消除被动投机 化解流动过剩

　　分析流动性过剩产生的机制，只看到有大量的活钱存在是不够的，还应当看到这些活钱是掌握在谁的手里。如果活钱大量掌握在投机者手里，则资产市场将会不断出现大起大伏的局面，因为参与市场交易的大多是兴风作浪者和短期求富者。如果是掌握在追求长期收益的投资者手里，则大抵资产市场的交易和价格是平稳的，因为参与交易的市场主体大多对短期内所投资资产价格波动并不那么看重，他们相信时间将证明自己的投资眼光是正确的。

　　从我国今天存在的流动性过剩现状看，构成我国流动性过剩的相当一部分力量正是来自普通居民，是他们纷纷将银行储蓄取出，并迅速投入到股市与

房地产，导致股市及房地产市场价格持续上扬。但他们这么做，是在物价上涨与负利息率的双重压力下采取的一种被动的储蓄保值行为。这种行为与专业性投资投机客的行为有本质不同，因为后者的行为并不需要在物价上涨及银行利息率实际为负的压力下进行，对于专业投资及投机者来说，只要各种资产价格有波动，就可以施展身手。但现实中的各种产权市场的运行却充满着云谲波危，主动性的投资投机活动与被动性的投资投机活动常常也是相互影响并难分彼此的。常常是主动的投机行为带动主动的投资行为形成一股势力，影响宏观经济时而走强，时而走弱，导致物价不断上涨或下降，银行实际利率也因此发生相应变动，最终使普通的银行储户不得不为了保证储蓄安全而被动性地成为了产权市场中的投资或投机客。而一旦主动性的投资投机者与被动性的投资投机者形成合力，都纷纷涌入各种产权市场时，真正的大规模流动性过剩也就形成了。这时的经济活动就处在一种虽然表面上十分繁荣，但实际上却有可能是效率正趋于下降的状态。因为在这种情况下，各行各业有越来越多的人士，都将注意力集中在产权市场的价格波动上，对于本职工作的关注程度却大大下降，这些人中有专业人员，有普通劳动者，也有政府公务人员。

　　我国近期已连番出台了提高印花税率、存贷款加息、下调利息所得税等诸多措施，这些都能对抑制流动性过剩起一定的作用。但其中关键，却是抑制物价和保持居民储蓄存款实际利率为合理的正值。根据国家统计局公布的我国上半年经济运行数据，总体物价呈明显上涨势头，其中今年6月份物价(CPI)同比上涨达到4.4%。因此，就我国目前的情况来说，只有抑制住物价过快上升势头，同时让正常的银行储蓄能获得合理的利息回报，那些被动的以保值为目的的投资或投机者，才能安心退出投资及投机领域，我国的市场运行体系才能具有保持合理流动性规模的基本条件。 (作者是广东省委党校教授)

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