美次贷危机的启示

　　吕鸿

　　8月9日至10日，欧洲中央银行先后向欧元区银行系统注资948亿欧元和610亿欧元。这是欧洲央行自2001年“9·１1”事件以来首次大规模干预金融市场。日本央行10日宣布向日本货币市场投入1万亿日元。美联储下属的纽约联邦储备银行9日则增加了240亿美元的临时储备。各国央行纷纷作出如此重大的举动，旨在增强投资者的信心，稳定金融市场，减缓美国次级抵押贷款市场危机可能给世界金融市场乃至世界经济所造成的冲击。但此举都未能阻挡全球股票指数的回落。

　　所谓次级抵押贷款，是指一些贷款机构向信用度较差和收入不高的借款人提供的贷款。数年前，美国

房地产市场繁荣，次级抵押贷款市场也随之迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为以后次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。而由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此一些买入此类投资产品的欧美投资基金也受到打击，从而波及全球金融市场，造成全球股市动荡。据保守估算，美次贷“黑洞”造成的损失超过500亿美元，甚至有可能高达900亿美元。

　　有欧洲分析人士指出，美次级抵押贷款危机对发达国家经济的影响才刚刚开始。美联储面临进退维谷的两难境地。一方面，迫于通胀和美元贬值的压力，美联储不得不暂时把次级抵押贷款问题搁在一边，维持基准利率不变。另一方面，当次级抵押贷款问题的负面影响继续蔓延，特别是建筑行业受到日益严重的冲击时，美联储就会面临市场越来越多要求降息的压力。实际上，美元贬值不是美联储仅凭利率政策就能挡得住的，美元与其他主要货币的利息差也仅仅能起到缓冲美元贬值速度的作用，这也正好反映出美元的内在疲软。美元贬值给全球带来了通胀风险，将进一步增加资源类产品的价格上涨动力，反过来也会进一步增加美国国内的通胀压力。

　　美国经济走弱，目前已冲击了欧洲和日本市场，对

中国经济又会造成什么影响呢？作为世界第一大经济体的美国，其经济走势的影响是全球性的，再加上中美经济依存度较高，从长远来看，美次级抵押贷款危机同样会对中国经济造成负面影响。

　　尽管如此，在尽量规避风险的同时，也应该看到风险背后隐藏的巨大机遇，因为中国所代表的新兴经济体经济的内在动力已经开始释放：首先，在处于高速增长期的中国，大规模的基础建设项目成为重要的投资方向；其次，在产业转移的大背景下，国际资本重新配置，即从发达国家持续流向发展中国家，特别是中国这样较为成熟的新兴经济体。在美国次级贷款危机愈演愈烈、美元加速贬值的时候，西方金融资本会从充其量作为保值避风港的欧美国债中流出，到中国来寻找其增值机会。此外，新兴经济体的成本优势有助于缓解全球通胀压力。如此看来，解决此次危机的“金钥匙”可能就在中国。与此相反，发达国家开始抬头的贸易保护主义只会加剧此轮危机，而不能真正利用全球市场来解决危机。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。