同

宏观调控的方向也是相反的，非但如此，而且还可能引狼入室，扩大和加剧国际金融危机对我国的负面影响。经济学家韩志国认为，当前需要“给市场一个休养生息的机会并增强整个市场的抗风险能力”。林毅夫也认为，针对国际热钱对于中国的投机，可以采取措施让股市软着陆，让国际热钱在汇市和股市上都挣不到钱。对此，笔者也有同感。

    转危为安靠什么，归根结底靠信心。信心是资本市场最可靠的防风墙。为了防止国际金融市场的恐慌严重感染国内市场，中国资本市场还不能开放得过快，更不能不考虑内外平衡的需要而一味的对内部的流动性痛下杀手。要知道，伤了投资者信心，也就是伤了我们所赖以抵御外部金融风暴的防风墙。

    黄湘源 特约撰稿

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