存款准备金率为何频频上调

　　控制货币信贷过快增长的趋势 抑制经济由偏快趋向过热势头

　　万晓娟

　　为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调至12%。这是央行年内第六次动用这一货币政策工具。

　　促进经济平稳较快发展

　　今年以来，我国经济快速增长，但经济运行中的矛盾也进一步凸显。本月国家统计局发布的经济数据显示，国内生产总值今年第二季度同比增长11.9%，季度增速创近10年来的新高；居民消费价格指数(CPI)上半年上涨3.2%，7月份上涨达到5.6%。

　　随着不断攀升的CPI对经济所产生的负面影响的加大，以及中国在加入WTO后，经济发展所呈现出的外汇储备过多、外贸顺差过大和投资增长过快(即“三过”)态势，使通货膨胀的压力不断增大。“‘三过’最直接的反映是流动性过剩，抑制流动性过剩，采取加息、减税、提高准备金率等等的方法是必然和必需的。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说。

　　对外经济贸易大学丁建臣博士认为，上调存款准备金率主要是抑制当前经济由偏快趋向过热的势头。当前以猪肉为代表的生活必需品物价快速上涨，对百姓生活造成了极大影响，所以，此次调整主要目的是控制当下市场物价的发展。

　　“连续上调存款准备金率和当前货币金融形势有关，货币供应总量增加仍然比较快。央行为解决流动性过剩问题，正不断做工作。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群评价说。

　　当前，我国的经济发展正处在一个重要关口，

中国经济航船能否稳稳地破浪前行，在很大程度上取决于我们的宏观调控水平。而金融又是现代经济的核心，是宏观调控的重要杠杆。央行用存款准备金率这样的“重典”，正是为了控制货币信贷过快增长的趋势，实现经济的平稳较快发展。

　　对股市不会有直接影响

　　在经济增长偏快，通胀压力加大的情况下，央行此举对市场的影响有限。政策调控的真实对象依然是经济，而不是市场。

　　申银万国证券首席宏观经济分析师李慧勇认为，上调准备金率更多的是事后的对冲手段，不会影响目前的市场形势。他表示，负利率的情况、居民保值增值意识的增强，使得储蓄搬家的情况只会越来越甚，更多的资金会在资本市场、货币市场上流动。因此，政策的传导机制很难直接影响到市场的资金面。

　　对银行而言，虽然准备金率的上调直接影响到其放贷能力，但经过前几次调整后，货币市场利率经过短暂波动后又逐渐回到原有水平，银行流动性充裕的局面没有大的改观。上调存款准备金率之后，银行依然具有平稳增加贷款的能力。因此，上调存款准备金率只是防止货币信贷过快增长，使其保持适度增长，并不是紧缩货币信贷。

　　“准备金率的调整对股市不会有直接影响。”燕京华侨大学校长华生说，宏观调控有它的连续性，不会盯着股市。

　　中邮基金市场总监唐澍明认为，这次上调存款准备金率效果如何，需要观察今年四季度或明年经济运行情况。首先流动性过剩不只是中国才有的问题，而是世界范围内的流动性过剩。其次从长期来看，央行加息减税，还有上调准备金率的政策一个重要的目的就是通过回收流动性，进而影响到银行对企业的信贷，最终就会影响企业的投资，这是一个量变到质变的过程。

　　“单就这次调控而言，不会对经济实体有很大影响，也不会对银行流动性产生大的影响。但是宏观政策需要持续累积才能发挥威力，见到效果。”中信证券首席宏观分析师诸建芳说。

　　调控力度可能继续加大

　　众多专家认为，提高准备金率可能只是下半年紧缩政策的开始，围绕货币政策的四大目标，央行还会继续加大政策的调控力度。安信证券首席经济学家高善文表示，央行还会继续采取

汇率、利率等调控手段来抑制流动性过剩和物价上涨的势头。此外，经济政策配合也至关重要，“如调整要素价格，进一步落实

出口退税、有效的控制投资等，这些都是重要的措施。”

　　对于当前经济形势，中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求认为，央行今年应该还会有1至2次的加息来进行调控。

　　唐澍明称，如果最终无法达到央行目标，不排除央行进一步加息或上调存款准备金率。尤其是现在CPI增长居高不下，央行继续加息的可能性较大。

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