中国经济不会硬着陆

　　文／王勇

　　6月20日,韩国《朝鲜日报》发表评论文章,指出国际经济学家们又开始争论中国经济是否再次“过热”的问题。

　　从当前各项指标看,中国经济出现了不少“过热”的征兆,特别是股市的发展,但是,总的来讲,仍能比较平稳地发展,硬着陆的可能性较小。

　　支持经济学家做出经济过热判断的证据,首先是,消费物价指数的上升。

　　4月,居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨3%,连续两个月涨幅超过3%,突破中国政府划定的3%的警戒线,通货膨胀的苗头若隐若现。不过,也有中国经济学家认为,如果扣除粮食和石油上涨的因素,CPI实际是通缩。

　　他们担心,如果中国当前不能控制住增长过快的投资,中国未来将可能面临通缩问题。

　　作者指出,投资率居高不下,地方政府加大基础设施的投资是重要因素。

　　如今年1至4月,城镇固定资产投资总额达到22594亿元,比去年同期增长25.5%。有的行业增长极快,比如铝冶炼行业投资增长比去年同期增长124.2%,这些投资今后将形成庞大的过剩生产能力。

　　那么,与此相关的必然是银行信贷规模过大的问题。

　　比如,2007年前四个月人民币贷款增加总额达到1.8万亿元,同比多增2737亿元,四个月完成了全年信贷规模的72%。

　　中国经济总体增长过快。 2001年迄今,中国经济繁荣已经持续6年,预计2007年仍将维持10%的年增长。但是,其中一个问题是GDP的增长主要靠投资拉动,比如最近4年,固定资产投资占GDP增长的50%以上。

　　最能体现中国经济“热度”的是股市指数的上升。中国股市从2006年初的2700点,现在已经突破4000点,仍在不断上涨。显然,风险在不断增长。

　　有人估计,按照目前静态市盈率的标准,中国的股价已经很高,在这些情况下买进股票,每年的收益率只有2%—2.5%,远低于当前一年期存款的收益率水平。但是,仍有大量储蓄资金从银行流入股市,疯狂程度可见一斑。

　　中国经济以上表现,的确有些过热。

　　为此,中国政府已经开始采取措施,比如提高银行

　　作者判断于以下理由:

　　第一,中国投资率扩大的一个原因是投资收益率一直在不断提高。世界银行公布的中国投资收益率是15%,中国权威机构的调查是税后10%,这一比率高于1997年东亚金融危机前的时期,也高于多数发达国家。

　　第二,中国经济繁荣与全球经济的需求带动有很大的关系,主要反映在国际市场对于中国出口的需求上。国际贸易保护主义仍然处于可以控制的水平,全球经济整体会进一步上升,都有利于中国出口保持稳定。而且,国内需求潜力一旦释放,将有助于中国经济保持长期稳定的增长。

　　第三,中国股票市场出现“井喷式”的发展态势,与股市长期低迷,背离中国经济长期高速增长有关系,在某种程度上是回归正常状态。股市有涨有跌,中国市场也会如此,但是,出现股市崩溃的可能性较低。

　　第四,中国不会出现由货币投机诱发的金融危机,不会重蹈东亚金融危机的覆辙。一个因素就是,中国的外汇储备超过了1万亿美元,足以抵御外部投机引发的金融危机。

　　第五,政府仍掌握中国经济的重要资源,大型国有企业的作用明显。这意味着,为了防范危机,政府可以动用国有股份的力量进行宏观调控。另外,宏观经济管理当局更加成熟,不会采取可能引起经济大起大落的措施。

　　基于上述原因,可以说,中国经济仍处于高速增长的通道中。当然,中国经济也存在不少问题,主要表现在结构上的不平衡。比如,工资水平低影响内需的增长,劳工权利的保护力度不够,发展的环境成本仍然较高,基础设施硬体投资大,但是,教育、社会保险、公共卫生等方面投资仍然不足等。这些问题是经济政策长期偏向资本要素的结果。当前,中国最高领导人提倡建设“和谐社会”,就是要纠正以上问题。政府要兼顾公平与效率两个目标并不容易,其中一个考虑就是不能影响经济增长的速度。

　　译自韩国《朝鲜日报》

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